隨著美國經濟的進一步復蘇和中國經濟的強勁增長，日本、歐盟兩大經濟體走出經濟疲軟陰影已為時不遠，世界經濟總體甦醒的時期就會到來

近期，全世界的目光都在關注著一個令人振奮的消息：作為世界經濟火車頭的美國經濟今年第三季度增長率達到了7.2%，是1984年第一季度以來的最高水準。此次公佈的美國高速經濟增長數據，不僅標誌著美國經濟已經徹底走出衰退的陰影，而且對世界經濟的未來走勢也會産生積極的影響。

原因分析

第三季度美國經濟之所以能夠快速增長，是布希政府宏觀經濟政策發揮效應以及微觀經濟層面好轉的結果。就美國的經濟政策而言，以下幾個方面作用顯著：

一是布希政府的減稅政策初見成效。今年年初，布希政府提出了高達7260億美元的大規模減稅計劃，目的就是鼓勵消費者增加開支、促進經濟持續復蘇；促使個人與企業增加投資；對失業人員給予重要幫助等。雖然最終國會只通過該項提案中的3300億美元的減稅法案，但還是對美國居民的收入産生了較大影響，三季度美國個人可支配收入以年率計算增長了5.8%，推動美國人的消費也就有了經濟基礎。因此，11月3日布希總統在阿拉巴馬州的伯明翰城做演講時，幾乎把此次美國經濟復蘇的原因全部歸功於其政府推行的減稅政策。

二是弱勢美元政策對刺激出口的影響開始顯現。自2002年3月開始，布希政府逐步放棄多年來堅持的強勢美元政策，開始有意推行美元貶值的政策，迄今美元對歐元、日元匯率均貶值了近30%。

由於貨幣貶值的J曲線效應，需要12-18個月才能起到改善國際貿易狀況的作用。三季度剛好是美元貶值對美國出口發揮正向影響的季度，該季度美國的商品和服務出口增長了9.3％，進口僅增長0.1％，貿易逆差的縮減有利於總體經濟的增長。

此外，隨著美國對區域內及雙邊自由貿易合作表現出越來越濃厚的興趣，除北美自由貿易區、美以（以色列）、美約（約旦）自由貿易區外，今年五月與新加坡簽署了雙邊自由貿易協定，六月又正式同智利簽署了自由貿易協定。美國採取的以點帶面的迂迴戰術，克服了全球自由貿易停滯不前的困難，為美國企業找到了更多、更大的國外市場，也成為美國出口擴大的重要因素。

三是低利率政策對擴大美國企業投資起了決定作用。自2001年以來，美聯儲已經連續13次降息，並在今年6月份將利率降至1958年以來的最低水準。通過一系列降息，推動了企業儘快走上擴張之路，帶動美國經濟加快復蘇。

從微觀經濟層面來看，推動美經濟增長加速的原因有以下幾個方面：

一是美國消費支出大幅增長。消費支出佔美國國內生産總值(GDP)的三分之二左右，因此對美國經濟的發展影響重大。自從布希政府減稅計劃通過以來，美國人稅後可支配收入增長了7.2％，消費能力普遍增強。三季度美國消費支出增長達到了6.6%，是六年來的最高水準。

二是美國房地産投資加快。住房業是美國經濟的一大有力支柱，房地産市場的持續繁榮為美國經濟增長提供了源源不斷的動力。根據美國商務部的報告顯示，這一行業仍然具有較好的增長勢頭，住宅自置率第三季度達到68.4%，是歷史最高值。同期住房開支攀升了20.4％，僅此一項就讓美國經濟增長了近一個百分點。

三是美國商業庫存的下降。企業庫存過大而需求減弱是近兩年來美國經濟疲軟的重要原因。根據統計數據，今年三季度美國企業庫存大幅下跌，跌幅達358億美元，為2001年第四季以來的最大減幅，而企業庫存的下降為美國製造業的早日復蘇創造了條件。

未來走勢

儘管美國經濟出現加速的跡象，但是由於造成此次增長的原因大多是臨時性的：減稅增加了個人的可支配收入、抵押按揭貸款增加了住房支出、商業庫存的下降有助於較低的貿易赤字。因此，要維持經濟的持續增長，未來住房支出是十分重要的，而這又取決於勞動力市場的復蘇；同時要求貿易赤字進一步降低，而這又需要美元繼續貶值。

目前，美國的“雙赤字”仍在惡化，對美國經濟的未來增長仍是威脅。根據美國的數據，當前美國經常項目赤字已經達到了5510億美元，佔到了美國GDP總值的5.1％；而在9月30日結束的本財政年度，美國政府的財政赤字也攀升至3742億美元，創下歷史新高。根據IMF的分析，如果美元價值仍被高估，美國政府2003年財政赤字將會如期達到GDP的6%，財政赤字將抵消掉減稅的長期利好作用，並使得經常項目赤字的消除更加困難。

此外，美國經濟從2001年年底開始復蘇以來，失業率一直居高難下，9月份的失業率仍高達6.1％，處於多年來的最高水準。如果失業狀況不能改善，不僅直接影響到個人的消費支出，更嚴重的是它對美國老百姓的未來經濟預期帶來負面影響。

為了解決以上困難，加速美國經濟的發展，最近布希政府提交了六點經濟復蘇計劃，包括醫療護理收費制度改革、為美國打開海外市場、限制醫療事故賠償金額以及簡化中小企業管制法規、國家能源政策以及減稅方案永久化。儘管按照白宮的説法，布希的六點計劃是專為美國民眾創造工作機會所設計的。但實際上六點計劃已經勾畫出布希下屆總統大選的經濟綱領，能否順利通過，不僅對美國經濟的未來持續復蘇十分重要，而且對其明年大選也至關重要。此外，美國國會已批准了布希政府提交的875億美元伊拉克緊急支出法案，這對於刺激美國經濟的好轉也會帶來積極的影響。

根據歐盟委員會10月29日公佈的經濟報告，預計今年歐元區GDP的增長僅為0.4％，明年歐元區的增長將達到1.8％，2005年將接近2.5％。美國經濟的強勁復蘇，將會減輕美元貶值對歐盟經濟的強大壓力，為歐盟擴大出口創造條件，從而帶動歐盟經濟儘快復蘇。作為世界重要經濟體的日本，其央行發表的《經濟物價展望報告》則認為，2003年度日本國內經濟實際增長率將達到2.3％至2.6％。而根據中國國家統計局公佈的數據，今年第三季度經濟增長9.1%，前三季度GDP增長8.5%。因此，可以預測，隨著美國經濟的進一步復蘇和中國經濟的強勁增長，日本、歐盟兩大經濟體走出經濟疲軟陰影已為時不遠，世界經濟總體甦醒的時期就會到來。

（作者苗迎春：武漢大學政治與公共管理學院）

《國際金融報》 2003年11月10日 第三版