“寶能係”會在2021年遭遇償債高峰期，當下正通過各種渠道籌集資金。
3月19日晚間，華僑城A（ 000069.SZ ）發佈公告稱，“寶能係”旗下的前海人壽及其一致行動人鉅盛華，計劃在未來半年減持不超過該公司總股份的2%。
“寶能係”目前是華僑城A的第二大股東。截至3月10日，“寶能係”合計持有華僑城A 7.36億股，佔總股本的8.98%。若以3月19日收盤價9.70元/股粗略估算，“寶能係”本次減持可套現大約16億元。公告稱，“寶能係”減持是出於“自身業務發展的需要”。
“寶能係”由現年50歲的潮汕商人姚振華掌舵。自2015年起，“寶能係”試圖利用金融杠桿收購龍頭房企萬科A（ 000002.SZ ），在資本市場上聲名鵲起。
公開資料顯示，此前“寶能係”的主要業務板塊包括以寶能集團為主要載體的資本運作及投資業務、以寶能控股為載體的房地産業務、以前海人壽為代表的保險及金融業務、以鉅盛華為載體的對外投資和並購業務等。在監管層出手終止“寶萬之爭”後，“寶能係”決意進軍實業，又發展了新能源汽車業務。
近期“寶能係”風波不斷。2021年初，“大老闆”姚振華和“二老闆”姚建輝公開“分家”，隨後“寶能係”陷入大規模裁員的傳聞。儘管“寶能係”方面稱裁員僅為正常的組織“優化”，但市場高度關注“寶能係”的資金是否緊張。
事實上，在此次減持華僑城之前，前海人壽已減持了其持有的多家上市公司股份。比如東阿阿膠（ 000423.SZ ）。據其三季報和年報披露，在2020年第三季度和第四季度，前海人壽分別減持了860萬股和644.49萬股。在第三季度，前海人壽還減持了華海藥業（ 600521.SH ）710.31萬股，減持了傑瑞股份（ 002353.SZ ）153.8萬股。
除了減持部分上市公司股權 “寶能係”旗下的中山潤田投資有限公司（下稱“中山潤田”），從2020年12月起，多次向不同的金融機構質押其持有的上市公司股份。12月5日，中山潤田質押了6765萬股中國南玻集團股份有限公司（下稱“南玻”）的股份給重慶一家金融租賃公司，質押股份佔該公司持有的南玻股份的78.09%，相當於南玻總股份的2.20%。
此外，從2020年12月10日起至2021年2月10日，中山潤田分八筆質押了中炬高新（ 600872.SH ）9493萬股，質押股份市值總計為51.1億元。僅這八筆質押，就佔該公司持有中炬高新股份的六成。
“寶能係”旗下的諸多非上市子公司的股權，尤其是地産項目公司，亦被用於質押。比如在2020年11月12日，寶能地産股份有限公司將南京寶能置業有限公司和南京寶能城市發展有限公司的股權質押給了重慶國際信託股份有限公司，出質標的數額合計5.1億元。
12月25日，廣州寶能文化娛樂公司將廣州寶能華南有限公司的股權出質給廣州農商行華夏支行，出質標的數額為5.1億元。12月30日，天津寶能城市發展有限公司將天津寶能房地産開發有限公司出質給天津濱海農村商業銀行股份有限公司，出質標的數額為7億元。
用於質押融資的，還有應收賬款。寶能地産股份有限公司分別於2020年10月30日和11月30日，通過質押應收賬款的方式，從平安銀行深圳分行和中信銀行深圳分行獲得融資金額35億元和7.25億元。
配股增發亦是融資渠道之一。 “寶能係”旗下的香港上市公司寶新置地（00299.HK）于2021年3月18日公告稱，將配售最多9.1億股新股份，配售市值約為2.59億港元，配售股份佔已發行股本的大約20%。公告稱，配售所得款項凈額將全部用作“撥付集團的一般營運資金”。
此外，3月5日，深業物流在深交所發行的25億元ABS（華金瑞馳-寶能科技園資産支援專項計劃項目），狀態更新為“已反饋”。
“寶能係”令人眼花繚亂的融資，或是為了償還債務。在宣佈減持華僑城A前兩天，即3月17日，“寶能係”最重要的融資平臺鉅盛華在上交所發債38億元，利率為7.5%，公告稱這筆資金將全部用於償還公司債務。
債券募集説明書顯示，截至2020年9月，鉅盛華的總資産為5438.1億元，總負債為4430.7億元，資産負債率為81.5%，連續三年保持上升趨勢。
在鉅盛華披露的債券募資説明書中，該公司並表的一級子公司共有53家，前海人壽包含在內。此外，“寶能係”的物流業務、對外投資業務等，亦悉數並表；但“寶能係”的房地産業務和新能源汽車未被納入。
鉅盛華的有息負債規模還在繼續增加。募集説明書顯示，在2017年至2019年末，鉅盛華的有息負債餘額分別為619.20億元、634.56億元、783.97億元。截至2020年9月，鉅盛華的有息負債餘額為863.60億元，較其2019年底增加了10%，其中短期債務規模為198.59億元。
這意味著，2021年將是鉅盛華的償債高峰。大公評級報告稱，鉅盛華在短期內面臨一定的償債壓力。
鉅盛華來自金融機構的授信額度，可能已經不夠用了。財新記者比對本次發債和2020年年底發債的兩份募集説明書後發現，在2020年6月底，鉅盛華從40家金融機構獲得的授信總額為1025.01億元，其中未使用的授信額度為323.34億元；但到了當年9月底，鉅盛華的授信總額縮減至972.54億元，其中未使用的授信額度為129.76億元。
“寶能係”本次發債能否募集到足夠的資金，亦備受市場關注。募集説明書顯示，在2020年11月5日，鉅盛華獲准在國內面向專業投資者公開發行不超過50億元的公司債券。
11月25日，鉅盛華挂出首期債券發行公告，擬發行不超過20億元，最終募集了9億元，票面利率為6.50%。12月15日，鉅盛華挂出第二期債券發行公告，但又在次日公告稱，因市場波動較大，決定取消本期發行。短短一週後，鉅盛華重啟第二期債券發行，擬發行不超過30億元，但最終僅募集3億元，票面利率為6.00%。
本次鉅盛華擬發行不超過38億元，票面利率確定為7.50%，發行結果尚未公佈。
大公國際資信評估有限公司給予鉅盛華主體長期信用等級AA+，本期債券信用等級AA+。評級報告肯定了“寶能係”投資領域較多且發展前景良好，同時亦指出，公司營業總成本增長較快，凈利潤和資産收益率均有所下降，盈利對利息的覆蓋程度有所減弱；其他應收款和受限資産規模較大。此外，公司以公允價值計量的投資類資産規模較大，亦受資本市場及房地産市場價值波動影響，且關聯擔保規模較大，存在一定或有負債風險。
此前，中證再評級在2020年12月28日給予鉅盛華的主體級別為A-。該機構稱，鉅盛華的資金拆出規模高達上千億，其中對股東寶能集團應收款近700億元，另有關聯擔保超過300億元，面臨一定的資金回收和或有負債風險。此外，鉅盛華可用出售金融資産、投資性房地産等多項資産用於融資，寶能集團亦將所持的鉅盛華大部分股權用於質押融資，整體財務彈性偏弱。（王婧）
