目前，中國經濟已經步入新的增長階段，同時也步入了一個重要的調整時期。從短期來看，中國經濟有必要預防局部經濟過熱，可採取適度從緊的總量政策；從中長期來看，中國宏觀經濟面臨風險，在風險因素不斷累積的形勢下，應對症下藥採取有力措施規避風險，關鍵是要加快銀行體系改革，進一步轉變政府職能，提高經濟運作效率。

著名經濟學家、國務院發展研究中心研究員吳敬璉23日在“2003中國産業發展論壇”上，就未來宏觀經濟形勢進行分析與展望時闡述了上述主要觀點。

前三季度GDP增長率實際可能有10%

吳敬璉首先對經濟形勢作了三點總體判斷：從2001年開始，國內經濟進入了一個新的增長週期；過去過分地看重GDP的增長，從而積累了許多深層次的問題；在保持良好增長勢頭的同時要防止大起大落，防止經濟硬著陸。

吳敬璉認為，今年的形勢比預期要好，國家統計局公佈的今年前三季度8.5%的GDP增長率可能被低估，根據工業增加值增加16.5%，稅收、發電量分別增加21.7%和15.6%的情況判斷，實際增長率可能有10%。

但他同時提醒，有必要預防局部經濟過熱

對於經濟是否過熱目前有兩種觀點，一種觀點認為局部出現了過熱苗頭，但並非全局過熱，貨幣供應不應急剎車；另一種觀點則認為肯定出現了過熱，投資、信貸、貨幣供應量都增長較快，應採取適度從緊的總量政策。吳敬璉表示他現在的觀點更傾向於後者。

吳敬璉指出，目前新一輪經濟增長加速主要是由投資增長引起，今年前三季度，全社會累計完成固定資産投資3.44萬億元，同比增長30.5%，為1993年以來的最高水準。投資增長又是由貸款增長支撐，前三季度貸款累計增加2.7萬億元，比去年同期多增1.3萬億元，中長期貸款增長尤快。投資與貸款的增長又引發了貨幣供應過快，至2003年8月末，M1和M2同比分別增長了18.8%和21.6%。他説，如果是民營資本或自有資金投資，再熱一點都沒關係，問題是現在的投資很大程度上都是銀行的錢，而且是國有銀行的錢，這就蘊含著風險。

吳敬璉指出，M2的適量增加，應該等於GDP增長率+通貨膨脹率，而中國已經有5年以上的貨幣供應量增長超過了GDP增長率+通貨膨脹率，現在我們的貨幣供應相當於國民生産總值的170%，形成了很大的壓力。貨幣過量可以表現為物價指數的上漲，但也可以不表現為物價指數上漲，而表現為資産價格上漲，形成資産泡沫。

資産泡沫的危害性並不比通貨膨脹小，危害時間也很長，甚至可以拖5年。日本的資産崩盤、香港的房産泡沫都應當引以為戒。今年以來，國內房地産投資增長了34%，鋼鐵投資增長150%，機械投資增長74%，煤炭投資增長52%，紡織投資增長626%，均達到了空前水準。在這種情況下，有必要採取短期調控措施，抑制經濟過熱。

宏觀經濟面臨中長期風險

吳敬璉説，中國人習慣於儲蓄率很高約為GDP的40%。儲蓄主要是銀行存款，銀行以此作為自己的信貸資源貸放給工商企業，新生勞動力創造新財富後再存銀行，銀行再貸給企業，這種由大量貸款支撐的增長其實是一種寅吃卯糧的“借來的增長”。在週轉的過程中，增長的高成本、低效率導致了資金的大量浪費，使銀行系統的不良資産積累起來把儲戶的財富倉庫變成“空倉”。

他説，目前，我國的宏觀經濟和微觀經濟效率都不高，集中表現在控制著中國絕大部分金融資産的銀行系統中存在大量不良資産。增量資本産出率ICOR過高，投資效率低下，是東亞金融危機的根源所在，而我國ICOR在1995年以後一直趨於惡化，由90年代初期的2倍提高到現在的4至8倍投資8元才能使GDP增長1元。

他指出，中國能維持低效率的高增長主要依賴三個條件：高儲蓄率；國有銀行的壟斷地位；資本項目下的外匯管制，這些條件在未來5-10年內必然發生變化。

根據我國加入世貿時的承諾，2007年將開放人民幣市場，許多優質客戶可能轉向外資銀行，使目前負有支援增長重任的國有商業銀行失去維持運轉和“稀釋”不良資産的資金來源。

全面開放的中國不可能長期對資本項下外匯實行嚴格管制，如果本土企業繼續保持低效率和低盈利狀態，只要管制稍有鬆動，國內資本就會流向國外尋求投資機會。

由於獨生子女政策，中國老齡化進程將比一般國家快。2010年前後，中國將達到人口老齡化的拐點，將有更多的人取錢養老，這意味著提款增多的同時存款將減少，原來賴以維持的經濟運轉條件將發生逆轉。如果不能改變低效率高增長的方式，經濟發展將面臨風險。

改革銀行及轉變政府職能是關鍵

吳敬璉説，投資熱潮使國內經濟遠離帕累托最佳狀態，造成了七長八短的結構扭曲，而政府參與經濟行為又具有盲目擴張衝動和軟預算約束等先天不足。對症下藥化解風險的核心環節在於加快銀行體系改革和轉變政府職能，同時，還應進一步消除民營企業的市場準入障礙，確保國有資産管理機構在公司法的範圍內行使所有者權能，建立全民社會保障體系等。

他指出，轉變政府職能又是其中的重中之重，應完善幹部考核標準和任免制度，加快投融資體制和地方財政收支體制改革，約束黨政領導機關的微觀經濟干預權力等。 （曾業輝）

中國經濟時報 2003-10-24