劉鴻儒説，中國證券市場是在經濟轉軌過程中建立的，註定了是嶄新而複雜的新生事物，是高風險之所在。應對這個風險的辦法在於提高上市公司品質。1993年，我在研究、考察了大量西方股市史料和案例後，在證券系統首次大會上作出了這個回答。只要上市公司品質有保證，不論股市起伏，都會給投資者以根本的信心保證。萬丈高樓平地起，穩固與否靠基石。上市公司就是證券市場的基石。這個基石牢固不牢固，取決於兩條：一是是否真實可靠；二是是否有前景。只要這兩條不出問題，上市公司就有投資價值，證券市場就能穩定。否則，如果上市公司品質低劣，無前景可言，就如百貨大樓出售偽劣産品，商店外面再漂亮，遲早會無人問津。國際經驗證明了這一點，中國證券市場十餘年發展的經險教訓也證明了這一點。

    他指出，觀察一個市場，最重要的是看上市公司的品質如何。那麼，怎樣評價我國的上市公司？劉鴻儒認為，要全面，那種全盤否定、一團漆黑的描述是與事實相悖的。應當看到，中國上市公司中不乏企業中的優秀者。很多公司上市後資金得到解決，資産負債率下降，有了進一步發展的條件，經營機制轉換前進了一大步，為國企改革積累了經驗，培養了一大批人才。此外，證券市場淘汰機制的建立，購並的興起，使死水變活，公司重生。這些本身就是證券市場發展的成果，體現了市場的力量。

    在劉鴻儒看來，影響中國上市公司品質的原因是雙重的。一是企業可能因其産品、技術、經營、管理跟不上市場的變化，在激烈競爭中被淘汰。這一點國內國外概不例外。二是與中國國情有關，即股市初期確定為國企改制脫困服務，以國企為主體，靠股權比例控制、不流通等辦法實施。於是引發了一系列問題，如公司治理結構差、經營機制未轉變、政企不分、集團與股份公司不分，等等。因此，在西方依靠市場機制本身就可以解決的上市公司品質問題，在中國大大增加了難度。

    那麼，怎樣提高上市公司品質？劉鴻儒解答道，要靠企業、市場、政府、社會各方面的綜合治理。上市公司要不斷完善現代企業制度，依法運作。上市公司要對股東的每一分錢負責。上市公司股東眾多，居住分散，中小股東不可能直接參與公司管理，因此，保護中小股東權益是法人治理結構的核心問題。股東會、董事會、監事會必須健全，公司管理層要由“人治”轉向“法治”，嚴格按規則和法律辦事。

    獨立董事制度是個好制度，但要真正起作用還有不少問題待解決，需要一個過程。目前獨立董事的權利不夠，有多個獨立董事反對的決議仍被大股東強行通過的案例。又如資訊披露制度。美國對公司的監管主要靠嚴格的跟蹤監管，而不是事先審查。上市後資訊披露制度是中小股東了解公司情況的唯一途徑，必須如期真實披露。再如募股資金，必須嚴格按照招股説明書的承諾使用，不得隨意變更用途，更不能被大股東佔用。一旦發現，必須嚴肅處理。

    劉鴻儒接著説，中國證券市場在發展之初形成了不少歷史遺留問題，為使今後不再産生新的歷史遺留問題，國企改制必須徹底，集團與股份公司的人員、資金、財務、人事必須分清，要規範關聯交易，把一系列牽扯不清的問題依法劃清，不能含糊。更不能捆綁包裝上市，否則未來發展會打折扣。外資、民營企業改制上市同樣也要嚴格依法運作，不能作假，如無形資産評估等。

    他最後特別指出，中國證監會近年出臺了一系列法規，引導規範上市公司的行為，非常好。公司治理，強調的是綜合治理、系統治理。朱鎔基總理在政府工作報告中指出，今年要重點檢查上市公司建立現代企業制度的情況，找出存在的問題，認真加以解決。因此，我對中國上市公司的治理充滿信心。

    中國證券報 2002-3-7