前不久，由於浙江台州欲在香港上市的30多家民企赴港推介自己引起當地大批仲介機構的濃厚興趣。

    據介紹，進入輔導期的企業浙江有近120家（絕大多數為民營企業），數量居全國第一。而全國擬上市的（進入輔導期）企業已有近1200家。據説已報中國證監會欲赴香港上市的企業中浙江佔了近1／3。

    記者：聽説去香港上市也就幾個月的事，非常快。為什麼有些企業還是顯得焦急？這中間還有什麼問題嗎？

    劉紀鵬：先要經過中國證監會把關放行。我認為，證監會應以鼓勵倡導開綠燈的姿態，公佈海外上市程式。使之公開透明，以便於了解。我覺得，中國證監會更應該轉變觀念，不要總擔心上市資源流失，這是一種狹隘的心態。放出1000家到海外上市融資，只要香港市場能容納得了，其監管部門不怕，投資人不怕，大陸怕什麼？中國這麼大，不愁沒有好企業。否則，中國證監會背著干預太多，“中梗阻”的名聲，企業、香港兩頭都不滿意。今後海外上市審批把關的權力更多地應以香港監管部門為主，也可以説完全由市場選擇。

    香港股市誕生不到100年，迄今為止才發展到800多家上市公司，中國股市誕生十幾年，就已有1000多家企業上市。香港的容量是有限的。其實，大陸企業排山倒海地過去，那邊承受不了。作為成熟的資本市場，香港的機構、散戶投資人都是極精明的。沒有人會頭腦一熱糊裏糊塗地就買你的股票。而大陸的民營企業老闆也不差。一方拼命吆喝著自己好，要賣，一方謹防上當地想買到手再賺點錢，買賣雙方市場上見。其實，我倒是更擔心中國的民營企業由於改制不徹底，不適應香港股市極其公開透明的資訊披露或經營管理跟不上，一旦出點問題，有醜聞被曝光，就信譽掃地了。

    記者：這麼説內地的民營企業去海外上市融資其實並不是很難。

    劉：當然，隨著中國證監會實行更加開放的海外上市政策，質地優良的企業可以逐漸滿足海外上市的需要。但“圈錢”相對容易，改制難。尤其是中國的私營企業從誕生到成長不過20年，從一股獨大的家族制一躍而為海外資本市場上管理規範的公眾公司，這一步實在跨得太大了，會有很多問題。我認為，中國經濟體制改革成功的標誌是民營企業的大發展。在這方面浙江、廣東、江蘇等省走在前面是非常成功的。黨的十六大關於發展民營經濟可能會有更大突破，中國民營經濟大發展的春天即將到來，利用資本市場融資和制度創新是民營企業下一步發展的重要命題。

    關於什麼叫民營，我再説幾句。我認為，民營是指非國有獨資的所有企業形態，應包含公有性質和社會所有性質的各種類型企業。

    第一是被自然人股東所有的企業；第二是出資人主體模糊的集體企業；第三是非國家獨資所有的社團法人、財團法人及國有參股企業。

    民營與國營相對而不相斥，民營完全可以是公有或社會所有，如現有的集體企業就是一種公有民營企業。上市公司也同樣可以被視為一種公有或是社會所有的民營企業。所以，絕不僅限于私人公司。今後，民營企業將會以公司制、股份制和公眾化為表現形式，有私人獨資企業有法人合作，更有公眾股份上市公司等多種並存。

    我想強調的是，我國的私人企業在較長時間內要把功夫下在制度創新上。首先，産權由封閉轉向開放，管理上引進職業經理人，前者是綱，後者是目。綱舉目張才能幫助私人公司向公眾公開股份公司演變，並最終在資本市場上加速國際化進程。其實，很多人也不必把眼光僅僅盯在上市融資上，産權多元化可以走私募之路。

    記者：但中國資本市場有點像高考入學一樣成了獨木橋。

    劉：剛才談到民企可以把股權拿出來面向國際上的戰略投資人進行私募。中國資本市場由於三座大山存在，第一座是股權分裂的大山，非流通股難以實現流通。第二座是交易所獨家壟斷的大山，多元化多層次的資本市場體系遲遲建立不起來。假冒偽劣充斥精品店、瓶頸難以打開。第三座是股市舊文化的大山，上市公司造假不恪守誠信，把股市當賭場的觀念成為股市主導，不利於股市健康發展。這三座大山壓得中國資本市場喘不過氣來。民企上市難上加難，眼下出現的大批優質民營企業到海外上市的現象是必然的。但我預計，即使中國證監會放鬆關口，企業不再因政策原因被限制出去，香港的證券市場再大張雙臂也容納不了眾多的中國公司。等他們的熱乎勁消失，更多的企業融資仍然得靠大陸的資本市場自己來消化。

    開放三板市場呼聲會越來越高。我認為，眼下三板市場尤為重要，三板市場不能僅有現在的條條模式，建立塊塊模式的三板市場同樣迫在眉睫。

    我認為，今天發展三板市場甚至比培養二板市場更重要。三板市場以場外交易為特徵，以為中小企業服務為己任，是典型的中小資本市場，在發展模式上應考慮條條塊塊相結合，增量股份募集和存量股權轉讓並存。

    所謂“條條”模式即借助目前在6家證券公司，300個營業部，依託中央登記公司和深交所的結算系統的“條條”市場。還應儘量包容現有深交所正在籌組中的二板市場特點，來形成場外交易。這是因為：兩所兩網的退下來的企業股東分佈全國，大型證券公司網點多，深交所的結算及中央登記系統技術手段先進，設施完善，而區域性三板市場難承重任。可以先從退市企業股票的特別轉讓入手，為三板探索經驗。美國的STAQ系統採用的是二板與三板合一的模式。

    但僅僅有“條條”是不夠的，必須在大區或重點城市培育區域性的場外交易場所，以解決當地定向募集公司、高科技企業和中小企業的直接融資，即在北京中關村、上海、深圳、西安、武漢、重慶、瀋陽已成立産權交易中心的基礎上，形成區域性的以場外櫃檯交易為主要方式的三板市場，時機成熟時，區域之間的三板市場再行聯網，甚至可再考慮和“條條”為主的報價系統再聯，最終看發展。

    中華工商時報2002年10月11日