15日,除定向降準第二次調整落地外,央行進行了2000億元1年期中期借貸便利(MLF)操作。這已是央行月內第二度開展MLF操作,兩次操作提前鎖定全月公開市場操作凈投放,後續重啟逆回購亦不無可能,年底“補水季”正式到來,萬億級財政投放也已在候場。
分析人士認為,以MLF部分替代逆回購,有“一石三鳥”之意:為資金面保駕護航、為LPR提供價格指引、為銀行放貸提供“彈藥”。
釋放約2400億元資金
15日,央行在按計劃實施9月定向降準舉措的第二次調整之餘,意外開展了1年期MLF操作。
2000億元MLF雖説是不期而至,但月中央行開始“補水”在市場意料之中。11月以來,市場資金面總體平穩,但最近受稅期、支付機構備付金等影響已有收緊跡象。央行公告在描述銀行體系流動性總量時使用的措辭,已從上旬的“較高水準”改為最近的“合理充裕水準”,證實了流動性的變化。
分析人士認為,定向降準疊加MLF操作,一次性釋放約2400億元流動性,可有力平抑稅期高峰等因素對短期流動性的影響。同時,這兩項操作釋放的均是中長期流動性,一定程度上可視為保障跨年流動性需求的前瞻性舉措。
助力LPR下行支援銀行放貸
民生證券首席宏觀分析師解運亮指出,央行在8月15日、9月17日、10月16日、11月15日開展MLF操作,均發生在LPR報價公佈的前一週,為新一期LPR報價提供了價格指引,也提供了數量保障。中國民生銀行首席研究員溫彬預計,新一輪LPR利率將下調5個基點。
進一步來看,相比短期逆回購操作而言,MLF操作提供了穩定的長期資金,可助力銀行投放信貸,保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長。聯訊證券首席經濟學家李奇霖認為,15日央行選用MLF替代逆回購,MLF的期限更長,可更好地幫助銀行解決流動性指標約束,對接表內信貸,達到穩增長的作用。
光大證券首席固收分析師張旭表示,MLF旨在向銀行體系補充中長期資金,可以緩解銀行信貸投放過程中所面臨的流動性約束。相較逆回購而言,MLF和TMLF對於信貸市場的傳導作用更直接、高效。
分析人士指出,以MLF替代央行逆回購,本質是“鎖短放長”,既實現流動性投放,又避免大幅壓低市場利率,兼顧穩增長、防風險、穩通脹預期等多種考慮。通過發揮MLF與信貸市場關聯性更強的特點,作用於信貸市場,服務實體經濟。
資金布料平穩跨年
截至11月15日,央行已連續15個工作日未開展逆回購操作。此次MLF操作在某種程度上替代了逆回購,但這並不意味著完全斷了逆回購操作的“出路”。
市場人士指出,此次定向降準和MLF操作釋放的2400億元資金未必能夠完全對衝稅期高峰的影響。另外,政府債券發行繳款也在消耗流動性,且隨著年底臨近,金融機構出於應對監管考核、調節報表等需要,對流動性需求會上升。從往年來看,11月下半月,資金面通常不太寬鬆,後續央行適時重啟逆回購操作仍有可能。
年底本就是傳統的“補水季”。11月、12月中下旬,監管部門通常會打出一系列的“組合拳”,保障資金面平穩跨年。
除央行主動投放之外,機構預計,今年年底財政投放規模同樣有望達到萬億級別。11月底會有一部分投放,12月底會更加集中。
總的來看,年底前資金面可能不會特別寬鬆,難免還有波動,但不至於持續緊張。年底央行“補水”加上財政大額支出,釋放的流動性將為來年初銀行放貸提供充足“彈藥”,從而支援基建投資、為寬財政提供助力。
(責任編輯:李嘉玲)