之所以做出“四季度經濟增長未必高於三季度”的估計，首先考慮到針對前一時期少數經濟指標偏高的事實，政府已經採取了一些“收緊”的措施；股票、債券市場過於疲軟；隨著一些國家對人民幣匯率的抱怨，出口貿易環境相對較差；去年四季度經濟增長基數相對較高。

中國成功抵禦了ＳＡＲＳ及其他諸多不利因素衝擊之後，國民經濟在近兩年逐年回升勢頭的基礎上取得新的突破。今年前三季度整體經濟增幅達到８．５％，同比提高０．６個百分點。這種較快的增長速度，可望繼續保持至全年乃至２００４年。

多項指標近年最快增速

今年前三季度，國民經濟多項指標出現了近幾年同期最快的增速。

國內生産總值（ＧＤＰ）前三季完成７９１１４億元，按可比價格計算，同比增８．５％，比去年同期加快０．６個百分點。這是１９９８年以來的同期最高速度。其中，第一産業增加值９４８７億元，增長２．８％，同比基本持平；第二産業４３６９３億元，增長１１．８％，加快１．８個百分點；第三産業２５９３４億元，增長５．４％，減慢１．２個百分點。ＳＡＲＳ滯後影響已基本消除，三季度ＧＤＰ增長達到９．１％，比二季度加快２．４個百分點，比高開的一季度略慢０．８個百分點。

工業生産成為拉動經濟增長的主導因素。規模以上工業共完成增加值２８９７５億元，同比增長１６．５％，增速比去年同期加快４．３個百分點，是１９９５年以來同期的最高增速。電子通信設備製造、電氣機械及器材製造、交通運輸設備製造、冶金工業和化學工業，對整個工業增長的貢獻率達５０．７％。

前三季度全社會固定資産投資３４３５１億元，同比增長３０．５％，比去年同期加快８．７個百分點。其主要特點是：國有及其他類型投資中的工業投資９０３２億元，同比增長４９％，加快２４個百分點；投資對國家財政資金依賴減弱，預算內資金同比僅增２．１％，回落４６．７個百分點，而自籌資金、外商直接投資、國內貸款增長分別同比增長４９．０％、３６．３％、５０．３％；集體和個體投資增長速度加快，同比分別增長３６．０％和２４．７％。

國內市場銷售增長平穩。前三季度社會消費品零售總額３２６９９億元，比去年同期增長８．６％。餐飲業零售額４１８６億元，增長９．４％，同比回落６．７個百分點。

受美元貶值和國內需求回升等因素影響，前三季度進出口總額６０６３億美元，同比增長３６．２％，比去年同期加快１７．９個百分點；其中出口３０７７億美元，增長３２．３％，加快１２．９個百分點；進口２９８６億美元，增長４０．５％，加快２３．３個百分點；進出口順差９１億美元，比去年同期減少１０９億美元。各主要貿易夥伴中，對東盟、美國、澳大利亞等出口增長均超過３０％，對歐盟、俄羅斯出口增長超過４０％。

利用外資方面，前三季度全國外商直接投資新簽合同項目２９５３９個，同比增長１８．６％；合同外資金額７９２億美元，增長３６％；實際使用金額４０２億美元，增長１１．９％。

市場物價小幅上漲

前三季度，全國財政收入１６１３２億元，同比增長２２．５％，比去年同期加快１１．６個百分點，主要原因是進口快速增長和企業效益好轉；財政支出１５２６５億元，增長１３．１％，減慢４．５個百分點；收支相抵，收大於支８６７億元，而去年同期為支大於收３２８億元。

１～８月，工業企業盈虧相抵後實現利潤總額５０１５億元，比去年同期增長５２．３％。３９個工業大類行業中，有３８個行業利潤同比增加，新增利潤最多的是石油和天然氣開採業。

城鄉居民收入繼續增加。前三季度城鎮居民每人平均可支配收入６３４７元，同比實際增長９％；農村居民每人平均現金收入１８０２元，實際增長３．８％。

伴隨市場需求回升和一些服務項目及上游産品的漲價，加之自然災害影響，市場物價今年以來呈小幅上漲態勢，前三季度物價指數按上漲幅度排列，依次為原材料、燃料、動力購進價格，工業品出廠價格和居民消費價格，分別上漲４．５％、２．４％和０．７％。從動態看，上游産品如原材料、燃料、動力購進價格和工業品出廠價格同比漲幅都是先上升，再回落，然後走平；居民消費價格則在整個三季度逐月小幅上升，有一定的滯後特點。

前三季度食品價格上漲２．２％，其中鮮菜上漲２１．２％，拉動整體價格水準上漲０．６個百分點；服務項目價格上漲２．２％，拉動整體價格上漲０．５個百分點；衣著、家庭設備用品及服務、交通和通信均下降２％以上。此外，部分主要原材料價格漲幅較大，如原油漲２４．９％，汽油、煤油和柴油出廠價格均上漲２０％以上；鋼材價格持續上漲，中厚鋼板上漲２０．３％、薄鋼板上漲１３．１％、線材上漲１４．３％。

貨幣信貸增長偏快

縱觀今年前三季度，中國經濟運作在保持快速增長中，一些問題仍需引起高度重視。

首先是結構性矛盾比較突出，全部工業增長１１．８％，第三産業僅增５．４％。同時，社會消費品零售總額增長８．６％，而全社會固定資産投資增長卻高達３０．５％。按此趨勢，今年固定資本形成佔ＧＤＰ的份額將進一步加大，消費率將相應降低。尤其值得注意的是，一些低水準重復建設苗頭依然存在。１～８月城鎮５００萬元以上項目統計，全國目前在建的鋼鐵項目、水泥項目、汽車項目、紡織項目的完成投資增長均在１倍以上。

金融領域最主要問題是貨幣信貸增長偏快，人民幣升值壓力沒有明顯緩解。９月末，廣義貨幣（Ｍ２）餘額為２１．４萬億元，比去年同期增長２０．７％；狹義貨幣（Ｍ１）餘額７．９萬億元，增長１８．５％；流通中現金（Ｍ０）餘額１．８萬億元，增長１２．８％。廣義貨幣Ｍ２增幅高於ＧＤＰ增幅和居民消費價格指數增長之和１１．５個百分點。

存款大幅持續快速增長，是推動貨幣供應增長的重要因素之一。前三季度金融機構各項存款餘額增加３．２萬億元，同比多增９４６４億元。到９月末，居民人民幣儲蓄存款餘額首次突破１０萬億元，達到１００８８９億元；金融機構各項貸款餘額達到１６．７萬億元，比年初增加２．５萬億元，比去年全年新增貸款還多１／３。

貸款規模可能突破３萬億

貨幣信貸是去年以來經濟快速增長的重要支撐因素，但增長過快也容易助長重復建設，形成新的不良貸款，加大系統性金融風險。央行已採取了一系列調控措施，包括在公開市場中對衝外匯佔款、窗口指導和提高存款準備金率等，三季度信貸擴張速度有所放緩，但７～９月金融機構月均新增貸款額仍達２３０２億元。按照目前情況推測，全年貸款規模有可能突破３萬億元，大大超過年初的調控目標。

與貨幣信貸息息相關的問題之一是，人民幣升值壓力仍然較大。今年以來外資流入勢頭較猛。９月末，國家外匯儲備３８３９億美元，比年初增加９７５億美元，遠超出同期９１億美元的進出口順差與４０２億美元實際外商直接投資之和。這裡面有統計口徑不完全一致的原因，但缺口如此之大，可能包含了一部分出於套利目的的資金流動。

依靠市場有效配置資源的力量還比較薄弱的問題也值得關注。政府部門特別是地方政府對經濟的直接干預能力過強，諸如銀行貸款增加過快、一些重化工業生産能力過度投資、經濟增長過於依賴投資和工業增長等都是明顯例證。新換屆的地方政府投資搞“政績工程”、“形象工程”的衝動較強，前７個月的固定資産投資中，中央項目投資額下降８．９％，而地方項目投資增長了４１．６％。汽車、鋼鐵等投資的熱浪背後，也有很強的政府干預背景。

從長期看，隨著中國人口結構逐步老化，隨著對外開放進一步擴大，資源配置的範圍將拓展到海外，金融和非金融企業面臨的競爭加劇，低效率的資源配置方式和一次性收取５０～７０年土地出讓金等“寅吃卯糧”的做法，無疑將是難以為繼的。

此外，就業壓力加大、農民增收困難、資本市場不夠景氣等問題也急需加以解決。

經濟前景依然看好

從前三季度情況看，中國經濟已經擺脫了１９９８年亞洲金融危機以來持續下滑的格局，進入新一輪快速增長區間的態勢比較清晰，預計２００３年全年的經濟增長速度可略高於８．５％。

這裡之所以沒有給出更高的估計，即沒有給出“第四季度經濟增長要高於第三季度”的估計，首先考慮到前三個季度特別是第三季度少數經濟指標偏高的事實，政府已經採取了一些“收緊”的措施，如提高商業銀行存款準備金率、央行和國務院規範房地産業投資和發展等；其次，股票和債券等資本市場過於疲軟，對上市公司、投資者以及消費者的信心和行為均有一定影響；第三，隨著一些國家對人民幣匯率的抱怨，出口貿易環境會相對差一些；第四，去年四季度中國經濟的增長基數相對較高。

展望２００４年，我們認為，當前經濟較快增長的趨勢仍有望延續。主要理由是：

——剔除ＳＡＲＳ衝擊影響後，中國經濟增長速度自２００２年一季度以來逐季升高，顯示經濟增長的自身動力較強；

——企業和消費者預期較好。今年三季度企業景氣指數為１３３．０，比去年同期提高４．３點；企業家信心指數為１２９．６，提高７．３點，接近今年一季度創下的近年最好水準；消費者信心指數也持續攀升，由６月的８８．６點回升到９月的９３．１點；

——國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）９月中旬發表的世界經濟展望秋季報告中預測，２００４年全球經濟增長率將會由２００３年的３．２％加快至４．１％，其中中國主要貿易夥伴的經濟增長率大都有不同程度提高；世界貿易量的增長速度將由２００３年的２．９％提高到２００４年５．５％。總體看，２００４年世界經濟仍將好于２００３年。

——從需求角度看，中國目前進出口貿易具有“半數以上進出口貿易是加工貿易，半數以上的進出口貿易是外資企業所為”的特性，因此，對外貿易近年均會保持順差，預計２００４年仍會保持在１００億美元左右水準。在資金來源和投資動力等兩個方面，全社會固定資産投資仍會保持較高增速；居民消費增幅與經濟增長加快相伴隨，會略有提高；住房、家用轎車、通信、電腦、家用電器、旅遊、餐飲等仍將是熱點。

從供給角度分析，儘管國內信貸的增幅會有一定收縮，但從外商直接投資合同額這一先行指標預測，考慮到中國履行ＷＴＯ的義務和巨大市場潛力的吸引，２００４年外資的進入仍會保持在５００億美元以上的較高水準；勞動力仍然充裕並有競爭力；基礎設施也能支撐較高的增長；電力仍會較緊張，但還不至於對經濟增長造成過大的影響。

穩健調控保發展

為了使中國經濟步入可持續發展的軌道，我們認為，２００４年宏觀調控宜採取“穩健調控保發展”的思路，在確保經濟增長率不低於２００３年水準的基礎上，抓住本世紀頭１０～２０年的戰略機遇期，積極穩步推進經濟體制改革，從體制上和運作機制上化解經濟風險，保證經濟長期穩定發展。

——財政政策可適當減弱力度。２００４年長期建設國債規模可以適當減小幾百億，同時適當調整國債使用的結構和方向；繼續加大轉移支付的力度，重點放在社會保障體系的建立、社會保障基金的充實，以及中西部義務教育和基本衛生條件的保障和改善方面。

——在當前貨幣信貸增加過快和人民幣存在升值預期的雙重壓力下，貨幣政策的調控難度很大。今後一段時間，央行在總量調控上宜保持目前力度，同時適當加強對結構性調控手段，通過窗口指導等手段，引導資金流向效益好的項目；要繼續採取措施緩解人民幣升值壓力，可適當降低人民短期存款利率；把外匯政策與貨幣政策結合起來考慮，積極探索新形勢下的外匯形成機制和貨幣投放機制。

——加快對外開放和與發達國家企業的合作步伐，爭取制定一些于中國有利的行業標準，特別是行動通訊、家用電器等消費品的行業標準；爭取將更多的外國或國際間服務項目和商務活動轉移到中國來，以擴大就業，如軟體開發、諮詢服務的前期準備、電話接線等業務。

——根據十六屆三中全會精神，加大經濟體制改革步伐。非金融國有企業要成為真正意義上的市場經濟運作主體；金融企業經營理念和經營行為逐步與先進國家的金融企業相一致；根據中國加入ＷＴＯ的承諾，儘早放寬國內民營企業進入服務等行業的準入條件；儘快使內外資企業的經營條件趨於一致。

——減少地方政府對經濟直接干預的能力，形成全國統一的市場環境。要逐步改變“惟經濟增長率論政績”的評價模式，促使地方政府將依法保障地方社會經濟發展秩序、保持社會穩定、擴大就業、消除貧困等作為追求的目標；規範對土地轉讓和對土地轉讓費使用的行為，從源頭上削弱地方政府大興土木的能力；建立全國經濟（包括稅收）法庭，按統一的尺度審理地區間的經濟糾紛。（國家統計局綜合司經濟形勢分析課題組：鄭京平 王文波 馮春平 劉愛華）

《財經時報》2003年10月27日