市場以特有的方式，再次表明瞭自己的看法。正如一位股民所説：“全線漲停説明瞭一切。”“證監會叫停國有股減持，並非暫停，而是就此停止。”經濟學家吳曉求説。在23日下午的對國有股減持的研討會上，幾乎所有與會的專家都對這種知錯能改的態度給予了極高的評價。

    著名股份制專家劉紀鵬説：“一項政策執行3個月後果斷終止，這在中國證監史上還是第一次。這是監管部門廣泛徵求意見、尊重市場反映、調整政策的結果，這是一個重大的進步。它標誌著資本市場建立糾錯機制的開端。”

    與此同時，由於此次下跌發生在滬指狂瀉600余點後，此舉也被一些人疑為“托市”。對此，劉紀鵬強調：“此次市場下跌，不當政策的因素佔了相當大的成分。股市是宏觀經濟的晴雨錶，中國股市卻在宏觀經濟向好的形勢下出現了持續的陰跌。這與國有股減持方案不當所造成的‘砸市’是不可分的。因而此次是‘糾錯反正’，還市場以本來面目，並非托市。”

    伴隨著大盤的全線飄紅，對於國有股減持方案的思考也正步入高潮。“這次推行國有股減持方案其實是花了西瓜價撿了芝麻果，為了不足幾十億的社保基金，市場在3個月中損失了1.7萬億的市值。”劉紀鵬説，“事實上國有股減持引發如此大的震蕩是出乎人們想像的。國有股減持主要是在新發環節，國有股減持10％的比例似乎並不大，然而人們忽略了其背後國有股、法人股的全面流通問題。如同小地雷後面拖著一個大地雷，政策制定者看到的只是前者，而後者的潛在威脅，直接導致了市場的恐慌。”

    應該説對於減持國有股，人們是持支援態度的。但其減持方案尤其是定價方式則遭到了廣泛批評。北京大學的曹鳳歧教授撰文指出，定價是對公眾股的不公平，通過高溢價發行使國有股的凈資産大幅增值，其實是利用證券市場的制度缺陷形成不公平價值。中國社會科學院金融研究所副所長王國剛認為，這是低質資産高價賣，與民爭利。而劉紀鵬則強調，國有股減持辦法從根本上缺乏法律基礎，違背了同股同權的基本法理。他説，曾有人試圖用公共産品的公共政策來解釋國有股減持的法律依據問題，認為不流動的國有股可以作為公共産品按公共政策流通。這種説法沒有考慮到中國的特殊情況。在西方發達國家，政府部門的角色定位是單純的監管者，而中國的政府部門既是所有者又是監管者，既是裁判員又是運動員。與這種給予特殊政策的國家隊踢球，是沒有取勝希望的。而國有股減持方案相當於賦予了國家隊“特權”，並由此導致了市場信心的崩盤。

    毫無疑問，我們在為減持國有股錯誤的方案付出代價，痛定思痛，人們在反思，叫停之後我們又當如何？

    顯然，證監會召集專家進行集體磋商的目的就是為了下一步尋找良策。“我們不能因噎廢食，不能因為挫折而放慢改革的腳步。”劉紀鵬強調，對國有股、法人股等中國證券市場上遺留的問題，我們要有一個正確的認識。國有股、法人股的存在有其歷史原因。正是由於保留了國有股、法人股，從而回避了公有制與私有制的爭執，確保了證券市場的建立和迅速發展。但是隨著改革的深入，國有股、法人股不流通的歷史使命應該結束，對國有股、法人股的流通問題必須儘快妥善解決。

    “當務之急是儘快推出新的國有股減持方案。”劉紀鵬在此次會上提出了“股轉債”的方案。他説，此方案的特點是通過回購的方式減少國有股，從而減少總的股本，相對增加流通股的比例，由此可以繞開在解決存量國有股流通中面臨的不流通股變成流通股所造成的瞬間擴容太大，市場根本無法承受的問題，“股轉債”方案與其他幾個方案一起引起了證監會有關領導的重視。他預計，未來的國有股減持方案很可能是一種綜合方案。“無論採取哪種方案，符合法理規定、市場理念、追求多贏，無疑應該是制訂國有股減持方案所追求的宗旨，這就是財政部籌到社保資金，證監會規範上市公司股本結構，股民認為利好”。

    由於此次國有股、法人股減持恰逢政府加大監管力度清理違規資金之時，兩股力量的交匯使得人們對此輪大盤的陰跌一直持有不同的看法。據媒體報道，有經濟學家認為始於6月的股市大跌是一場“革命性變革”。9月份由中金公司許小年博士主筆的一份研究報告中認為，目前的市場調整是不可避免的，也是健康的。更有專家估計，當指數跌到1000點左右才可能是“較乾淨”的市場。中國的股市應該推倒重來。但劉紀鵬等專家則對此持激烈的反對態度，他説，目前要警惕的一種現象是全盤否定中國的資本市場。如果説這種説法不是出於對中國股市的不了解，不是出於一種無知的話，就有可能是別有他圖。

    劉紀鵬説，中國正在迎來一個發展機遇，中國的證券市場又何嘗不是如此，珍惜中國證券市場的發展，珍惜今日的局面是人們共同的心聲。

    《中國青年報》 2001年10月24日