日前,首任中國證監會主席、全國政協經濟委員會副主任劉鴻儒在出席全國政協九屆五次會議之餘接受本報記者專訪時強調,上市公司品質是證券市場穩定發展的基石,提高上市公司品質非常重要。
劉鴻儒説,中國證券市場是在經濟轉軌過程中建立的,註定了是嶄新而複雜的新生事物,是高風險之所在。應對這個風險的辦法在於提高上市公司品質。1993年,我在研究、考察了大量西方股市史料和案例後,在證券系統首次大會上作出了這個回答。只要上市公司品質有保證,不論股市起伏,都會給投資者以根本的信心保證。萬丈高樓平地起,穩固與否靠基石。上市公司就是證券市場的基石。這個基石牢固不牢固,取決於兩條:一是是否真實可靠;二是是否有前景。只要這兩條不出問題,上市公司就有投資價值,證券市場就能穩定。否則,如果上市公司品質低劣,無前景可言,就如百貨大樓出售偽劣産品,商店外面再漂亮,遲早會無人問津。國際經驗證明了這一點,中國證券市場十餘年發展的經險教訓也證明了這一點。
他指出,觀察一個市場,最重要的是看上市公司的品質如何。那麼,怎樣評價我國的上市公司?劉鴻儒認為,要全面,那種全盤否定、一團漆黑的描述是與事實相悖的。應當看到,中國上市公司中不乏企業中的優秀者。很多公司上市後資金得到解決,資産負債率下降,有了進一步發展的條件,經營機制轉換前進了一大步,為國企改革積累了經驗,培養了一大批人才。此外,證券市場淘汰機制的建立,購並的興起,使死水變活,公司重生。這些本身就是證券市場發展的成果,體現了市場的力量。
在劉鴻儒看來,影響中國上市公司品質的原因是雙重的。一是企業可能因其産品、技術、經營、管理跟不上市場的變化,在激烈競爭中被淘汰。這一點國內國外概不例外。二是與中國國情有關,即股市初期確定為國企改制脫困服務,以國企為主體,靠股權比例控制、不流通等辦法實施。於是引發了一系列問題,如公司治理結構差、經營機制未轉變、政企不分、集團與股份公司不分,等等。因此,在西方依靠市場機制本身就可以解決的上市公司品質問題,在中國大大增加了難度。
那麼,怎樣提高上市公司品質?劉鴻儒解答道,要靠企業、市場、政府、社會各方面的綜合治理。上市公司要不斷完善現代企業制度,依法運作。上市公司要對股東的每一分錢負責。上市公司股東眾多,居住分散,中小股東不可能直接參與公司管理,因此,保護中小股東權益是法人治理結構的核心問題。股東會、董事會、監事會必須健全,公司管理層要由“人治”轉向“法治”,嚴格按規則和法律辦事。
獨立董事制度是個好制度,但要真正起作用還有不少問題待解決,需要一個過程。目前獨立董事的權利不夠,有多個獨立董事反對的決議仍被大股東強行通過的案例。又如資訊披露制度。美國對公司的監管主要靠嚴格的跟蹤監管,而不是事先審查。上市後資訊披露制度是中小股東了解公司情況的唯一途徑,必須如期真實披露。再如募股資金,必須嚴格按照招股説明書的承諾使用,不得隨意變更用途,更不能被大股東佔用。一旦發現,必須嚴肅處理。
劉鴻儒接著説,中國證券市場在發展之初形成了不少歷史遺留問題,為使今後不再産生新的歷史遺留問題,國企改制必須徹底,集團與股份公司的人員、資金、財務、人事必須分清,要規範關聯交易,把一系列牽扯不清的問題依法劃清,不能含糊。更不能捆綁包裝上市,否則未來發展會打折扣。外資、民營企業改制上市同樣也要嚴格依法運作,不能作假,如無形資産評估等。
他最後特別指出,中國證監會近年出臺了一系列法規,引導規範上市公司的行為,非常好。公司治理,強調的是綜合治理、系統治理。朱鎔基總理在政府工作報告中指出,今年要重點檢查上市公司建立現代企業制度的情況,找出存在的問題,認真加以解決。因此,我對中國上市公司的治理充滿信心。
中國證券報 2002-3-7