3月25日，碧桂園發佈2020年報，這是近年來碧桂園較為特殊的一份年報，先放核心數據：
權益合同銷售額5706.6億元，銷售業績再創新高；
營收為4628.6億元，毛利約1009.1億元，凈利潤約541.2億元；
權益合同銷售回款約5193.0億元，回款率達到91%；
凈借貸比率為55.6%，總借貸同比下降11.7%至約3264.9億元；
加權平均借貸成本為5.56%，同比下降78個基點。
雨前顧問分析師認為，核心數據直觀體現了碧桂園踐行的四字箴言：行穩致遠。
業績會上，碧桂園集團總裁莫斌還表示，公司有信心未來三年每年錄得10%以上的權益銷售額增長，並保持各項經營指標同步增長。
連續多年位居行業龍頭地位，碧桂園的底氣十足，但前幾年，碧桂園讓人驚嘆的是它的拿地策略、規模擴張，今年的年報特殊之處就在於，更加“高品質”了。
行業趨勢使然，許多房企都高呼提質控速，但從整體上來看，碧桂園仍然走在前面。
比如，自上市以來碧桂園的凈負債比率始終維持在70%以下，公司杠桿持續處於行業低位；回款率連續5年超過90%，造血能力強勁；2020年新獲取土地有75%位於五大都市圈......
炸裂的數據或許解釋了，擁有行業巨象體量的碧桂園，如何做到了從“高增長”到“高品質”的華麗轉身。
國際評級中的“少數派”
碧桂園的財務報表中，有一項很難讓人忽視的數據：
2020年加權平均借貸成本為5.56%，同比下降了78個基點。
也就是，若每增加100億元有息借款，成本就將減少7800萬元，若是200億元，那麼可節省上億的融資成本。
據統計，2020年碧桂園共發行了7筆共計35.44億美元海外債券，票面利率位於3.125%-5.625%區間。
值得一提的是，今年1月5日，碧桂園成功定價發行雙年期共計12億美元債券，其中5.5年期票據票面利率僅2.7%，再創公司債券融資成本的新低。
△ 數據來源：企業公告
Wind數據顯示，2020年房地産行業海外債融資成本為8.32%，碧桂園的發債利率遠低於行業水準。
年報中指出，融資成本進一步降低，得益於國際評級機構穆迪、標普年內先後上調了碧桂園評級。
至此，碧桂園已獲得穆迪和惠譽兩家權威機構的投資級評級，以及標普上調公司長期主體信用評級展望至正面的成果，這在國內民營企業中屈指可數。
△ 數據來源：企業公告
猶記得，2020年初受疫情影響，市場不確定性增加，穆迪甚至在4月將中國房地産行業的展望下調為負面，直到數月後才重新調升回穩定。
在這樣的背景下，碧桂園評級能獲得逆勢調升，確實給行業帶來很好的借鑒。我們來看看三家國際評級機構上調碧桂園評級的原因：
聚焦運營品質而非規模擴張；
穩健的財務管理水準，強勁的流動性；
多元的土地儲備和産品系列；
以及強大的品牌實力。
當然，這些判斷更多源自碧桂園2020年中的表現，那麼從年報上看，這些指標究竟有沒有更好延續呢？
做別人做不到的
碧桂園董事會主席楊國強曾説：“競爭力就是，別人做不到，我們做到了。”
這句話放到2020年，特別應景。和其他房企一樣，受疫情影響，2020年開年碧桂園銷售承壓，但3月之後碧桂園銷售逐漸恢復，單月銷售基本維持在500億元以上。
截至2020年12月31日，碧桂園實現權益合同銷售金額約5706.6億元，同比增長3.3%；權益合同銷售面積約6733萬平方米，同比增長8%，銷售業績再創新高，穩居行業榜首。
碧桂園做到了，極少數擅長三四線開發，同時實現了全年銷售正增長的大地産企業。
從財務上來看，碧桂園也愈發穩健。截至2020年12月31日，公司有息負債總額從3696億元下降至3265億元，同比下降11.7%；報告期內，碧桂園凈負債率僅為55.6%。
自上市以來，碧桂園已連續多年保持凈負債率低於70%，這在國內地産企業中鳳毛菱角。據中指研究院統計，2020年這一指標的百強房企均值為94.6%，碧桂園遠低於行業均值。
更為重要的是，碧桂園回款率達到91%，較高的回款率，説明碧桂園“造血”實力不容小覷，這也意味著未來開支有較好的保障。同時，截至2020年底，公司可動用現金餘額達1836億元，資金保障能力良好。
上述數據顯示出，碧桂園做到了，穩健的財務管理水準和強勁的流動性。
再來看看土儲。2020年全年，碧桂園共獲取511幅土地，權益總代價約2100億元。在新獲取土地中，75%的土儲聚焦長三角、珠三角、環渤海、長江中游、成渝等五大都市圈，權益比也逐年提升，2020年新獲取權益比已達到88%。
碧桂園預計，2021年新推權益貨量約7000億元以上，加上12月底帶入的約2600億貨量，全年權益可售貨量約9600億元以上。全年可售資源充足，預計全年去化率不低於65%。
碧桂園做到了，多元的土地儲備，和均衡的城市佈局，為行穩致遠備足了“子彈”。
2021年初，基於對450萬戶業主居住需求的跟蹤調研，碧桂園又全新推出“星、府、雲、天”四大産品系列，突出“極致的實用主義”，闡釋了碧桂園對現當代美好人居産品的最新理念。
與此同時，碧桂園將組織效能前置，于2020年10月底，進行區域裂變，聚焦管理精度。
碧桂園還做到了，不斷細化産品和服務顆粒度，為進一步提升品牌口碑做好了背書。
多元發力，降維打擊
碧桂園給自己定的目標是，“繼續做城鎮化征程的領跑者，為人民提供好房子，為社會進步和現代化做貢獻，一百年一百年地做下去。”
百年企業有一些共同特點：①強化核心能力；②不追求短期的快速增長；③風險管理；④重視利益相關者長期的關係；⑤要有長期視角。
前四點碧桂園基本都做到了，第五點碧桂園正在持續發力。
碧桂園已形成從地産開發，到機器人建築、機器人餐飲、現代農業、新零售等全産業鏈商業模式，多元業務帶來的協同效應，被認為是碧桂園區別於其他龍頭企業的一個顯著特徵。
2020年碧桂園多元化業務已步入收穫期：
碧桂園服務已成為目前市值最高、盈利能力最強的物管企業，市值達2239億港元（3月26日數據）；
碧桂園在研建築機器人46款，其中18款建築機器人已投入商業化應用；
博智林首個建築機器人商業應用項目——鳳桐花園項目被住建部列為智慧建造試點之一；
全球領先的K12教育集團博實樂教育集團，已于2017年5月在美國紐交所主機板上市
.......
從碧桂園多元化佈局取得的階段性成果來看，這何嘗不是對行業的降維打擊。
易居企業集團CEO丁祖昱認為，隨著碧桂園的地産、機器人、現代農業三大重點業態的協同發展，以及全面優化提升之後有了實際成效，這都將會為企業的未來發展提供更多原生動力。
結語
2020年秋，許知遠和胡潤漫步北京街頭，聊到的一個重點話題是：萬億級。
胡潤預測，未來五年內，中國應該會有十幾個萬億級的企業家。在地産行業，萬億級其實已經説了多年，這幾乎是每個“大俠”的超級夢想，現在這個夢想已經越來越真切了。
不知道胡潤的名單裏有沒有碧桂園，但作為位列《財富》雜誌2020年世界500強榜單第147位，位居全球房地産行業首位的碧桂園，可能是未來最有實力和機會的地産企業之一。
在研究中國企業二十多年來，胡潤發現每個階段的榜單都呈現出不同的趨勢，但共同點是：這種趨勢是吻合時代脈搏的。
就拿碧桂園看好的新型城鎮化建設來説，從更高維度講這與《“十四五”規劃和2035年遠景目標綱要》相符，但從接地氣的角度來説，三四線甚至更低線的城市，每個人都在追求更好的生活。
碧桂園篤定的就是這一點，而這個市場龐大的人口基數就是機會。在此提一下最近比較受關注的拼多多，它的年報給到的啟示是，不僅要看到一二線的機會，更要看到下沉市場的機會。
還是那句話，征途漫漫，惟有奮鬥！（雨前顧問《無房》分析師 李君霞）
