北京時間7月9日,美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾出席國會參議院銀行業委員會的貨幣政策聽證會,其發言揭示了美聯儲在平衡其雙重使命——最大化就業與穩定物價方面的審慎考量,為未來可能的降息鋪墊了道路。鮑威爾的證詞及其與國會議員的互動,為理解美聯儲對當前經濟挑戰的應對策略提供了重要窗口。
鮑威爾在聽證會上強調,美聯儲持續專注于促進就業最大化和穩定物價,這兩個目標在過去兩年中取得了顯著進展。勞動力市場保持強勁,但已適度降溫,就業與通脹目標之間的風險更加均衡。然而,降息決策需基於通脹持續趨近2%目標的堅實證據。
鮑威爾指出,美國經濟展現穩健態勢,儘管去年下半年的增長勢頭強勁,今年上半年國內生産總值(GDP)增速略有放緩。私人國內需求依然強勁,消費支出穩健增長,資本支出溫和上揚,住宅投資有所回暖。這些經濟表現得益於供應條件的改善,支撐了需求與經濟活力。值得注意的是,高通脹並非美聯儲面臨的唯一風險,過晚或過少地減少政策限制可能對經濟活動和就業造成過度削弱。
這與他數周之前的表態大相徑庭。美聯儲在6月12日的議息例會後宣佈,將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%—5.5%的水準不變,這是美聯儲2023年9月以來連續第七次維持這一利率區間不變。當時鮑威爾口風明顯偏“鷹”。“5月消費者價格指數(CPI)報告令人鼓舞;但美聯儲希望在未來幾個月看到更多的證據表明,通脹正走在回到2%左右的道路上,然後才會降息。”他説,“我們認為今天的報告是一種進步,正在建立信心,但我們不認為自己有信心在這個時候開始放鬆政策。”鮑威爾還表示,美聯儲傾向於保持利率高位,直到通脹降至接近2%的年度目標,因為過早降息可能會引發另一輪價格飆升。
一系列指標顯示勞動力市場已恢復至疫情前水準,6月失業率維持在4.1%的低位,上半年平均每月新增22.2萬個就業崗位。勞動力供應增加,就業差距縮小,工資增長有所放緩。儘管通脹已明顯緩解,但仍高於2%的長期目標。截至5月,個人消費總支出(PCE)價格漲幅為2.6%,核心PCE同樣上升2.6%。儘管年初在實現2%的通脹目標方面進展有限,但近期月度數據顯示通脹出現溫和改善。長期通脹預期看似受控,依據廣泛的家庭、企業和預測者調查以及金融市場指標。
鮑威爾重申,貨幣政策行動旨在促進最大限度就業和物價穩定。自去年7月以來,聯邦基金利率目標區間保持在5.25%—5.5%,此前經歷了一年半的大幅緊縮。美聯儲繼續減持證券,自6月起放緩資産負債表縮減速度。限制性貨幣政策有助於平衡供需,對通脹施加下行壓力。在對通脹持續向2%目標邁進更有信心前,下調利率目標區間並不適宜。但最近的通脹數據顯示出溫和進展,更多良好數據將增強信心。將繼續逐次會議作出決定。過早或過多地減少政策約束可能會拖延甚至逆轉在通脹方面取得的進展,也可能會過度削弱經濟活動和就業。
鮑威爾強調,在考慮調整聯邦基金利率目標區間時,美聯儲將繼續逐次會議作出決策,謹慎評估新數據對前景、風險平衡和貨幣政策路徑的影響。鮑威爾在聽證會上重申了美聯儲的獨立性,強調貨幣政策決策不受政治因素干擾。這一點在當前政治環境下尤為重要,因為美聯儲的政策決策可能受到不同政治派別的關注和評論。特別是在大選臨近時,貨幣政策的政治敏感性增加,美聯儲需要在維護獨立性和履行其穩定經濟的使命之間尋找平衡。
北達科他州共和黨參議員Kevin Cramer警告稱,11月5日前的降息可能引發不良反應。然而,鮑威爾堅定地重申了美聯儲獨立性及數據驅動的決策原則,分析人士認為這為9月降息打開了大門。據“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos文章,鮑威爾在聽證會上表示,降低通脹與維持穩固勞動力市場之間的權衡發生變化,這一轉變使美聯儲更接近降息。鮑威爾承認,兩個月前他對勞動力市場的評估有所不同,現在認為勞動力市場已明顯降溫,不再是普遍通脹壓力的源頭。
展望後續美聯儲貨幣政策,民生銀行首席經濟學家溫彬表示,面對未來經濟前景的不確定性,美聯儲一手保持限制性利率以確保通脹恢復到通往政策目標的路徑上來,另一手則通過預期管理實現與現實經濟數據之間的平衡,確保利率水準為經濟減速預留足夠的政策空間。為保持利率限制性水準與通脹相協調,預計美聯儲在未來一年或降息75—100個基點。
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