中國網財經6月13日訊(記者 曾薔)規模已超7萬億元的現金管理類理財産品于日前迎來管理新規。6月11日,銀保監會、央行聯合發佈《關於規範現金管理類理財産品管理有關事項的通知》(以下簡稱“《通知》”)。整體來看,《通知》主要內容包括對現金管理類理財産品的投資範圍大幅度收窄、規定投資集中度要求、杠桿水準不得超過120%、限制投資組合的平均剩餘期限不得超過120天等,旨在讓現金管理類理財産品的監管要求基本與貨幣市場基金一致。
銀保監會、央行有關部門負責人就《通知》的出臺答記者問時表示,制定《通知》是落實資管新規、理財新規和《理財子公司辦法》等制度要求的具體舉措,有利於規範現金管理類産品業務運作,防止不規範産品無序增長和風險累積,穩定市場預期,推動業務規範可持續發展。
拉平與貨幣市場基金的監管要求
現金管理類産品是指僅投資于貨幣市場工具,每個交易日可辦理産品份額認購、贖回的銀行或理財公司理財産品。
銀保監會、央行有關部門負責人指出,與貨幣市場基金相似,現金管理類産品面向社會公眾公開發行,允許投資者每日認購贖回,容易因大規模集中贖回引發流動性風險,風險外溢性強。自2018年7月《關於進一步明確規範金融機構資産管理業務指導意見有關事項的通知》發佈以來,現金管理類産品規模增長較快。
數據顯示,截至2019年末,現金管理類理財産品存續餘額4.16萬億元;截至2021年3月末,現金管理類産品規模為7.34萬億元,比2019年末增長近80%。
招聯金融首席研究員董希淼在接受中國網財經記者採訪時表示,現金管理類産品在近年來增長比較快,主要由於資管新規出臺後保本型理財産品逐步退出市場,銀行及銀行理財子公司發行了比較多的現金管理類産品作為對保本型理財産品的替代。此外,因為銀行理財産品的客戶投資者相對比較穩健,風險評分會低一點,現金管理類産品能夠較好地滿足這部分客戶投資者的需求。
董希淼進一步指出,現金管理類産品性質上與貨幣基金差不多,此次《通知》的出臺主要是為了拉平現金管理類理財産品與貨幣市場基金的監管標準和要求,保證監管的一致性與公平性。同時,現金管理類理財産品基本上每天可以贖回,在市場的變化情況下有可能發生因為大規模贖回而引發的流動性風險,所以在集中度管理、流動性管理提出一系列要求,主要為了讓現金管理類理財産品更加穩定、更好地防範流動性風險,以維護整個金融市場的穩定,更好地保護投資者的合法權益。
投資範圍大幅收窄
事實上,銀保監會、央行於此前的2019年12月就已發佈《關於規範現金管理類理財産品管理有關事項的通知(徵求意見稿)》。《通知》相較徵求意見稿並無太大變化,這也讓市場有了充分預期。
就《通知》具體來看,主要對現金管理類産品的投資管理、流動性和杠桿管控等方面作出規定。
投資管理方面,一是規定産品投資範圍。現金管理類産品應當投資于現金,期限在1年以內(含1年)的銀行存款、債券回購、中央銀行票據、同業存單,剩餘期限在397天以內(含397天)的債券(包括非金融企業債務融資工具)、在銀行間市場和證券交易所市場發行的資産支援證券等貨幣市場工具。不得投資于股票;可轉換債券、可交換債券;以定期存款利率為基準利率的浮動利率債券,已進入最後一個利率調整期的除外;信用等級在AA+以下的債券、資産支援證券等金融工具。二是規定投資集中度要求。分別對每只現金管理類産品投資于同一機構的金融工具、有固定期限銀行存款、主體評級低於AAA機構發行的金融工具,以及全部現金管理類産品投資于同一銀行存款、同業存單和債券等,提出了比例限制。
流動性和杠桿管控方面,一是加強投資組合流動性管理。規定現金管理類産品持有高流動性資産比例下限和流動性受限資産比例上限。二是加強杠桿管控。要求現金管理類産品的杠桿水準不得超過120%。三是加強久期管理。限制投資組合的平均剩餘期限不得超過120天,平均剩餘存續期限不得超過240天。四是強化投資者分散程度。對單一投資者持有份額超過50%的現金管理類産品,要求在銷售文件中進行充分披露及標識,不得向個人投資者公開發售,避免不公平對待個人投資者;對前10名投資者集中度超過20%及50%的現金管理類産品,進一步提高投資組合久期、流動性資産持有比例等監管要求。五是加強融資交易管理。要求加強産品同業融資的流動性、交易對手和操作風險管理,針對買入返售交易質押品採用科學合理估值方法,審慎確定質押品折扣系數等。
董希淼認為,整體來看,《通知》影響比較大的一點是對現金管理類理財産品投資範圍的收窄,基本上拉到跟貨幣市場基金一樣,就是一些等級較低的債券就不再能投資,比如説二級資本債、永續債,特別是一些中小銀行的二級資本債、永續債。
收益率將下滑
那麼,隨著此次《通知》的出臺,現金管理類理財産品的收益率、規模是否將産生變化?
普遍來看,之前銀行理財現金管理類産品收益率相較貨幣市場基金要高出50至80個BP。董希淼表示,因為監管要求與貨幣基金基本一致,現金管理類理財産品的收益率接下來會下滑,最終將與貨幣市場基金趨平趨同,但短期內不會很快下滑,因為過渡期比較少。
同時,董希淼表示,現金管理類理財産品的規模短期內可能會有所收縮,但是從長遠看,現金管理類理財産品還是銀行理財産品的重要組成部分,因為這主要跟銀行理財投資者結構有關係,投資者的風險偏好有關係。
根據《通知》,在過渡期設置方面,比照《關於規範金融機構資産管理業務的指導意見》過渡期順延1年的精神,將過渡期截止日設定為2022年底,促進相關業務平穩過渡。
銀保監會、央行有關部門負責人表示,過渡期內,新發行的現金管理類産品應當符合《通知》規定;對於不符合《通知》規定的存量産品,銀行及理財公司應當按照資管新規、理財新規和《通知》要求實施整改。過渡期結束之後,銀行及理財公司不得再發行或者存續不符合《通知》規定的現金管理類産品。
董希淼判斷,以後現金管理類理財産品性質上會發生變化,不是作為保本型理財的替代,而是作為客戶流動性管理的一種工具,所以在資産配置中還會佔比較重要的地位。
(責任編輯:易薇)