目前,我國證券市場正在開始由不成熟市場向成熟市場過渡。這是一個不可跨越的歷史階段,但只要舉措得當、抓住關鍵環節,對薄弱方面加以突破並贏得發展機會,這一過渡進程是可以加速的。
首先,我國證券市場的發展實際上已經大大推進了市場成熟的進程。我國只用十年多一點時間,就走過了其他成熟或新興市場用幾十年時間走過的歷程。同時,不僅資本市場,我國某些行業也實現了這種加速的過渡過程。比如IT産業、無線通訊行業等。這一加速成熟的進程,大多是在明確的改革取向和適時推進對外開放的情況下取得的。當然不要幻想一天等於別人20年,但可以爭取用幾年或更長一點時間,去完成平均要幾十年才能實現的進程。
其次,我國已具備一些加速過渡的有利條件。第一,我國經濟正在持續、穩定、健康地發展,無論是新興産業還是傳統産業,均具有廣闊的成長空間,這是一個非常有利的條件。第二,我國改革開放的力度較強。今年黨的十六大將在經濟改革與發展方面有新的重要論述和新的重大舉措。第三,我國有比較充足的人才。在這些有利條件下,只要政府、業界、自律組織、市場機構等各方面共同努力,我們就能夠實現加速轉軌和成熟化,縮短過渡進程。
應看到,大力培育和發展機構投資者戰略的推進,特別是基金業的快速發展,是加速市場成熟的關鍵環節。基金業的發展,能夠有效治理新興市場以及轉軌經濟中存在的薄弱環節。比如新興市場中存在投資者結構不盡合理、投資理念不夠成熟、以及投資管理技術和分析研究能力不強等問題,這些問題都能夠通過基金業的發展來加以彌補。當前,我國處於歷史上少有的低利率時期,相當部分儲蓄資金在低利率階段有願望考慮進行其他形式的投資,包括通過基金進入資本市場。這為基金的大發展提供了機遇。需要強調的是,基金的成熟與發展必然與改革開放息息相關。基金業適度的對外開放,對基金行業、對整個資本市場的發展將有顯著的推動作用。開放包括兩個方面,一方面是基金管理服務方面的開放,將有助於基金管理業提高品質、鍛鍊技能、培養人才,在學習中不斷提升實力;另一方面是一定程度上對境外資金的開放,表現形式之一就是正在研究中的QFII。這種形式能把境外的資金和先進的技術引進來,能夠起到投資示範的作用,同時通過競爭壓力,將有效促進基金行業服務品質和管理技能的改善和提高。
具體從市場看,我國已有接近1200家上市公司。會計準則和資訊披露的提升,為下一步發展夯實了基礎。市場已初步建立了優勝劣汰的機制,部分差的公司會通過退市而被淘汰,部分公司會通過收購、兼併和重組來增強競爭力和盈利能力。目前,正在積極考慮如何進一步推動購並和重組。通過打擊虛假資訊,使上市公司財務數據和資訊披露的可信度有明顯提高。通過去年一年的努力,今年年初公佈了上市公司治理準則,上市公司治理結構正在逐步完善。上市公司建立現代企業制度的進程正在加快。證券公司和其他仲介機構正在加速規範化,同時通過增資擴股等措施不斷充實自身實力。
可以預見,在我國經濟具有巨大增長潛力和改革開放正向縱深發展的宏觀背景之下,隨著上市公司品質的提高,法律與會計制度的完善,機構投資者的成長壯大,資訊披露的透明,行業管理的健全,以及對投資者有效保護手段的形成,我國證券市場一定能夠實現向成熟市場的加速過渡。(中國證券報評論員)
《中國證券報》 2002年6月25日