中國證券市場從現在開始將逐步呈現出Ｂ股、Ａ股、投資基金三分天下的格局。從現在起，在一段時間內，Ｂ股市場將是整個中國證券市場的風向標和領頭羊，並漸漸達到Ａ、Ｂ股的統一。證券投資基金在初具規模的基礎上，將形成一個與Ａ、Ｂ股並立的市場。

    一、事出有因，Ｂ股煥發青春

    B股對內開放，引發有識之士對中國證券市場未來格局的重新思考。從客觀上講，中國證券市場的未來格局應當是早在９０年代初Ａ股市場開設前就早已框定。但是，事物的發展總是遵循一定的時間次序和邏輯關係。由於我國對外開放、經濟改革為時不長，Ａ股市場的優先發展就成為一個必然選擇。１０年過去了，Ａ股指數從設立時的９６點上漲到現在的近２０００點，可謂１０年２０倍。但是，隨著我國對外開放的進一步深入，尤其是加入ＷＴＯ在即，外資進入成為必然，中國金融證券市場的不和諧也就逐漸顯現出來，特別是Ｂ股市場在幾乎喪失原有功能的情況下，外資進入就只是空談。因而如何使Ｂ股市場重新煥發青春，繼而使之將原有的和新的功能擔當起來，已成為一個緊迫的現實問題。在這樣的大背景下，Ｂ股市場選擇對內開放作為突破便成為歷史的必然。

    二、中國金融證券市場的融合

    中國Ａ股市場的流通市值目前為１．４億人民幣，佔居民存款的２３％左右，這是一個健康發展中國家的適當水準。而中國居民的外匯儲蓄存款在這幾年得到了迅速發展。雖然人民幣利率的一再下調使得不少人民幣存款選擇了金融市場投資，但以Ａ股為主的金融市場在眾星捧月的環境下風險已高。不得已人民幣市場出現資本逃逸，以美元為主的外匯存款迅速增加。因而如何正確和適時引導這部分資本，成為一個現實問題。加入ＷＴＯ在即，人民幣在所有項目下的自由兌換也只是一個時間長短問題。加上管理層一度將關於Ａ、Ｂ股合併的討論放出，種種跡象表明：中國金融證券市場的格局已到了重新融合的關頭。

    三、Ｂ股的歷史逆轉是金融證券市場大融合的第一步

    只有在Ｂ股市場恢復原有的活力時其融資功能才可能重新煥發。一輪逆轉行情必然帶來大的擴容，法人外資股流通已開始暗示這一玄機。而只有在大的擴容中才可能有大的發展，發展與擴容從來都是相生相剋關係。Ｂ股的重新活躍和走上正軌，將不僅留住國內資本，而且將國外資本有效地通過證券這一資本市場吸引過來。從而人民幣的可自由交換，外資的進入，中國企業的海外融資問題才會逐一得到解決。而Ｂ股市場本輪逆轉行情的深遠歷史影響，將永彪史冊。

    四、Ａ股市場擴容壓力相對緩解

    Ｂ股的崛起不會在根本上對Ａ股構成利空。從短期來看，Ｂ股的崛起將在心理上衝擊Ａ股投資者的心態，但Ｂ股行情的性質將會在Ａ股市場得以挖掘，因而Ｂ股的火爆必然帶來Ａ股的整體或局部上揚。從融資角度看，Ｂ股市場的崛起將極大地緩解Ａ股市場的擴容壓力，這是Ａ股市場的根本性大利多。可以預見，一大批Ａ股公司將會增發Ｂ股，而一大批准備在Ａ股市場上市的公司將把目光選擇在Ｂ股市場。從另一個角度説，創業板如果對Ａ股的資金有分流，那麼Ｂ股市場就不會有這種擔憂。於是，我們漸漸清楚地看到：在將深圳市場作為創業板市場，深滬Ａ股市場二者合一之前，受冷落的Ｂ股市場將快速壯大。

    五、投資基金必將崛起

    中國證券市場中的投資基金即新基金只有兩年的發展歷程，從其運作來看，雖然有關基金黑幕的消息報道一度炒得沸沸颺颺，但投資基金正成為中國證券市場中的一股新興力量，而且迅速壯大，是一個不爭的事實。目前，投資基金的一個重要任務就是活躍並穩定市場。２００１年，中國股市將在規範中求發展，投資基金的力量不容忽視。有關開放式基金設立、社保基金入市，是確定可期的事情。中外合作基金的討論也一直在進行之中。中外合作資金如何入市，如何運作，誰來管理等，都已成現實的課題。２００１年，是中國金融證券市場的創新年，創新品種將不斷推出，市場面臨很多的創新機會。其中，證券投資基金、戰略投資者的入市意義重大。甚至可以説，在２００１年中國證券市場金融創新的過程中，投資基金的參與是成敗得失的一個重要砝碼。

    綜上分析，未來中國證券市場的三分格局是大勢所趨。對於這樣一幅藍圖，誰有理由不放心呢！

    操作建議：（１）以飽滿的熱情參與新興的Ｂ股市場，Ｂ股市場在相當長的一段時間內機遇大於風險。（２）投資基金面臨一年一度的分配，投資價值十分可觀。（３）Ａ股市場未來仍有較大上揚空間，但應以謹慎心態入市，對龍年中行情漲幅較大的個股應盡可能規避風險，而過去一年甚至幾年股性不活的個股可能有較大的價值回歸行情和價值發現行情。

    新華社 2001年03月06日