看法
■世界經濟自2000年下半年進入新一輪週期性衰退後,連續幾年復蘇緩慢。面對經濟復蘇乏力的局面,加快世界經濟增長、防止全球性通貨緊縮已成為世界各國的共識和首要任務,主要發達國家採取了財政和貨幣雙擴張的政策以刺激經濟增長。由於主要發達國家實施擴張性貨幣和財政政策,使徘徊了兩年多的世界經濟有望出現較快的復蘇態勢。
■據國際貨幣基金組織、世界銀行和聯合國預測,今年世界經濟將比上年提高0.2到0.6個百分點,世界貿易量提高1個百分點;明年,世界經濟增長會進一步加快,全球通貨緊縮的壓力會得到緩解。
■世界經濟復蘇,將帶動世界貿易出現恢復性增長。而國際市場對我國産品需求增加,我國出口也會相應增長。世界經濟好轉、全球資本流動加快,我國可利用的外資資源就會明顯增加。隨著我國吸引外資的環境不斷改善,外資流入將繼續快速增長。
自2000年下半年,世界經濟進入新一輪週期性衰退後,連續幾年世界經濟復蘇緩慢,這是二戰後歷次世界經濟週期性復蘇中都不曾發生的。面對世界經濟萎靡不振的局面,各國進一步採取財政和貨幣雙擴張政策,同時加快結構調整的步伐以刺激經濟增長。美國政府貨幣、財政、匯率政策三管齊下;日本政府加快金融體制改革,防止日元升值;歐盟的擴張政策力度比美國、日本大得多。前所未有的擴張性貨幣和財政政策、伊拉克戰後投資者和消費者信心增強、國際石油價格下跌以及國際金融市場穩中趨升等利好因素的共同作用,使徘徊了兩年多的世界經濟有望出現較快的復蘇,我國經濟發展的國際環境有所改善。
一、上半年世界經濟走勢
1、世界經濟繼續溫和復蘇
今年一季度,雖然美國消費支出增速稍有減慢,但投資降幅趨緩,出口增長加快,實際GDP按年率計算增長了1.9%,高於去年第四季度1.4%的增幅,物價漲幅逐步回落,消費信心明顯回升。密執根大學消費信心指數,由3月份的77.6上升到5月份的92.1。
歐盟私人消費穩定增長,投資略有好轉,但歐元升值使出口形勢惡化,今年一季度實際GDP折年率為0.8%,和去年第四季度基本持平。歐元區物價水準4月份降至1.9%,兩年來首次低於歐洲中央銀行2%的警戒目標,消費信心指數在3月份達到低谷後逐月回升。日本經濟連續5個季度出現小幅增長,經濟"景氣一致指數"緩慢回升,出口增長,破産企業減少;今年第一季度經濟比上季度增長0.01%,居民消費價格指數仍維持1%的負增長。
發展中國家和地區經濟保持增長態勢,尤其是俄羅斯、東歐、印度等國家和地區表現突出,拉美國家止跌回升,東亞地區雖受非典疫情影響,但仍保持較快增長。
2、全球股市穩中有升,歐元兌美元不斷升值
今年一季度,美國股市一改連續三年下跌的趨勢,道瓊斯、納斯達克和標準普爾分別增長2.2%、6.4%和1.8%。伊拉克戰爭迅速結束後,美國股市繼續穩中趨升。到6月中旬,道瓊斯指數基本維持在9000點左右,比3月底高出600點。
歐洲股市因前幾年下跌幅度超過美國,這次反彈力度較美國大一點。日本股市在今年3月上旬跌至20年來的最低點後,引起日本政府的高度重視。日本央行通過購買股票擴張貨幣投放,使股市開始穩步上揚。
美元繼續貶值。歐元兌美元從年初的1歐元兌1.08美元,升至6月中旬的1 歐元兌1.18美元。美元兌日元穩定在1 美元兌120日元。美元兌日元沒有貶值是日本央行干預的結果。今年日本政府已三次共動用200多億美元,阻止日元對美元升值。美元適度貶值對世界經濟總體上是有利的。美元、歐元、日元三大貨幣比價向購買力平價水準回歸,有利於保持匯率市場的均衡,穩定國際金融體系,為世界經濟增長創造良好的國際金融環境。
3、國際市場初級産品價格回落
美伊戰爭後,石油市場趨於穩定。在國際石油市場依然處於供大於求的情況下,石油價格從3月份的每桶38美元,下跌到5月份的每桶25美元左右。其他初級産品的價格也呈下跌之勢。英國《經濟學家》週刊編發的、綜合反映國際市場初級産品價格變化的"世界商品價格指數"(不含石油),按美元計算3月份下降2.5%,4月份比上月下降1.7%。
二、世界主要發達國家和地區宏觀調控政策取向
面對世界經濟復蘇乏力的局面,加快世界經濟增長、防止全球性通貨緊縮已成為世界各國的共識和首要任務,主要發達國家採取財政和貨幣雙擴張政策以刺激經濟增長。
1、美國政府貨幣、匯率、財政政策三管齊下
目前美國的聯邦基金利率為1.25%,短期利率水準很低,調整餘地不大。但格林斯潘一再表示,美國有多種工具可以隨時使用以擴大貨幣供給,增加流動性,誘導實際利率下跌。面對持續增加的鉅額貿易赤字,布希政府放棄了克林頓政府一直堅持的強勢美元政策,放任美元貶值。布希政府改變匯率政策有三個目的:一是希望美元貶值刺激出口,縮小貿易赤字;二是通過輸入性通貨膨脹降低通貨緊縮的壓力;三是預期在美元貶值的壓力下,歐洲國家會進一步降低利率、亞洲國家貨幣能夠升值,從而為美國經濟復蘇創造有利的國際經濟環境。布希政府通過反恐戰爭等名義增加財政支出、減免稅收,2001年底實施了10年內減少1.35萬億美元所得稅計劃;今年5月份,再次通過未來10年3500億美元的減稅方案。2003年財政年度,美國的財政赤字將達到4000億美元以上,佔GDP的比重由上年的不到3%上升到4%。
2、日本政府加快處理不良資産,干預日元升值
目前,日本把治理通貨緊縮和處理不良債權問題作為其宏觀調控的主要目標,把干預日元升值作為主要政策工具。2002年10月底,日本政府宣佈了一項反通縮計劃,主要內容包括:加快處理不良債權,嚴格銀行貸款的審查,對自有資本不足的銀行注入公共資金,建立産業再生機構,實施1萬億日元減稅計劃。日本銀行也通過購買企業股票等非常手段增加貨幣供應量。日本政府繼續干預外匯市場、阻止日元升值,通過貶值日元刺激出口,提高企業收益,遏制不良債權上升,緩解通貨緊縮。
3、歐元區不斷調低利率,放寬財政赤字的限制
歐洲中央銀行今年5月、6月兩次調低利率共0.75個百分點,歐元區再融資利率降至2%。隨著歐元升值和石油價格下跌,歐元區通貨膨脹的壓力會進一步降低,還有進一步下調利率的空間。《穩定與增長公約》明確規定,歐盟成員國財政赤字不能超過當年國內生産總值的3%,中期內(1997年至2004年)實現財政收支基本平衡或略有盈餘。由於歐洲經濟復蘇緩慢,歐盟委員會2002年6月決定,把要求成員國在2004年達到預算平衡的期限暫時放寬到2006年,並著手研究修改《穩定與增長公約》,放寬財政赤字的限制。
三、世界經濟發展前景
由於主要發達國家實施擴張性貨幣和財政政策,徘徊了兩年多的世界經濟有望出現較快的復蘇態勢。國際貨幣基金組織、世界銀行和聯合國預測,今年世界經濟將比上年提高0.2到0.6個百分點,世界貿易量提高1個百分點;明年,世界經濟增長會進一步加快,全球通貨緊縮的壓力會得到緩解(主要國家、地區GDP預測情況詳見附表)。
1、美國經濟仍是世界經濟復蘇的領頭羊
雖然美國經濟仍處於二十世紀九十年代高增長後的調整時期,生産能力利用率為77.5%,低於過去20年平均水準約4.5個百分點,但格林斯潘認為美國經濟仍是主要發達國家中最"有韌性和活力的經濟"。資訊技術的發展明顯提高了美國的勞動生産率。去年下半年以來,企業利潤呈增長之勢、勞動者收入穩步提高、非耐用消費品和服務消費穩定增長等,美國經濟復蘇環境明顯改善。據美國商務部預測,美國經濟二季度增長2.4%,下半年增長率將達到3%左右,居發達國家之首。隨著高技術領域過剩生産能力調整的基本完成,明年美國經濟將出現較快增長的局面。
2、日本經濟低速增長
日本企業重組和解決不良債權的措施取得了一定成效。日立、東芝等大公司營業利潤上升,徘徊了多年的私人消費緩慢增長,出口會繼續增加,日本經濟有望出現復蘇的局面。但日本面臨的經濟問題依然嚴峻,失業率居高不下、通貨緊縮嚴重、不良債權堆積如山等,這些導致內需持續低迷的問題,短期內難以根本改觀。銀行為防止風險,出現了嚴重的"慎貸"或"惜貸"現象,銀行貸款一直呈負增長,制約了投資的復蘇。政府主導型經濟體制僵化、金融體系陳舊、公司治理結構落後、官商勾結形成的利益集團控制經濟等問題,始終困擾著日本經濟。日本經濟的復蘇將非常緩慢,預計今年日本經濟增長率為0.8%左右。
3、歐盟經濟有望好轉
歐盟經濟面臨的問題集中表現在勞動力市場僵硬、養老金改革緩慢、稅率較高、經濟管制過嚴。歐元持續升值也給歐盟出口帶來負面影響,歐盟經濟仍顯活力不足。但是,歐盟有自己的經濟優勢。歐盟內部市場發達、透明,成員國經濟互補性強,內部貿易活躍,受外部經濟不利因素的衝擊相對較小。目前,歐盟內部貿易和與東歐準成員國之間的貿易已佔其貿易總額的80%。歐元區的擴張性財政和金融政策實施餘地大於美國和日本,有更多的手段刺激經濟增長。據歐盟委員會預測,下半年其經濟增長率為2%,全年經濟增長1.2%,比上年高0.3個百分點。
4、東亞地區經濟繼續保持高速增長態勢
東亞地區是非典疫情嚴重的地區。非典疫情對其經濟的衝擊由交通、旅遊、餐飲等服務産業向貿易、金融及某些生産性領域擴散,使該地區經濟增長有可能減少0.1到0.5個百分點。其中新加坡、我國香港和我國台灣地區的第三産業比重較高,受到衝擊更加直接。但亞洲在擺脫金融危機後,經濟正處於擴張期。宏觀經濟管理的改善、經濟結構的調整、區域內經濟合作的強化,增強了東亞抵禦外部衝擊的能力。內需和區域貿易成為拉動東亞經濟的主要動力,非典疫情未能改變其經濟快速增長的基本態勢。東亞地區仍是世界上經濟增長最快的地區。
5、俄羅斯經濟呈現穩定增長趨勢
自1999年普京執政以來,總結了經濟轉軌各個階段的經驗教訓,認為俄羅斯既不能退回到計劃經濟時代,也不能再重復激進化改革的錯誤,而要從俄羅斯的實際出發,在保障經濟自由的同時,建立健全國家調控體系,確立合理的社會發展規模和目標,確保各種利益的平衡。俄聯邦政府先後公佈了《俄羅斯聯邦2010年前發展戰略》、《俄聯邦政府長期社會經濟政策基本方針》等重要文件,提出到2010年GDP比2000年翻一番,盧布實現完全可兌換,建立完善的稅收體系和有效的移民政策;每年通過總統國情咨文,總結過去經驗、提出存在問題、制定對策建議、展望未來發展,使短期發展和長期目標緊密結合。在這些務實治國思想的指導下,以産權制度改革為核心的私有化進程穩步推進,社會保障體系基本建立,宏觀調控體系不斷完善。2000年以來,國際石油價格在高位運作,也給經濟注入了活力,使俄羅斯經濟連續4年保持4%到5%的快速增長,今年有望維持4.5%的增長速度。
四、世界經濟發展趨勢和國際經濟環境對我國經濟的影響
世界經濟復蘇加快,我國經濟發展的國際環境將有所改善,但總體上看,給我國經濟發展帶來的利好因素十分有限。
1、有利於減緩非典疫情對我國出口帶來的衝擊
世界經濟復蘇,將帶動世界貿易出現恢復性增長。國際市場對我國産品需求增加,我國出口也會相應增長。同時,由於人民幣基本釘住美元,美元貶值、人民幣也相應貶值,我國出口産品價格競爭優勢明顯提升,特別是國際市場上價格需求彈性較大的機電産品、資訊技術産品將有較大的增長空間。這在一定程度上,會彌補非典疫情對我國農産品、紡織、輕工、工藝和玩具等商品出口以及服務貿易産生的負面影響。
2、有利於外資流入快速增長,但在全球資本流動增量中的份額難以提高
世界經濟好轉、全球資本流動加快,我國可利用的外資資源就會明顯增加;隨著我國吸引外資的環境不斷改善,外資流入將繼續快速增長。當前,我國利用外資以海外直接投資為主,並購投資的比例不到10%,證券投資很少。而世界資本流動,主要體現在證券投資和跨國兼併上。世界經濟好轉帶動全球資本流動加快,對我國利用外資沒有太大的正面影響。
3、人民幣存在升值壓力
隨著我國經濟和對外貿易的快速增長,我國對世界經濟增長的貢獻不斷擴大。國際社會將不斷要求我國承擔更多更大的國際責任,以解決世界貿易發展不平衡問題;同時,會要求我國改變現行匯率管理體制、加大匯率浮動範圍,人民幣升值的外部壓力依然存在。當然,從匯率變動和貿易保護主義的歷史看,凡是世界經濟不景氣的時候,匯率政策變化頻繁,貿易保護主義呈強化趨勢,反之亦然。世界經濟形勢好轉,針對我國的貿易壁壘有可能相對減少,要求我國改變匯率體制的壓力有可能相對減輕。對此,我國應冷靜觀察,認真分析,做好化解人民幣升值壓力的政策研究和應對措施。(本文執筆:祝寶良)
總體策劃
王長勝(國家資訊中心常務副主任)
張偉弟(上海證券報副總編輯)
課題負責人
范劍平(國家資訊中心經濟預測部副主任)
趙嘉國(上海證券報編輯部主任)
課題組成員
鄒民生、張學穎、祝寶良、王遠鴻、陳明星、胡少維、傘鋒、祁京梅、張峰、王碩、朱明、李若愚、周景彤、董月鮮
(上海證券報 國家資訊中心經濟形勢分析與預測課題組)
上海證券報 2003年7月11日