“兩會”訪談

    “‘十五’計劃綱要(草案)和朱鎔基總理報告對國有經濟戰略性調整和深化改革的闡述，為資本市場未來五年的發展描繪了宏偉藍圖。在國有企業改革和戰略性調整中、在未來中小企業特別是高科技民營企業的大發展中，資本市場都將擔當重任。由此看來證券市場未來五年的發展潛力巨大、前景廣闊。”全國政協委員、首任中國證監會主席劉鴻儒在接受本報記者採訪時這樣説。

    兩個沒想到

    劉鴻儒告訴記者，四年前我曾在亞洲資本論壇上，對證券市場未來發展作過樂觀預測，當時中國的股票市場市值只佔GDP的百分之十幾。以當時的眼光中國股票市值佔比達到50％，將是一個了不起的理想目標，但是當時認為這是一個相當遙遠的目標，沒想到去年年底已經達到了這一目標，證券市場發展的速度實在是超出預料。更加想不到的是“十五”計劃綱要(草案)和總理報告把培育和發展證券市場放在了中國建立市場經濟體系重中之重的位置。看了以後十分振奮。

    引人注目的股份制改革

    劉鴻儒説，仔細研究“十五”計劃綱要(草案)和總理報告就會發現，幾個核心部分的闡述十分引人注目，報告明確表述了對大中型國有企業進行全面股份制改造的中心思想，意味深長。股份制改造從局部到總體的改革思路，將為證券市場的大發展提供前所未有的巨大舞臺。劉鴻儒還告訴記者，此次總理報告讓他頗感欣慰的是，在所有制結構方面明確了只有兩種企業即關係國民經濟命脈和國家安全的重要企業，由國家控股，其他不必控股。這一思路將使得國有企業改為股份公司後，能夠順利實現股權多元化，從而有利於從根本上促進企業轉換經營機制。他説，我國的股票市場在成立之初為保證公有制的主體地位，簡單確定了60％的國有股比例，目前流通股在A股市場的市值還不到29％，A股市場上市公司因國有股佔比過重造成了股東大會、董事會形同虛設等不規範問題，上市公司難以按照股份公司依法規範運作。今後國有股沒有必要佔70％以上，可以調整一部分出去，把錢用在需要的地方。上市公司股權分散將有利於解決上市公司政企不分等問題，有利於保護中小股東利益。

    還有一個非常重要的問題是“十五”規劃提出要鼓勵非上市公司企業股權結構的調整和股權交易。股權流通問題多年來困擾著企業的發展，非上市公司大量存在，當其改為股份制以後，股權有個交易和流通的問題，此次規劃草案在這方面的突破將對未來解決股權出路問題和實現企業重組創造條件。此外，劉鴻儒還告訴記者，此次總理報告明確將在國有上市公司實行年薪制和期權制試點，這將對推動股份公司轉換經 營機制特別是推動高新技術發展起到推動作用。而報告強化退出機制的提法，也將為證券市場建立淘汰機制提供依據，從選擇好企業的“入口”到完善退出的“出口”兩個方面入手，將有利於優化上市公司結構，切實提高上市公司品質。

    他説，國有企業全面股份制改革，意味著股份制國有企業這一基本力量將進一步強大，這將為證券市場未來五年的發展提供廣闊的空間。

    中小企業大發展創造證券市場的未來需求劉鴻儒説，總理報告明白無誤的表明瞭國家要大力發展中小企業，特別是高科技民營企業的大政方針。而中小企業發展到一定程度必然要走股份制道路，這是因為高新技術産業的發展，需要引進風險投資，要實現風險投資的順利退出，就必須走股份化的道路。美國經濟十年繁榮最重要的經驗就是一手發展以通訊為主的高新技術，一手發展資本市場。總理報告明確要建立中國的創業板市場，這對發展中國的高新技術企業和中小企業非常重要。有一句話叫做“只有夕陽産業，沒有夕陽技術”，用高新技術改造傳統産業，中小企業的作用也是不可忽視的。劉鴻儒説，中國中小企業特別是民營企業的發展是誰也擋不住的，今天的小企業明天就可能是大企業，成為市場的支撐力量。從未來的角度講，中小企業、民營企業特別是高新技術企業未來對資本市場的需求將不會低於目前國有企業的需求。

    證券市場對結構調整的特殊作用劉鴻儒告訴記者，總理報告將經濟結構調整確定為未來五年我國經濟發展的主線，資本市場將在經濟結構調整中發揮特殊作用。主要原因是，資本市場不僅能夠籌集大量的低成本資金，更重要的是可以進行存量資産的調整，優化資源配置。通過資本市場減持國有股、對上市公司進行重組可以盤活一部分存量資金，將其用到最急需的方面去。同時資本市場可以帶動社會資本，資本的流動和重組可以帶來效益、帶來新的發展規模，就如同滾雪球，這是資本市場的要害所在，也是未來經濟結構調整過程中資本市場大有作為的關鍵所在。

    未來證券市場的八大變化

    劉鴻儒説，此次總理報告還明確未來證券市場要逐步開放、積極探索。從以上幾個方面看，證券市場必須要同國際接軌，學會運用國際標準和規則，培養國際化人才。他説，證券市場未來五年肯定會有很大的變化，首先市場化水準會進一步提高，透明度增強，政府計劃管理色彩淡化，因為“陽光是最有力的消毒劑”。其次機構投資者特別 是各種基金進入市場將是大勢所趨。除投資基金外，其他形式的基金如保險基金、社保基金將成為市場的強大支撐。市場成熟的標誌即“由短期投機為主轉變為長期投資為主，由散戶投資為主轉變為機構投資為主。”五年之內這方面的變化將會十分明顯。其三市場結構發生變化。大力發展主機板市場的同時，創業板市場會迅速發展，同時非上市企業的股權交易也會迅速發展並積累經驗。其四上市公司結構發生變化，大型企業陸續上市，民營高科技企業相當大部分也要進入資本市場。其五監管體系將會加強，將綜合發揮政府、自律組織和社會仲介機構各方面的作用。其六國際化成為市場發展的方向，遊戲規則逐步與國際接軌。其七人才隊伍素質會大大提高。其八投資者隊伍知識水準、承受風險能力會大大提高。

    劉鴻儒最後告訴記者，總體來講，未來五年我國將處於改革的攻堅階段，對資本市場來説同樣是一個攻堅階段，同時也是資本市場一個新的發展階段，不僅僅在數量和規模上，更重要的是市場各方面素質，包括規範化、市場化、國際化的水準會上一個新臺階。

    面對任務重、前景廣的新形勢，從證券市場的現狀看，還有很多不適應的地方，有很多不規範的方面，對此只有加大改革力度這一條路可走。要進一步推動市場化，提高透明度，健全法制，細化是非標準，嚴格執法，同時加強自律。完全杜絕不規範是不可能的，規範也不是一蹴而就的事情，問題需要在發展中逐步解決，總理報告講得很清楚，要堅持用發展的辦法解決前進中的問題。

    《證券時報》 2001年3月12日