歐舒丹私有化要約“極具吸引力”，公司與股東共贏

2024年7月1日,國際領先的護膚品集團L'Occitane International  歐舒丹(00973.HK)(以下簡稱“公司”)發佈公告稱,集團控股股東(以下簡稱“要約人”)將以自願全面要約的方式將公司私有化。每股要約價為34.00港元,較不受干擾日之前的連續60個交易日平均收盤價每股21.14港元溢價約60.83%,同時,歐舒丹2010年以15.08港元于港股上市,該出價也超過了該公司至今以來的每股33.60港元的歷史最高收盤價。要約人在公告中聲明要約價格將不會進一步上漲。

要約人計劃現金收購尚未擁有的約27%的股份,相當於17億歐元的交易價值,按股權價值計算,歐舒丹100%的估值為60億歐元。

慷慨溢價中小股東的絕佳變現機會

在歐舒丹國際股份公司宣佈的控股股東提出的私有化要約中,約60.83%的溢價在私有化交易中相當慷慨,顯示出要約人對公司價值的認可和對小股東利益的重視。此外,從另一個角度來看,據公告顯示,目前已經有38.06%的無利害關係股東的不可撤銷的承諾接受要約,同時有9.60%的無利害關係股東已承諾向其客戶建議要約或提供不具約束力的支援函件接納要約。近半股東的支援,既充分展現了對此次私有化交易的贊同,同時也表明此次要約對股東極具吸引力。

對小股東而言,此次私有化有可能是解鎖變現的良機。從市場環境來看,恒生指數在2023年經歷了顯著的波動和下跌,全年累計跌幅達到13.82%,不確定性加劇;2023年港股全年成交額約為25萬億港元,相比2022年下降了約兩成,這也體現了市場流動性的缺失。而從歐舒丹的股價表現來看,,6月28日歐舒丹報收的股價33.20港元/股,非常貼近於私有化價格,這既表明市場投資者對於歐舒丹的私有化前景持樂觀態度,同時也是中小股東實現價值的良機。

股東接受現金要約可能更為明智

交易所文件顯示,一旦收到無利害關係股東90%的接受書,要約人將根據公司章程行使強制收購權。根據一小部分投資者表達的興趣,要約人決定提供股票替代方案。股份替代方案的目的是滿足希望繼續持有公司股份的股東的需求,股票替代方案可提供的股票數量上限為公司初步公告日期已發行及發行在外股份數的5%。

對於大多數小股東而言,接受現金要約可能是一個明智的選擇。一方面,他們可以獲得顯著高於市場價格的現金回報;另一方面,在當前地緣政治因素和股票市場情緒不穩定的環境下,以現金形式變現投資可以避免未來潛在的市場風險。

董事會成立了完全由專職獨立非執行董事組成的獨立董事委員會(IBC),負責評估要約的公平合理性,並就此向少數股東提出建議。新百利資本有限公司作為獨立財務顧問,為IBC提供建議。獨立董事及獨立財務顧問認為要約屬公平合理,建議股東接納此價格下的現金選擇。而綜合文件中文版的封面頁及附錄八也顯示,股東可以撥打相關熱線或發郵件進行詳細查詢。

私有化的必要性與行業借鑒

此時歐舒丹選擇走私有化這步棋,無論從合理性和必要性方面都有跡可循。作為上市公司,歐舒丹需要不斷滿足資本市場的預期,這包括盈利增長、市場份額擴張等多方面的短期而直接的壓力。私有化後,公司可以擺脫這些外部短期壓力,更加專注于自身的長遠的發展路徑,無需頻繁為了短期業績而犧牲長期戰略。

同時,上市公司需要遵循嚴格的監管要求,包括財務報告的定期披露、公司管理決策的透明度等。這些要求不僅增加了公司的運營成本,還可能限制其決策速度和靈活性。私有化後,歐舒丹可以減少這些負擔,更快地響應市場變化,靈活調整經營策略。

隨著國際新品牌的不斷涌現,美粧行業的競爭日益激烈。歐舒丹需要更強的戰略靈活性和更快的反應速度來應對市場變化。私有化為其提供了這樣的條件,使其能夠更快地做出決策,調整市場策略,以應對來自競爭對手的挑戰。

同行業的嬌韻詩家族在2008年主動回購股票並徹底退市,為歐舒丹提供了寶貴的借鑒經驗。通過嬌韻詩的先例可以看出,在特定情況下,私有化可能是企業追求更自主經營權、實現更長遠發展目標的有效途徑。

私有化後,歐舒丹將擁有更大的自主經營權,能夠更好地控制公司的發展方向和節奏。這對於希望在複雜多變的市場環境中保持領先地位的國際性品牌來説,無疑是一個重要的優勢。

總結:私有化實現公司與中小股東共贏

公司股票的交易流動性長期處於低水準,這使得中小股東在不對股價造成不利影響的情況下出售大量股票較為困難。私有化要約的提出為這些股東提供了一個變現投資的良機。

此次歐舒丹私有化要約估值合理且具有吸引力,交易結構清晰且融資方式合理,預計成功率較高。對公司而言,私有化有助於提升公司長期業務決策的靈活性和長期發展的穩定性,而對於中小股東而言,接受現金要約可能是一個明智的選擇,可帶來顯著的直接回報並避免未來潛在的市場風險,可實現公司與中小股東雙方的共贏。