近期以來,銀行理財市場對現金管理類産品及銀行存款的配置升溫。普益標準數據顯示,今年一季度末,全市場共存續理財産品38043款。從投資性質來看,固收類産品居多,其中現金管理類産品有1244款,環比增加317款。
理財産品增配現金及銀行存款類資産趨勢增強的背後對理財市場有何影響?銀行理財又該如何優化理財産品?
轉向收益穩健産品
近年來,“破凈潮”“贖回潮”對理財市場的衝擊影響還在延續,不少投資者調整投資策略,轉向低波動、穩健的理財産品。興業研究公司銀行業高級研究員呂爽表示,2022年下半年出現的理財産品破凈潮持續至2023年年初,單位凈值破凈理財數量增高後逐漸回落。整體規模上,“破凈潮”“贖回潮”導致理財市場規模一度出現收縮。産品類型上,“固收+”類、混合類産品受到較大衝擊,投資者對理財産品收益穩健的訴求更加明確。
在此背景下,理財資金“存款化”增強。普益標準研究員劉豐銘認為,“存款化”理財産品通常具有較低的風險水準和較為穩定的收益特徵,這與當前的資本市場環境密切相關。國內股市和債市的波動加劇了投資者的謹慎情緒,理財産品為了滿足投資者對低風險、穩定收益的需求,開始更多地配置現金及銀行存款類資産。
光大證券金融行業首席分析師王一峰表示,由於居民整體風險偏好仍維持低位,理財公司應以低波動穩健産品為重點發力方向。隨著銀行理財産品應對市場衝擊能力逐步增強,整體運作也會更加平穩。
注重長期資産配置
從2022年下半年至今,銀行業的存款利率經歷了大致4輪的整體性利率調降,調降的重點集中在1年期及以上期限的存款利率。經過多輪存款利率調降後,2年期國債的收益率已高於同期限定期存款的收益率,更長期限國債的收益率與同期限定期存款和大額存單的收益率也在逐步趨近。
呂爽表示,個人存款利率持續調降,銀行理財作為存款“蓄水池”的作用凸顯,低風險偏好資金持續涌入理財市場,現金管理類産品、每日開放式及短期限固收類理財是短期承接流出存款的主力産品。
對於銀行理財市場而言,隨著存款利率下調,在一定程度上會進一步強化居民端對於未來長期利率下行的預期,投資者將更加注重長期財富管理和資産配置。在這種情況下,銀行理財産品能夠憑藉其代替存款的特性增強競爭力。
“存款利率下調對理財産品收益的影響是間接、多樣且複雜的。”中國銀行研究院主管級高級研究員李佩珈表示,理財産品收益最終取決於底層基礎資産的配置比重及收益。一方面,存款利率下調將帶動引導各類無風險金融産品收益同步下降。通常認為,存款利率下降時,以國債為代表的其他各類無風險金融産品利率也將同步下降。另一方面,存款利率下調對債券市場利率産生間接影響。債券利率主要受債券供求關係影響,但也與央行貨幣政策操作、金融機構資産配置行為有關。存款利率與國債收益率相互影響,具有較強同步性。
從投資者的角度來看,理財資金“存款化”有助於降低産品風險,提高産品持有體驗。普益標準研究員王雨軒表示,理財資金“存款化”是一把雙刃劍,考慮到存款利率仍處於下調週期,“存款化”趨勢會導致産品收益率的整體走低。隨著理財産品同質化加深,投資者多元化配置資産的需求將會受到一定抑制。中長期來看,“存款化”趨勢不利於投資者修復風險偏好和破除“剛兌”思想。過度依賴存款類資産,也無助於投資者提高個人投資理財能力。
去年以來,央行採取多種貨幣政策工具,釋放了大量流動性,導致市場利率持續走低,進而使得商業銀行的貸款收益也隨之下降。值得注意的是,2023年,1年期和5年期以上貸款市場報價利率(LPR)分別下降了20個和10個基點。今年2月,5年期以上LPR再次調整,下降25個基點。
為此,從貸款市場視角看,要警惕貸款利率與理財收益率倒挂現象。李佩珈表示,在利率整體下行背景下,理財産品收益率很難過度偏離市場整體利率,這使得貸款利率和理財産品收益率倒挂現象很難長時間持續。當然,從監管的角度來看,也要防止個別企業將獲得的低息貸款用於購買理財産品,核心是強化監管。一方面,推出更多的結構性政策工具,通過專款專用的方式,激勵並引導資金流向重點領域和薄弱環節。另一方面,加強企業獲得貸款後資金流向監督,確保貸款用於指定用途。
強化投研能力建設
近年來,以權益市場為代表的風險資産價格波動加劇,擁有相對高風險偏好的理財投資者希望在增厚收益的同時降低産品凈值的波動。今年以來,宏觀經濟進一步企穩,一系列股市利好政策出臺,為理財資金增加權益資産配置提供了新契機。
業內人士認為,權益類理財産品配置比例這幾年有所降低,銀行理財應加快平衡理財産品結構。
王一峰表示,當前理財客戶整體風險偏好依然偏低,但高風險偏好客戶佔比的回升,有助於後續理財公司更好發揮多資産、多策略的配置優勢。政策層面重視推動資本市場高品質發展,國務院日前印發的《關於加強監管防範風險推動資本市場高品質發展的若干意見》提及,建立培育長期投資的市場生態。伴隨我國資本市場改革發展不斷邁向縱深,疊加機構客戶拓展、養老金賬戶制度建設等業務機會,中長期來看,理財公司將進一步做大資管規模並提升權益投資佔比,持續為資産市場帶來增量資金。
加大權益資産配置是大趨所趨,銀行要充分發揮自己的差異化競爭優勢,不斷增強權益資産配置能力。李佩珈表示,一是提升對宏觀形勢和金融市場的研判水準,使投研能力更好與投資者需求相匹配。構建多市場、多領域、多品種的投資能力,以滿足多樣化、差異化、複雜化的投資者需求。二是充分把握不同人群財富管理的需求,更好滿足客戶差異性、多樣化資産配置的需求。高凈值人群對股權投資、信託、保險、財富傳承等資産配置需求更大,而大眾長尾客戶則更青睞穩健增長的産品。為此,要設計差異化理財産品,以提升客戶體驗。
提升投研能力有助於應對理財市場諸多挑戰。王雨軒表示,銀行理財要加快提升投研能力,進一步完善投研體系框架,從宏觀經濟、行業框架、股票研究和大類資産配置等各個維度打造全面覆蓋的投資研究支援體系,夯實大類資産投資能力,為理財市場提升競爭力提供支援。
(責任編輯:易薇)