“現在市場上的優質資産逐漸減少,保險資産配置壓力太大了。”一位保險公司高管坦言,今年一季度,受利率中樞進一步下行和股票市場波動、結構分化延續的影響,保險公司新增和到期再配置的固定收益類資産、另類投資以及權益品種均面臨一定壓力。
在配置壓力較大的背景下,新增的保險資金投向哪?保險資金總體配置情況如何?
主配超長期利率債
國投證券研報顯示,在運用方向上,保險資金以債券投資為主,重點投向利率債,尤其是地方政府債。險資配置通常要優先考慮久期和規模的匹配,因而期限偏長、更易拿量的利率債更契合其配置訴求。受到監管鼓勵,保險對地方政府債的持有規模最大,幾乎近半。
民生證券固定收益研究團隊研報分析顯示,今年一季度,保險公司利率債凈買入高於歷年同期,繼續對利率債需求形成較強的支撐。興業研究也在研報中指出,今年3月,保險資金欠配壓力較大,大幅增持債券,持倉規模達4.54萬億元,環比增加0.07萬億元,增幅為1.66%。
從具體的配置品種來看,保險資金主要配置20年以上的超長債。其中,對於地方債的配置需求較為穩定,且近年來配置需求持續增長,而對國債和國開債的配置需求並不穩定。今年一季度,保險資金對國債總體呈現凈賣出,但對於地方債的配置力度創歷史新高。同時,保險資金在信用債和“二永債”(二級資本債與永續債的合稱)方面,加大對超長期信用債的買入,減少了1年期以下信用債的買入,與歷史行為呈現較大差異。
此外,保險資金也在加速通過另類投資來拓展投資新機會,優化資産負債匹配,這也是近年來為保險投資收益做出穩定貢獻的重要品種。中國保險資産管理業協會的數據顯示,2023年,保險資産管理機構登記股權投資計劃21項,登記規模661.85億元,登記總金額同比增長14.68%。從登記的股權投資計劃的投向來看,主要涉及商業綜合體、産業園、清潔能源等領域。
關注高股息股票組合
在今年一季度業績説明會上,中國人壽副總裁劉暉表示,公開市場權益組合收益有波動性,中國人壽在高股息股票方面已有一定規模,未來,仍將持續關注高股息股票策略;同時,將構建分散均衡的高股息股票組合,堅持分散化的配置,同時強化主動管理。
劉暉還透露,中國人壽2024年一季度新增的資金中,配置的存款、協議存款、債券等收益率在3%左右,配置的非標固收類資産收益率在4%左右。
作為A股市場最大的機構投資者之一,保險機構的一舉一動都備受關注。數據顯示,今年一季度,險資合計現身A股755隻股票的前十大流通股東榜單,合計持倉數量超890億股,環比增加近45億股;合計持倉市值達1.19萬億元,環比增加超900億元。若剔除中國人壽保險集團持股中國人壽、中國平安集團持股中國平安的影響後,險資持倉市值為6296億元。
銀行股作為高股息、高分紅的代表,歷來是險資的重點配置對象。據統計,一季度,保險資金共現身18隻銀行股的前十大流通股東,包括平安銀行、浦發銀行、工商銀行、中國銀行、招商銀行等。截至一季度末,險資合計持有銀行股市值超3500億元,佔實際持倉市值超56%。其中,信泰人壽、華夏人壽分別躋身成為建設銀行和浙商銀行的前十大股東。
此外,保險資金也一直在加大不動産的配置力度。以中國平安為例,截至2024年3月31日,該公司保險資金投資組合中不動産投資餘額為2064.35億元,在總投資資産中佔4.2%。該類投資以物權投資為主(包含直接投資及以項目公司股權形式投資的持有型物業),在不動産投資中佔79.8%,主要投向商業辦公、物流地産、産業園、長租公寓等收租型物業,以匹配負債久期,歷史業績穩定;除此之外,債權投資佔16.2%,其他股權投資佔4.0%。
(責任編輯:孟茜雲)