3月22日，北大資源集團港股上市子公司——北大資源（控股）有限公司發佈盈利預警公告，預期2020年將虧損約17億元，相比2019年16.93億虧損基本持平，未出現大幅下滑的局面。
雨前顧問“無房”分析師認為，受制于母公司方正集團長達一年之久的重組，北大資源能取得這樣的結果實屬不易。
公開消息顯示，方正集團已迎來珠海華發集團（代表珠海國資）、中國平安保險（集團）、深圳市特發集團組成的“白衣騎士”聯合體，將於4月30日提交重組計劃草案，這也預示著企業運營不久將步入正軌。
對投資者而言，他們最為關注的是，如何正確評估北大資源的價值，重組結束後公司業績還有多大上升空間？
虧損與重組有關
公告列出了虧損四大原因：
1、物業開發交付面積減少，導致的收入減少；
2、已完成開發的項目公司無法結算，造成的資本化利息減少，及財務費用的增加；
3、部分投資開發項目的減值撥備；
4、延遲償還銀行及其他借款産生的罰款增加。
重組顯然是導火索。任何企業在重組期間，為了保護債權人的利益，便於戰投引資，都會存在暫時的資金凍結情況，致使企業流動資金減少，給整體運營帶來影響。從根上看，這是無可避免的事情。
尤其，房地産業是一個資金密集型産業，所受重組的影響要遠大於其他行業。沒有資金的注入，北大資源各地項目只能停工維護，導致項目交付面積減少，收入大幅縮水。
據了解，2020年北大資源不得不將百萬方交付面積壓縮至40萬方，以致報表數據大幅縮減。
這自然就傳導至項目公司的運營上，體現出的就是資本化利息的減少，以及造成部分項目的減值撥備等等。
不過重組短期陣痛換來的是給公司注入新的資産與活力，重組結束後北大資源能否恢復增長勢頭，則跟公司本身質地有關。
重組前增長迅猛
方正集團于2020年1月29日發佈重組公告，而導致其重組的因素在2019下半年就已經顯現，因此要客觀評估北大資源的質地，需觀察2019年中報之前的業績。
北大資源（控股）有限公司2019年中報數據顯示，2019上半年公司錄得收益約為人民幣85.87億元，同比增長24.6%；凈利潤約為人民幣4.27億元，較2018年同期的3.54億元增長20.62%。
事實上從2016年之後的兩年半時間，北大資源的業績增長都較為迅猛。
2017年公司收益同比上升23%至約162.5億元，業績扭虧為盈，實現凈利潤約5.1億元。
2018年公司收益同比上升53.3%至約人民幣249億元，凈利潤較去年大幅上漲57.6%至約人民幣7.9億元。
克而瑞數據顯示，2016-2018年，北大資源權益銷售額的增長勢頭迅猛。這也反過來證明，北大資源本身質地不錯，業績虧損主要還是受母公司重組影響。
項目拓展被迫放緩
按照北大資源此前的設想，要在新五年戰略計劃期間，即2016年-2020年，進入房地産行業第一陣營，而這一目標的實現離不開拿地擴儲。
然而，在2018年已做好蓄力起跳準備的北大資源，無奈蒙上重組陰影，能明顯感覺到，自2019年下半年起，北大資源的身影較少出現在公開市場上。
截至2020年上半年，北大資源在中國內地十多個城市共擁有多個物業開發項目，土儲面積較2019年底略有減少。
除了地産項目，北大資源的産城項目擴張之勢亦有放緩。
公開資料顯示，北大資源在成都、長沙、株洲、岳陽、鹽城等多個城市，因地制宜佈局科技、文創、大健康等産業園區，2019年在克而瑞“全國産城發展運營商30強”中排名第14，上升勢頭迅猛。
“北大資源憑藉幾個運作良好的産城項目，好不容易打開了局面，因為重組延緩進程，可惜了。”有接近北大資源的知情人士向無房表示。
與産城項目類似，北大資源呈現良好發展勢頭的輕資産業務，在項目拓展上也受到了一定影響。
北大資源打造了三大高端産品係：紫境、頤和、未名，拿到多個地産獎項，在業界口碑不錯。鋻於北大資源成熟的産品品質體系和運營管理能力，多家第三方地産公司向其拋來橄欖枝。
截止2019年底，北大資源輕資産代建總面積達270萬方，包括貴陽、宜昌等地的輕資産項目多點開花，成功樹立當地市場標桿。
然後就是暫停鍵按下，重組來臨，不要説代建業務，北大資源自己的項目都舉步維艱。
不過好消息是，一旦重組結束，北大資源獲得資金注入，這些項目馬上就能啟動，但相對地産項目來説，産城和輕資産代建兩個業務與政府、第三方地産公司緊密捆綁，要全面推進尚需更多時日，這是重組留下的後遺症。
2020年自救維穩
所幸重組期間，北大資源各地項目總體來看較為平穩，沒有出現大規模維權事件，這與泰禾還未進入重組就鬧得沸沸颺颺形成鮮明對比。
上述知情人士表示，北大資源保證施工單位利益，嚴控施工品質，付出巨大耐心與業主溝通，消除他們爛尾房的恐慌，起到了效果。
雖然受限重組，2020年北大資源位於佛山、開封等地的多個項目還是做到了如期交付，打破了北大資源即將破産項目爛尾的傳言，給業主帶來信心。
“所謂烈火見真金，一隻團隊到底抗不抗打，順境中很難看出來，要在逆境中才能試出來、煉出來。”上述知情人士表示。
值得一提的是，2020年12月，北大資源簽約佔地6萬餘平方米的深圳大通工業城項目，位於光明科學城核心區域，未來將打造成為深圳北部中心的“城市心臟”。
這給北大資源的未來發展埋下一顆棋子。
近日國家十四五規劃綱要發佈，強化國家戰略科技力量，並對未來數字經濟、數字化發展等發展前景和遠景目標定調，科技創新成為焦點。
2018年，北大資源完成戰略2.0升級，明確要做“科創産業服務商”，在房企中尚沒有類似的定位。
結語
自2020年下半年起，地産行業大勢已經跟以前不一樣了，單純住宅市場已進入殘酷的存量博弈階段，房地産業配合國家産業發展，融入城市發展，服務科技創新，是一個擁有巨大增量的藍海市場。
站在大時代的轉捩點，每家房企都需要重新定義自己，甚至重構自己。
隨著母公司方正集團重組方案敲定並進入實施階段，北大資源運營將很快進入正軌，它能否在新藍海揚帆起航，需要經受時間的考驗。（雨前顧問《無房》分析師 羅提 李君霞）
