來源:中國經營報 作者:黨鵬
百潤股份(002568.SZ)正打算募資10億元擴産烈酒生産基地。
11月25日,百潤股份(002568.SZ)發佈公告稱,公司將以自籌資金6918萬元,用於孫公司巴克斯酒業(成都)有限公司(以下簡稱“成都巴克斯”)建設位於成都邛崍市的烈酒(威士忌)陳釀熟成項目,隨後將以募集資金置換。
此前,百潤股份為該項目進行了定向募資計劃,總額為10.06億元。該項目建設完成後,將實現約3.4萬噸威士忌原酒(酒精度為70%)的儲藏能力。《中國經營報》記者注意到,目前百潤股份在天津、成都等基地的預調雞尾酒總産能已經高達6600萬箱。
與此同時,今年以來受新冠肺炎疫情影響較小的百潤股份,2020年前三季度營收和凈利潤同比增長30.37%、67.65%。由此,推動百潤股份的股價持續拉高,2018年10月底至今,每股從7.35元最高漲至85.3元,在2年時間裏,累計漲幅高達1060%,這樣的漲幅已經遠超貴州茅臺、五糧液等。
“預調雞尾酒本身就是一個細分品類的市場,並沒有太大增長的空間、發展的空間和擴容的空間,雖然RIO有高達84%的市場佔有率,但是也説明已經沒有太大、太多的可持續發展空間了。”中國食品産業分析師朱丹蓬告訴記者,目前百潤股份進行上游原料烈酒威士忌的佈局是沒有錯的,關鍵是現在百潤股份屬於“青黃不接”——既要解決其重資産投資的問題,又要解決整個預調酒體量比較小的問題,還要解決未來大的佈局問題。
業績增長推高股價
股價的增長,源於今年疫情以來,百潤股份業績超乎行業水準的高增長。
11月25日,受大盤影響,百潤股份股價一度跌停至75.87元/股,並在次日最低跌至69.46元/股。即使如此,比今年開年25元/股左右的價位已經高出很多,最高曾攀升至85.51元/股,市盈率超過90倍。如今,百潤股份的市值仍盤踞在400億元左右。
這樣的增長,源於今年疫情以來,百潤股份業績超乎行業水準的高增長。
公司2020年前三季度財報顯示,公司營收約13.25億元,同比增長30.37%;凈利潤約3.83億元,同比增長67.65%;基本每股收益0.74元,同比增長68.18%。
2020年半年報顯示,百潤股份的主營業務為預調雞尾酒、香精香料製造業,佔營收比例分別為:89.02%和10.68%。
記者注意到,自百潤股份在2015年收購上海巴克斯酒業有限公司(以下簡稱“巴克斯酒業”)後,業績一直不穩定。按照當初的承諾,在2014~2017年,扣非後凈利潤要分別達到2.22億元、3.83億元、5.44億元和7.06億元。其中,2014年和2015年,巴克斯酒業超額完成了業績承諾,但在2016年虧損2.3億元,2017年扣非後盈利1.25億元。
隨後,百潤股份業績快速增長,2019年更是實現營收14.68億元,同比增長19.39%,實現歸屬於上市公司股東的凈利潤3億元,同比增長142.67%。
“RIO的高增長主要來源於中國年輕消費群體對於健康時尚飲品的需求增加,相比于傳統白酒,以雞尾酒為代表的飲料酒口感適應性更強,給雞尾酒市場帶來一定機遇。”白酒行業專家蔡學飛認為,RIO雞尾酒近幾年不斷在進行價格升級與品牌推廣,也帶來了企業整體價值的提升。
但是對於股票的高增長,長期關注RIO的酒類行業專家方剛表示:“我自己都覺得股價漲得沒道理,因為資本市場很難完全用消費市場解釋。”
記者注意到,百潤股份股價從2018年10月底的低位7.35元/股,上漲至近期高位85.51元/股,這一價位已經接近2015年收購時創下的最高股價88.92元/股。
在這2年間,百潤股份股價暴漲10倍,成為這兩年A股酒企中唯一的“10倍股”。同期,貴州茅臺股價上漲240%,五糧液股價上漲五倍。
定增10億向上游擴産
根據百潤股份發展規劃,將加快佈局並推進烈酒全産業鏈建設。
11月24日,百潤股份公告稱,以62.68元/股的價格向2名對象發行1604.98萬股股票,募集資金總額為10.06億元,扣除發行費用1507.54萬元(不含稅)後,此次募集資金凈額為9.91億元。
2名發行對象,分別為易方達基金管理有限公司、上海東方證券資産管理有限公司。記者注意到,消息公佈的當天,數據顯示百潤股份發生1筆大宗交易,成交124.05萬股,成交金額9821.02萬元,顯然有機構借此“跑路”。
百潤股份公告顯示,項目係今年3月份與邛崍市綠色食品産業功能區管委會簽訂協議,主要分兩期建設烈酒生産基地升級項目。項目總佔地面積約518畝,一期用地面積約300畝,一期項目投資額不少於8.7億元;其餘約218畝作為項目二期預留用地。根據規劃,該項目建設完成後,能實現約3.4萬噸威士忌原酒(酒精度為70%)的儲藏能力,預計項目財務內部收益率(稅後)為9.01%。
與此同時,根據百潤股份發展規劃,將加快佈局並推進烈酒全産業鏈建設,實現公司産業升級、體驗升級、品牌升級。因此,百潤股份還將投資3億元,在邛崍市建設巴克斯烈酒品牌文化體驗中心項目。
記者從上述管委會獲悉,目前該項目尚未發佈相關環評資料,至於何時動工尚不得而知。但百潤股份已然在募集資金未到位之前,啟用自籌資金開始運轉。
百潤股份公告表示,隨著全球威士忌市場快速升溫,中國進口威士忌增速較快,價格隨著消費升級穩步上升,市場越來越成熟。根據公司的發展規劃和國內外烈酒供應狀況,公司計劃投資烈酒生産基地升級項目,為進入烈酒行業做好産品準備,併為預調雞尾酒的發展預留更多的威士忌基酒。至於目前公司從國外進口威士忌以及伏特加的總量,截至記者發稿尚未收到公司回復。
記者注意到,從去年3月開始,百潤股份在邛崍市建設的年産3.1萬噸伏特加和0.5萬噸威士忌項目尚未投入運營。該項目總投資5億元,原計劃今年投産,但截至三季度末項目進度為48.86%。至於進度遲緩的原因,百潤股份未給予回復。
與此同時,目前百潤股份在建和待建項目總計7個,總投資額更是高達17.07億元,但截至今年3季度末,公司總資産為27.31億元,負債為6.56億元。
此外,上市至今,公司曾先後兩次向市場伸手,IPO時公司募資5.2億元,2015年重組置入預調雞尾酒業務後公司定增募資7.71億元,加上此次10.06億元的定增,百潤股份已然從資本市場募資達到30億元。
“百潤股份佈局威士忌、伏特加戰略方向是對的,但是對於資金佔用是非常大的。”朱丹蓬表示。
與此同時,國內各類酒企也紛紛看好未來威士忌的市場。2019年,洋河與帝亞吉歐聯手推出中式威士忌“中仕忌”,同年8月,保樂力加投資10億元在峨眉山建立麥芽威士忌酒廠,預計2021年正式投産,2023年推出第一批中國麥芽威士忌,而青島啤酒也在今年計劃將威士忌、蒸餾水等産品加入經營範圍。
就此,蔡學飛認為隨著中國的國際化進程,年輕消費群體的西化生活方式帶來威士忌等烈酒的發展趨勢不可阻擋,但是依然要看到增長取決於市場的擴容,目前整體中國酒類消費是萎縮態勢,威士忌等酒品只有加大消費者品類教育,構建品牌護城河,才能獲得長遠的發展。
預調雞尾酒“小池塘”亟待擴容
以2019年百潤股份RIO的營收12.79億元核算,全國預調雞尾酒市場總規模約為15億元。
2017年7月,中國酒業協會批准《預調雞尾酒團體標準》正式立項。從2019年1月1日起,標準正式實施。巴克斯酒業正是該標準的主要起草者。
上海釀酒專業協會的數據顯示,按銷量計算,2017年“RIO(銳澳)”在雞尾酒行業市場佔有率為79%,2018年“RIO(銳澳)”在雞尾酒行業市場佔有率為82%,2019年“RIO(銳澳)”在雞尾酒行業市場佔有率提升至84%,佔據絕對領先地位。
以2019年百潤股份RIO的營收12.79億元核算,全國預調雞尾酒市場總規模約為15億元。
“預調雞尾酒已經度過初級培育階段,RIO的業績開始穩定,成為小池塘裏面的大魚。”方剛表示,RIO是預調雞尾酒品類裏面的絕對統治者,白酒裏面反而沒有行業佔比如此之高的品牌,但是在這個“小池塘”裏,領導者難,新進入者更難。
就此,百潤股份在財報中仍對預調雞尾酒的未來增長可期。其引用歐睿國際統計數據顯示,2019年日本、澳大利亞、美國的預調酒佔酒飲料銷量比重分別達到16.6%、8.1%和4.5%,中國預調酒銷量佔比僅0.2%左右,市場滲透率較低。
在11月23日,百潤股份發佈的投資者關係活動記錄公告內容顯示,目前,以威士忌為基酒的預調雞尾酒産品已有儲備,後續將會綜合考慮百潤基酒供應情況及市場需求擇機推出。
此外,記者注意到,百潤股份除了發力上游原料威士忌和伏特加之外,在成品産能上已經完成佈局。根據其公開資料,巴克斯酒業以成都、佛山、上海、天津四大基地為主,總計形成高達6600萬標箱的産能。但在2018年百潤股份的總産量為1037萬箱,銷售僅有983萬箱。按照2019年營收比2018年營收增長19.39%核算,總銷售應該在1200萬箱左右,顯然百潤股份現有産能釋放總量不足五分之一。
“百潤股份産能過剩是由於前些年雞尾酒市場曾經出現了一個集中爆發期,導致一擁而上,行業産能過剩的結果。”蔡學飛表示,根本原因在於雞尾酒只是緩慢發展的小眾酒品,年輕消費群體無論消費金額還是頻次都無法支撐品類快速發展,市場相較于産能出現了滯後性。
(責任編輯:李偉)