中國網財經11月28日訊 今日,“2020中國金融學會學術年會暨中國金融論壇年會”在北京召開,會議主題為“金融支援雙迴圈新發展格局”。中國證券監督管理委員會副主席閻慶民在會上表示,資本市場助力構建新發展格局,高品質的上市公司是微觀基礎。前不久,國務院印發了《關於進一步提高上市公司品質的意見》,明確了新形勢下抓好這項工作的總體要求、實施路徑和具體任務。從我國資本市場發展階段和上市公司實際出發,應重點把握産業的先進性、治理的有效性、監管的適應性,推動以高品質的上市公司助力構建新發展格局。
以下為演講全文:
尊敬的各位領導、各位朋友:
大家上午好!很高興參加今天的年會。受易會滿主席委託,我謹代表證監會,對會議的召開表示熱烈祝賀!借此機會,我圍繞“以高品質的上市公司助力構建新發展格局”這一主題,談一談學習五中全會精神的思考和體會,供大家參考。
五中全會通過的《建議》提出,加快構建以國內大迴圈為主體、國內國際雙迴圈相互促進的新發展格局,把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來。資本市場作為現代經濟金融體系的樞紐,應進一步發揮資源配置、資産定價、風險緩釋等功能,通過推動科技自立自強、供給需求匹配、金融結構優化、更大力度對外開放,助力落實“雙迴圈”戰略。去年以來,證監會認真貫徹國務院金融委“建制度、不干預、零容忍”九字方針,以科創板和創業板試點註冊制改革為引領,健全多層次資本市場體系,加強基礎制度建設,更加注重投資端與融資端平衡,更加注重擴大機構投資者力量。一方面,今年以來滬深交易所新上市公司340多家,其中科創板和改革後的創業板接近180多家,有力服務了實體經濟和科技創新;另一方面,更多長線資金配置A股,與去年初相比,權益類基金規模增長69%,專業機構投資者持股比例持續提升,市場結構和生態發生了積極向好變化。
資本市場助力構建新發展格局,高品質的上市公司是微觀基礎。前不久,國務院印發了《關於進一步提高上市公司品質的意見》,明確了新形勢下抓好這項工作的總體要求、實施路徑和具體任務。從我國資本市場發展階段和上市公司實際出發,應重點把握産業的先進性、治理的有效性、監管的適應性,推動以高品質的上市公司助力構建新發展格局。
一、增強産業先進性,夯實上市公司高品質發展的基礎
目前,我國上市公司家數已達4100家,位居全球第三,涵蓋了國民經濟全部90個行業大類,雖然家數只佔全國企業總數的萬分之一,但利潤總額相當於規上企業的約五成。實體上市公司作為産業“排頭兵”,率先克服疫情影響,經營業績實現了“二季紅”“三季進”,産業強國中堅力量的作用更加突出。
從整體上提高我國上市公司品質,必須緊緊圍繞國家産業政策導向,從要素驅動向創新驅動轉型,形成與“雙迴圈”格局相匹配的上市公司産業結構,促進科技、資本與實體經濟的高水準迴圈。一方面,在擴大增量上做文章。科創板要堅守“硬科技”定位,創業板要切實服務“三創四新”,穩步在全市場實施註冊制,引導具有核心技術、富有創新力、行業領先的優質企業登陸資本市場,從源頭上提高上市公司的産業先進性。另一方面,在優化存量上下功夫,支援已上市公司淘汰低效供給,出清落後産能,加快從傳統産業向新興産業、從低端製造業向高技術製造業轉型,提高核心競爭力。
二、增強治理有效性,抓牢上市公司高品質發展的關鍵
上市公司作為公眾公司,治理問題至關重要,沒有有效的治理,不可能成為“百年老店”。企業發展過程中會面臨市場風險、合規風險、債務風險等諸多不確定性,但最根本的還是道德風險,即“關鍵少數”違背誠實守信、勤勉盡責等義務,濫用控制權或優勢地位,嚴重侵害公司及中小股東利益。防範道德風險,既需要監管等外部約束,也離不開公司治理的內部制衡。
從全球範圍看,公司治理的傳統可分為英美模式和德日模式。1999年,經濟合作與發展組織(OECD)融合上述兩大模式,制定了《公司治理原則》,成為全球範圍內的國際基準。2015年,OECD根據國際公司治理實踐,修訂了《原則》,高度關注股東權利平衡,強調利益相關方對公司治理的作用,突出公司的整體風險管理。2016年,我國在G20杭州會議上鄭重承諾支援OECD《原則》的落實。2017年,證監會應邀以“參與方”身份加入OECD公司治理委員會,並在涉及《原則》實施工作時升級為“聯合夥伴方”。2018年,證監會吸收借鑒境外成熟市場經驗,修訂了《上市公司治理準則》。
今年,在國發14號文中,規範公司治理和內部控制被列為提高上市公司品質17項具體任務之首。從我國實際出發,推動形成有效制衡的公司治理,要在“三個突出”上下功夫。一是突出規則監管。強化治理規則的確定性、可操作性,避免治理要求過於原則和抽象,通過清晰、明確並得到嚴格執行的規則,為上市公司完善治理提供引導和遵循。二是突出分類推動。對於國有控股上市公司,重點是“轉機制”,持續完善現代企業制度,健全激勵約束相容機制,提升企業內在價值。對於民營上市公司,重點是“強內控”,針對部分公司股東行為不夠規範、股權關係不夠清晰等問題,強化公司治理底線要求。三是突出治理實踐。近期,證監會將啟動為期2年的公司治理專項行動,要求公司對照監管要求,全面自查、嚴格整改,實現治理水準整體提升。
三、增強監管適應性,優化上市公司高品質發展的環境
提高上市公司品質,企業自身承擔主體責任。同時,資本市場監管也要結合國內外宏觀經濟形勢變化增強適應性,不斷健全股票發行、並購重組、退市等基礎制度,營造更加市場化、法治化的環境,支援上市公司做優做強。
第一,健全以資訊披露為核心的股票發行註冊制,切實把好“入口關”。註冊制是比核準制更加市場化的股票發行制度。從國際經驗看,成熟市場普遍實行註冊制,但沒有統一模式。近年來,證監會把握好尊重註冊制基本內涵、借鑒國際最佳實踐、體現中國特色和發展階段3項原則,全力以赴推進註冊制改革試點,取得了重要進展。但我們清醒地認識到,目前註冊制改革只是有了好的開端,有些制度還需要不斷磨合和優化。在接下來全面實施註冊制過程中,應當牢牢堅持以資訊披露為核心,不斷提高註冊制的適應性。要進一步完善資訊披露規則體系,在確保真實、準確、完整的同時,促進資訊披露更加簡明清晰、通俗易懂,提高資訊披露品質。要進一步推動資訊披露電子化、線上化,既便利投資者閱讀,又降低企業披露成本。
第二,健全並購重組市場化機制,更好發揮主渠道作用。從全球經驗看,並購重組是企業發展壯大、提質升級的重要推動力。諾貝爾經濟學獎得主喬治·斯蒂格勒曾説過,沒有一家美國大公司不是通過某種程度、某種形式的兼併成長起來的。微軟自1996年以來共實施各類並購400多次,交易規模超過1000億美元,實現了從小型軟體商到全球科技巨頭的重大轉變。境外成熟市場的並購監管側重於“公平遊戲規則”,支援市場主體充分博弈,壓實仲介機構責任,依法查處違規行為。“雙迴圈”格局下進一步提高我國並購制度的適應性,要以實施並購重組註冊制為抓手,進一步完善市場機制,豐富市場工具,加強事中事後監管,支援上市公司通過並購重組強化規模效應和協同效應,提高經營效率。
第三,健全常態化退市機制,實現“退得下”“退得穩”。上市公司有進有出、優勝劣汰,才能“流水不腐、戶樞不蠹”;“只進不出”將扭曲市場估值體系,導致逆向選擇、劣幣驅逐良幣。前些年,我國資本市場尚處於發展初期,各方面認識不統一,退市機制不健全。2001-2018年,年均退市公司僅6家,年均退市率0.36%;而美股達4%,是我國的10倍。其退市比較順暢,有兩個重要原因:一是退出渠道多元,強制退市只佔市場退出的5%,通過私有化、重組等其他方式退出佔95%;二是集團訴訟等司法救濟機制比較健全,能夠有效保護投資者合法權益。提高我國退市機制的適應性,也要通過重組一批、重整一批、退市一批,拓寬多元化退出渠道。同時,對於嚴重財務造假的“害群之馬”、喪失持續經營能力的“空殼僵屍”,增強退市剛性,決不允許“久拖不退”。落實新《證券法》,推動投保機構代表人訴訟制度儘快通過典型個案落地,實現市場出清與保護投資者的雙重目標。
提高上市公司品質、助力資本市場服務“雙迴圈”,這是一篇大文章。我就先談這些。預祝中國金融學會學術年會暨中國金融論壇年會取得圓滿成功!謝謝大家!
(責任編輯:易薇)