“科創板八條”發佈 科創板新一輪改革拉開帷幕

　　6月19日，中國證監會發佈《關於深化科創板改革 服務科技創新和新質生産力發展的八條措施》(下稱“科創板八條”)。科創板開板五週年之際，“科創板八條”的出臺標誌著科創板新一輪改革拉開帷幕，其中提到的八條舉措涵蓋發行承銷、並購重組、股權激勵、交易等各項制度機制，既積極回應市場關切，也為下一步全面深化資本市場改革積累經驗、創造條件。

　　上海證券報記者獲悉，下階段，證監會將會同相關部門逐條落實“科創板八條”各項政策舉措。在業內人士看來，深化註冊制改革、服務新質生産力發展是一項系統工程。科創板自設立之初就承擔了支援科技創新和制度“試驗田”的重要使命，在科創板先行先試相關制度規則，形成可複製可推廣經驗後，可以考慮再推向其他板塊。這樣的路徑安排既有利於改革平穩實施，風險也相對可控。

　　支援優質未盈利科技型企業在科創板上市

　　科創板開板五年來，始終堅守“硬科技”定位，從零起步不斷發展壯大，制度改革“試驗田”作用和服務科技創新的成效不斷顯現。

　　數據顯示，截至今年5月底，科創板上市公司已達572家，總市值5.17萬億元，IPO融資總金額9091億元，匯聚了一批行業領軍企業，成為“硬科技”企業上市首選地。下一步，科創板如何進一步深化改革，提升對新産業新業態新技術的包容性，成為市場關注的焦點。

　　針對科創板“硬科技”定位，“科創板八條”提出，嚴把入口關，優先支援新産業新業態新技術領域突破關鍵核心技術的“硬科技”企業在科創板上市；進一步完善科技型企業精準識別機制；支援優質未盈利科技型企業在科創板上市。

　　專家表示，未盈利科技企業不等同於“差企業”，科技企業搞研發投入導致的虧損，與傳統意義上經營不善、競爭力不強而陷入的虧損存在本質區別。加大支援優質未盈利企業上市的力度，核心是支援具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創屬性突出的優質科技型企業上市，進一步激發其發展動力和提高國際競爭力。

　　試點調整適用新股定價高價剔除比例

　　針對科創板新股發行定價、再融資、並購重組、股權激勵等基礎制度，本次改革也進行了系統性安排。

　　“科創板八條”提出，優化新股發行定價機制，試點調整適用新股定價高價剔除比例；完善科創板新股配售安排，提高有長期持股意願的網下投資者配售比例；加強詢報價行為監管。

　　6月19日，上交所發佈消息稱，科創板將試點統一執行3%的最高報價剔除比例，這是“科創板八條”具體舉措落實的表現。上交所有關負責人表示，上交所將在後續科創板新股發行與承銷方案備案工作中，對發行人和主承銷商執行前述安排的情況予以關注。

　　“科創板八條”還提出，優化科創板上市公司股債融資制度。建立健全開展關鍵核心技術攻關的“硬科技”企業股債融資、並購重組“綠色通道”。探索建立“輕資産、高研發投入”認定標準。推動再融資儲架發行試點案例率先在科創板落地。

　　針對並購重組，“科創板八條”強調，支援科創板上市公司開展産業鏈上下游的並購整合。提高並購重組估值包容性，支援科創板上市公司收購優質未盈利“硬科技”企業。豐富並購重組支付工具，開展股份對價分期支付研究。支援科創板上市公司聚焦做優做強主業開展吸收合併。

　　據統計，科創板有約七成上市公司實施了股權激勵計劃。在此背景下，本次改革作出了更加精細化的安排，包括完善科創板上市公司股權激勵實施程式，優化適用短線交易、窗口期等規定，研究優化股權激勵預留權益的安排等。

　　研究優化做市商機制、盤後交易機制

　　針對交易機制，“科創板八條”提出，研究優化做市商機制、盤後交易機制。將科創板ETF納入基金通平臺轉讓。完善指定交易機制。豐富科創板ETF品類及ETF期權産品，研究適時推出科創50指數期貨期權。優化科創板寬基指數産品常態化註冊機制。

　　專家認為，科創板ETF納入盤後固定價格交易品種，將進一步促進ETF市場和證券投顧業務的發展。一是可以為投資者提供大額交易通道。投資者通過盤後固定價格交易買賣ETF，有助於減緩大額交易對市場價格的影響。二是盤後固定價格交易較競價交易延長了半小時的交易時間，這可以滿足投資者盤後交易需求，有利於提高市場流動性，提升投資者投資便利度。三是在證券投顧的投資組合建議或決策中加入較高比例ETF，有利於推動證券投顧行業由賣方向買方格局轉變，推動證券投顧業務健康發展。

　　上市公司高品質發展需要“嚴監嚴管”，科創板企業也不例外。“科創板八條”強調，加強科創板上市公司全鏈條監管。從嚴打擊科創板欺詐發行、財務造假等市場亂象，更加有效保護中小投資者合法權益。引導創始團隊、核心技術骨幹等自願延長股份鎖定期限。優化私募股權創投基金退出“反向掛鉤”制度。嚴格執行退市制度。

　　此外，“科創板八條”還提出，推動優化科創板司法保障制度機制。加強與地方政府、相關部委協作，常態化開展科創板上市公司走訪，共同推動提升上市公司品質。深入實施“提質增效重回報”行動，加強投資者教育服務。