美特斯邦威上市七年以來首次鉅額虧損，近年來多次嘗試轉型屢屢失敗，資本市場疑點重重也一直未有答案。

　　本土上市的服飾企業均面臨著大大小小的困境，其中“不走尋常路”的美特斯邦威轉型道路尤為坎坷。美邦服飾(002269)(以下簡稱“美邦”)在今年2月26日發佈2015年度業績快報，營業收入62.85億元，同比下降5%;營業利潤1.5億元，同比下降184%;歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損4.31億元，同比下降396%。

　　是什麼原因使美邦上市七年來首次大額虧損?它在轉型道路上用的各種招數為何都收效甚微?1月份又傳出公司老總周成建一度失聯被帶走的消息，其資本運作背後又有何曲折之處?就以上問題，《投資者報》作者致函公司相關負責人，但遺憾的是並未收到回復。

　　失敗的轉型之路

　　其實，美邦在幾年前曾過著很舒服的日子。2008年，周成建將以代工起家的美邦送進了深交所，他本人也在當年的胡潤服裝富豪排行榜上以擁有170億元身家成為中國服裝界的新首富。上市後美邦得益於中國城市化的加速發展，靠著低廉的價格迅速擴張，2011年其全年營收更是達到99.45億元，凈利12.06億元。

　　關於2015年的首次虧損，美邦服飾自己是這麼解釋的：2015年公司加盟渠道經營調整仍滯後於直營渠道，加盟批發收入有一定幅度下滑，受其影響公司總體業績將出現虧損。

　　但實際上，從2012年開始，美邦的業績就開始逐年下滑。這與內外敵的強烈攻勢有著很大的關係。

　　2006年，國外快時尚巨頭ZARA、H&M開始進入中國市場，它們靠著個性化、高性價比等特點迅速成為時尚愛好者們的心頭好，大肆侵吞原本就競爭激烈的中國服裝市場份額。加上電商的興起讓淘品牌遍地開花，美邦發展開始出現危機。

　　為了擺脫這些困境，美邦開始走上了磕磕絆絆的探索革新之路。

　　首先是在2008年，美邦為拓展新消費群而斥重金打造了新品牌ME&CITY，並在各大城市開出了面積上千平方米的獨立旗艦店。但模糊的品牌定位和一味追求大店的模式，並沒讓其達到預期的效果。周成建也曾公開承認過自己的決策失誤。

　　這次失敗其實與關乎快時尚本質的供應鏈與銷售模式沒有變革有很大關係。而且加盟店為了減少銷售風險，往往只局限于訂購暢銷款，這使美邦無法很好地控制銷售渠道，製作的個性化服裝難以分銷，加重了公司庫存。

　　ME&CITY沒有收到預期的效果，美邦又看上了當時以凡客為代表的垂直服裝電商模式。2010年12月，美邦的電商平臺邦購網上線。

　　但同樣令人遺憾的是，邦購網並沒有成為美邦新的業績亮點，反而因為電商的折扣比加盟店低很多，進一步激化了內部矛盾。各種渠道上的款式、價格乃至折扣活動難以協調，讓美邦的庫存進一步增加。

　　不過，邦購的平平表現仍然無法抵擋美邦在網際網路轉型方面的決心。2013年，公司開始向O2O邁進，周成建提出開設美邦體驗店的計劃，將城市特點結合在一起，引入“一城一文化一店一故事”的理念，打造情景式購物。體驗店內，設置了休閒娛樂場所，線上訂單取貨點，還配備了服裝搭配裝置，用戶通過掃描産品上的二維碼可獲取搭配資訊。

　　雖然美邦在體驗店中花費了這樣多的心思，仍不能抓住消費者的心，兩年過去，這些體驗店仍然看客寥寥。

　　各種招數用盡仍無力回天，美邦又將目光轉移至最後一塊兒新興領域，移動網際網路上。2015年4月，美邦隆重推出了有范APP，這是一款智慧化創業工具和時尚搭配平臺。在該平臺上，用戶可以搭配美特斯邦威的品牌服裝，也可引入第三方品牌的服裝進行搭配，與眾多品牌合作支援一鍵購買。此外，這款APP還冠名了熱門網路綜藝節目“奇葩説”，第一季的冠名費就高達5000萬人民幣。

　　然而，即使APP在行銷方面花費不菲，因為其無法將設計師、買手與品牌商很好地整合在一起，沒有設計亮點來引領時尚風潮，再加上傳統生産模式的負累，有范APP的表現也令人失望，截至目前APP下載量僅為37萬多。

　　定位不準使得美邦的四次轉型屢屢失敗，在花費巨大人力物力之後仍然前路未知，著實令投資人為它捏了一把汗。

　　蹊蹺的資本市場

　　不僅在轉型之路上屢屢遭遇不順，美邦的資本之路也頗為曲折。

　　2015年7月，美邦公佈定增募資預案，擬募資90億元，其中60億元用於O2O全渠道平臺構建，“有范”APP則是該項目的重要一環。4個月後，定增募集的金額被減少至42億元，對於調整原因，美邦語焉不詳，稱是基於資本市場的綜合考慮和公司自身的實際情況。

　　此外，從2016年1月18日，公司發佈停牌公告，宣佈有重大重組事項，計劃以發行股份方式收購一家服裝行業公司的部分股權，該公司以C2M為主營業務，能夠有效整合外部C2M業務資源。但不到半個月美邦又宣佈復牌，這次收購也以失敗告終。

　　雖然美邦在其公告中表明並購失敗並不影響公司發展進程，但一位業內人士稱，並購失敗並非完全沒有影響，最起碼會影響轉型速度。

　　此外，從2016年1月起，還一度傳出了美邦董事長周成建失聯被帶走的消息。業界推測這與近日接受調查的美邦前股東上海澤熙掌門人徐翔有關。

　　公開資料顯示，2014年9月26日，徐翔旗下的産品澤熙1期與澤熙11期分別通過大宗交易方式，以每股9.72元的價格分別購入美邦服飾2600萬股與2030萬股。隨後澤熙1期和澤熙11期在9月29日通過二級市場以10.72元和11.26元的均價將美邦服飾的股份全部拋出，一共獲利5726萬元。

　　但是在高價出貨的同時，澤熙6期卻在拋售當天通過大宗交易方式，以9.82元/股的均價大筆買入美邦服飾5055萬股，持股比例達到總股本的5%，達到舉牌紅線，一舉成為美邦服飾第三大股東，此後，徐翔又在2015年4-5月期間清倉了美邦服飾，套現近9億元。

　　現在徐翔已經案發，按照公開的定性，他所涉嫌的案情是：以非法手段獲取股市內幕資訊，從事內幕交易，操縱股票交易價格。

　　美邦服飾與徐翔一案究竟存在怎樣的關聯，還未有最終調查結論。不過，單單在資本市場上傳出的種種嫌疑，就會使得投資者無法放心，也為其未來的A股市場之路帶來不小的質疑和負面影響。

來源： 投資者報    | 作者：    | 責編：李斌    審核：張淵

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