王志東離開，留在新浪的人必須證明點什麼。不過，新浪與陽光的資本運作顯得操之過急。媒體先是説新浪收購陽光文化，立刻遭到對方否認；然後又傳新浪與陽光合併，結果又遭到了否認。但同樣是9月13日新浪網上的聲明內容，重新定義一下就能實現“雙贏”嗎？
有人説，如果從産業的角度上找不出新浪與陽光股權交換的積極意義，那麼，股票市場上的平淡表現就可以證明這是一次令人失望的資本運作。
如果單純從“節目製作”的角度看，新浪與陽光的資本遊戲贏得了頗高的收視率。
2001年9月25日，一個陽光明媚的秋日，一場“婚禮”在新聞界熾熱的注視中拉開帷幕。“婚禮”的主角之一是網際網路門戶網站新浪，另一個是歷史人文電視節目提供商陽光文化。
作為聯姻雙方，新浪的聘金是800萬美元，外加新浪16%的股份；而陽光的嫁粧則是29%的公司股份。新浪和陽光文化董事局主席楊瀾由此分別成為對方公司的第一大股東。
雖然同樣是網路媒體牽手傳統媒體打造跨媒體平臺，“新浪+陽光”無論在業務、規模還是運營模式方面都尚無力與“美國線上+時代華納”這樣的經典購並相提並論。更關鍵的是，美國線上時代華納是兩個大公司融合成航空母艦；而新浪與陽光只是進行了股權的有限滲透，雙方在尋找結合的交集以外，仍然是按照各自的軌道繼續前進。
就在外界質疑“新浪+陽光”既無結合點又缺少互補性時，新浪和陽光硬是在新聞發佈會上帶來了他們早産的“孩子”——寬頻，以此證明雙方不僅可以“結婚”，還有生育後代的能力。雙方對未來的期許是，共同搭建中國最大的寬頻門戶及跨媒體平臺。但即便這樣，雙方的寬頻前景也將遭遇尷尬。有人問，寬頻什麼時候才能産生效益？吳徵説：“只有上帝才知道。”
佔國內網際網路廣告市場份額超過50%的新浪仍處於虧損狀態，為了找到營利之路四處出擊。新浪的突擊主要在三方面：一是靠服務收費；二是尋找“一點對多點”的廣播式資訊傳遞方式來降低“點對點”互動式資訊傳遞的成本；三是向傳統媒體進軍。在與陽光文化談婚論嫁以前，新浪還曾與娛樂電視節目製作商光線電視眉來眼去。也許是考慮到未來的不確定性，新浪把對陽光文化的股權投資控制在50%以下，這樣的好處是，雙方不用合併財務報表。或許，新浪也為將來的“止損”留了一條後路。
剛開播一年有餘的陽光文化也沒有營利。雖然陽光單方面稱公司在近幾個月的運營中已經營利，但還是有不少業內人士對此頗為懷疑，因為陽光的節目並沒有像它期待的那樣獲得少部分人的青睞。
定位於歷史與人文電視節目內容供應者的陽光文化的節目主要來自三方面，一是採購，如購買美國A&E頻道的片源；一是自製，如楊瀾親自參與的《楊瀾工作室》屬於此列；一是策略聯盟，陽光出資將選題外包給其他製作公司，如《人生線上》等。
強調“內容為王”的陽光文化在“嫁”給新浪前獲得新的內容資質，那就是Capital Channel，這個被稱擁有4萬小時電視節目的公司以6000萬港元的身價賣給陽光文化，而陽光文化一年多的內容積累也只有5千小時。這樣一個內容資源比陽光文化大8倍的公司不僅在媒體圈不為人所知，在陽光文化內部也被模糊地認定為做節目的公司，但做什麼節目並不清楚……
相比新浪，陽光文化讓人覺得缺乏透明度。由於陽光文化背後複雜的股權結構，人們很難認清這個靠買殼上市一蹴而就的媒體公司的能量究竟來自何處，到底有多大。或許新浪觸摸到的陽光是真實的，雙方認定在團隊、品牌、資源上的互補是相互看上眼的最主要原因，而對未來的認同感才促使新浪與陽光訂下婚約。
但無論如何，跨媒體與寬頻都是陽光文化設定的戰略步驟中的一粒棋子，只不過在生長的過程中，加進了新浪這樣的變數。據透露，近期新浪或陽光還將策劃一系列更大的並購活動。事實上，善於運作資本的吳徵已經成為了新浪的“聯合”董事長，手握近億美元資金，其經營作風應會較為進取，而不像原先風險投資背景的新浪股東，更傾向於套現。有消息説，新浪陽光今後並購的目標，可能會是類似唐龍、光線、巨星等的電視節目、音像影視製作分銷企業或者是內地的媒體渠道公司。
《IT經理世界》 2001年10月25日
