中國網財經6月25日訊(記者 陳瓊)“羽絨服第一股”波司登日前成為沽空機構的狩獵對象。6月24日上午,沽空機構Bonitas(博利達斯)發佈報告指責波司登財務造假,存在包括誇大收入和利潤,未公開的關聯方交易,以及以低價收購未公開內幕人士的多付款等問題。受此影響,當天波司登收盤暴跌24.78%,報收1.73港元,創上市以來最大跌幅,一日市值蒸發60.9億港元。
6月25日上午,波司登在港交所發佈公告就做空報告作出四點澄清,表示計劃于適當時機進一步回購公司股份。中國網財經記者留意到,這份澄清報告的出現使得波司登股價止跌回升,截至發稿,波司登股價上漲12.72%。
身陷“四宗罪”質疑 波司登被指“一文不值”
Bonitas這份沽空報告指出,波司登存在很多欺詐的特點,如誇大收入和利潤,未披露關聯方交易等等,“波司登存在欺詐發行,波司登國際的執行管理層一如既往地腐敗。”
這份沽空報告列舉了波司登管理層的“四宗罪”:第一是,公司自2015年以來捏造了8.07億元的凈利潤,多報了174%;第二是通過人為抬高價格向上市公司提供很少甚至沒有價值的服裝品牌資産,已從上市公司中抽走了人民幣20億元的現金和股票;第三是,以低廉的價格處置人民幣5600萬元的實物資産;第四是向持有上市公司65%以上股份的管理層內部人士支付重大歷史股息。最終博力達思認為波司登的目標價為0港元。
6月25日,針對沽空機構羅列的四大質疑,波司登一一進行了回應。關於披露財務報表中虛構凈利潤的質疑,波司登回應稱, 沽空報告並不是將同類項目相比,且對中國附屬公司的表述容易引起公眾混淆,因為,雙方的會計準則和報告審計週期不同。“報告涵蓋的子公司數量遠低於公司年度報告所涵蓋的子公司數量(至少80家或以上),並未反應波司登整體運營情況。此外,報告對波司登的內部業務運營缺乏了解。公司子公司用於不同目的,包括購買原材料,進行設計及銷售,而這些子公司將不可避免地與波司登其他子公司進行交易,因此,彼此之間的交易屬正常運營交易。此交易及相關資産負債表項目(如貿易應收款項及貿易應付款項)于上市公司合併報表時予以抵銷,且不會扭曲或誇大公司整體財務狀況。”
關於未收到付款情況下處置資産的質疑,波司登方面稱,2017年2月17日公告披露,出售該物業價值約人民幣5400萬元,是江蘇東華土地房地産資産評估有限公司于2016年12月31日就該物業市值作出之估值後,經交易雙方公平磋商確定。交易對方山東冰飛服飾有限公司分別於2017年3月及2017年5月收到所得款項人民幣500萬元及人民幣4900萬元。並於當年劃入公司之全資子公司波司登國際服飾(中國)有限公司所管理的資金池。“公司對收到的所有付款均可提供文件支援。公司認為,以議價價格處置資産以及買方未支付款項之指控完全不正確。”
關於向持有波司登發行在外股份65%以上之波司登內幕人士支付鉅額紅利質疑,波司登回應稱該指控毫無根據。“公司上市以來,幾乎每年按比例向股東派發現金股息。公司認為派發股息的慣例為股東提供了穩定及滿意回報,並間接證明公司財務狀況穩健。”
創始人被指聯合他人掏空上市公司
中國網財經記者注意到,最嚴重的指控指向了公司創始人、董事局主席高德康,“該公司的三個主要收購都是從高董事長的共謀周先生手中購得,在我們看來,周先生似乎會購買一些零成本的服裝品牌,然後在一到三年內,以比周先生最初價高出40倍的價格出售給波司登”,Bonitas在做空報告中指出。
Bonitas稱,通過他們的盡職調查,發現了波司登董事長高德康(“高董事長”)和他的共謀者,從波司登上市公司少數股東那裏竊取財富的許多方式。Bonitas指出,公司董事局主席高德康從公司抽走20億元現金和股票,報告最後指出,波司登股票的最終價值0.00港元。
針對這項指控,波司登回應稱,自2011年起,在擴展非羽絨服業務過程中,公司把握機會透過與各種強大發展潛力品牌並購,以期産生協同效應,構建女士時裝品牌組合,繼而奠定波司登開發女性時裝業務的基礎。女裝品牌的三次收購(即“傑西”、“邦寶”、“柯利亞諾”及“柯羅芭”)的收購作價是經參考各種因素後確定,其中包括參考業內同行的市盈率後測算未來盈利能力,及在收購關鍵時點的財務表現,所提供的利潤保證以及付款方式,而非僅參考這些目標公司的凈資産價值。
“女裝品牌“傑西”由周美和先生於1998年創立,並非沽空機構所稱的由周先生2008年通過收購成立。周先生在女裝業擁有逾18年經驗,是協助公司評估收購合適品牌以進一步拓展女裝業務的重要人員之一。”波司登在澄清公告中指出,公司已就每項收購事項分別經董事會批准,收購女裝品牌為公司的重要佈局。通過三家公司的協同效益以及女裝市場的不同定位,公司致力於打造一個貫穿南北市場的女裝時裝平臺。
一名業內人士對中國網財經記者表示,Bonitas的指控不無道理,多元化之後宣佈聚焦羽絨服主業的波司登,大費周章收購女性時裝品牌的確令人費解。
Bonitas曾做空過恒安集團、浩沙國際
中國網財經記者注意到,博力達思是一家2018年新成立的公司,此前“戰績顯赫”,在港股市場上對恒安集團、浩沙國際等企業進行過做空。
2018年12月12日,Bonitas指責恒安國際“自2005年以來已經偽造了人民幣110億元的凈收入”。儘管恒安國際發佈了針對做空機構Bonitas造假指控的澄清公告,但在復牌之後的表現並不算佳,仍然持續下跌。在不到48小時內,公司股價從每股60.5港元跌至55港元,總市值縮水超60億港元,令恒安國際元氣大傷。半年過後,恒安國際股價仍未回升至做空前。
Bonitas于去年7月指浩沙國際(02200-HK)涉嫌造假欺詐,利用非公開分銷商及供應商誇大收入及盈利,令2016年及2017年盈利被誇大逾2倍,又指浩沙股價零價值。
由於在Bonitas 狙擊浩沙前約一週,浩沙因主要股東股權質押爆倉,導致股價大跌86%而停牌,這份做空報告也成為壓垮浩沙的“最後一根稻草”,去年9月因無法未刊發財務業績而浩沙國際停牌至今。
但在今年4月,浩沙國際公開否認Bonitas刊發的報告中對該公司的所有指控,認為沽空機構的指控亳無根據、失實並存在誤導成份。浩沙已委任獨立調查員,預計今年6月底前完成調查。
做空報告後續影響幾何?
Bonitas 的做空報告後續將對波司登産生怎樣的影響?波司登澄清公告能否挽救雪崩的股價,一切有待時間檢驗。中國網財經記者留意到,澄清公告一齣,波司登的股價出現了暫時回升,不過仍未回到做空前價位。
香頌資本執行董事沈萌在接受中國網財經記者採訪時指出,沽空機構的報告只是一家之言,也一定是包含利益關係的,但投資者是不是相信報告的內容、會不會造成股價的波動,還要看報告的理由是不是站得住腳。所以並不是所有沽空報告就必然導致股價下跌,波司登股價在一天之內下跌1/4左右,説明很多投資者相信報告的理由比較可靠。
資料顯示,波司登公司于2007年在港股市場成功上市,營收于2013財年達到歷史巔峰93.3億元,但此後由於門店粗放式擴張和業務多元化等不利影響,2014財年開始收入和利潤出現下降。近年通過對戰略、渠道、品牌和供應鏈等方面升級和調整,公司的業績和股價自2018年大幅反彈。
波司登2018/2019財年數據顯示,波司登收入34.44億元同比增長16.4%;凈利2.51億元,同比增長43.9%。數據顯示,報告期內,該公司核心品牌波司登羽絨服零售額相較去年同期增幅達30%以上,雪中飛等其他品牌羽絨服業務較同期取得20%以上的增幅。不過,同期波司登旗下品牌線上銷售同比下滑12.6%,銷售收入1.78億元。
高端化被認為是波司登業績增長的主要推手。數據顯示,2017財年其價格區間在1000元以下的主銷産品銷量佔比達47.5%,到了2018財年(截至2019年1月底),其佔比已下降至12.1%,而銷售價格在1800元以上的主銷産品銷量佔比則從4.8%增長到24.1%。
(責任編輯:李靜)