北京時間3月3日23時,美聯儲宣佈降息50個基點,將聯邦基金利率的目標區間下調至1.0%- 1.25%。本次議息會議並不在美聯儲原定的聯邦公開市場委員會(FOMC)全年會議日程中,按照原定計劃,3月份的議息會議將在3月17日-18日舉行。
首先,這是一次非常規降息。回顧美聯儲降息歷史,僅會在遇到重大風險時才會採取這種手段。進入21世紀以來,美聯儲2001年對衝“9·11”恐怖襲擊事件影響降息一次,2008年對應次貸危機降息兩次。
其次,美聯儲在聲明中表示,美國經濟的基本面依然強勁,但新冠病毒對經濟活動構成了不斷演變的風險。為了應對風險以及實現最大就業和價格穩定目標,FOMC決定降息。
FOMC正在密切監測事態發展及其對經濟前景的影響,並將使用其工具並採取適當行動來支援經濟。
降息後各類資産價格反應不一,10年期美債收益率首次跌破1%,黃金大漲3%,美元指數回落至97附近,但美股反應疲軟,在震蕩中收跌。我們認為主要是以下幾個原因:
第一,市場擔憂是否有非常緊迫的風險而自己尚不知情。新型冠狀病毒引發的肺炎疫情已經在東亞、中東、歐洲等主要經濟體大規模爆發。在距離3月議息會議只有兩周的時間點突然降息,投資者懷疑是否決策層掌握的情況要嚴重得多。
第二,市場擔憂未來政策操作空間。本次降息後聯邦基金利率調至1.0%-1.25%,假如疫情大規模爆發,按照50BP的幅度美聯儲僅能再降息兩次,是否足夠對衝風險存疑。
第三,美股估值較高,經濟變差打擊企業利潤。雖然1月份美國非農就業數據超過預期,但失業率也高於預期和前值。疊加1月消費需求走軟、工業增加值下降,以及隱含的疫情風險,均使得近期美股處於調整狀態。雖然G7財長將舉行電話會議協商新冠疫情對策的消息帶來了一日反彈行情,但基本面沒有大幅改善的情況下美國繼續處在調整過程中。
第四,美聯儲主席鮑威爾在降息的同時進行了預期管理。鮑威爾表示美聯儲的貨幣政策圍繞實現充分就業和價格穩定兩大目標制定,如果未來的情況轉變,美聯儲會毫不遲疑地在合適時機改變貨幣政策。上述表態使得貨幣政策不確定性增強。
對於中國市場的影響,我們認為有兩個方面。
第一,國內貨幣政策空間進一步打開。近期包括美聯儲在內的多家海外央行宣佈降息,于中國穩增長、降低企業融資成本的貨幣政策方向一致。全球市場常態化低利率運作給中國央行提供了更大的操作空間。
第二, 對人民幣資産形成利好。首先,中國利率相較其他國家仍處於較高水準,對資金吸引力高。其次,國內肺炎疫情防控已經取得階段性成果,而其他各主要經濟體仍處在發展初期,避險情緒也將提升人民幣資産的價格。
(責任編輯:李偉)