據悉，到上周，所謂國有股減持概念股的炒作已然是股市熱點。“三無”板塊、個人控股公司，以及寧夏恒力、天宇電氣、大元股份等向境外招賣國有股概念的上市公司，到最近滬市的冰箱壓縮、氯鹼化工，細心留意居然都是國有股減持概念。加上相關消息滿天飛，以致股市震蕩。
國有股減持，關注什麼
市場人士認為，市場其實並不擔心國有股減持的政策出臺，而是關注國有股減持的數量、方式以及國有股減持的價格。
目前，國內經濟學界對國有股減持有協議轉讓、上市流通、改為國債、改為公司債券、普通股改優先股、成立專門基金吸納國有股、股權轉換等7種方案。
但是，有媒體猜測如果沒有太大意外，國務院很有可能選擇下個月的某個時間公佈國有股減持所有方案。幾天前，財政部一位副部長的講話基本上已經證實。核心方案的原則是：在不造成國有資産流失的底線之上，不強行制定價格，不制定減持的硬性指標，而是讓市場來為國有股定價。並稱，推出的國有股減持辦法主要有4種方式：一是回購，這是指國有股佔較大比重的公司，利用自有資金，購買國有股股東所持有的部分股份，並予以登出，市場中曾有陸家嘴、申能、雲天化實施過這一方案。二是配售，1999年，證監會公佈了10家上市公司通過國有股配售這條路徑減持國有股，先行試點的有中國嘉陵和黔輪胎。三是協議轉讓，這屬於場外交易的一種形式，市場中也較為常見。四是增量發行，對準備發行上市的公司，在發行的同時將10％的國有股部分拿出來同時向公眾發行，以後視具體情況可能會逐步提高這一比例。
權威人士稱，方案設計是將變現收入用於補充社保基金，再由社保基金委託開放式基金等投資機構投資二級市場，完成資金的回流。方案設計中充分考慮減少因國有股變現可能造成的二級市場失血。
如果國有股減持的辦法能夠在預期中出臺，那麼今年試點的具體方案也會隨後面市。市場人士透露，這一次會充分考慮1999年中國嘉陵和黔輪胎國有股配售造成的不滿，選擇最好的公司進行試點，價格不由政府部門一言堂，而是由市場來決定。
在穩定中發展，減持不會改變牛市行情
在我國股市發展歷史上，大盤的每次暴跌均與國有股、法人股的流通傳言有關。由於以前市場規模較小，機構投資者數量有限，市場承接能力不強，因此國有股流通對市場的壓力是可想而知的。而隨著1999年的超常規發展機構投資者的政策影響，目前市場中機構投資者比例逐步擴大，且還有即將推出的開放式基金，以及保險基金、社保基金逐步入市的預期，市場承接力將大大增強,應該説，國有股減持如果方式方法對頭，減持時機已經成熟。並且，隨著國企改革進程進入關鍵階段，減持已成為矛盾的焦點，非減不可。
但是，很多市場分析人士並不認為國有股減持會改變目前中國證券市場的牛市行情，從某種意義上説，這還是有一定積極意義的。只有當國有股減持工作徹底完成，才能實現量變到質變的偉大轉變，那時證券市場才會真正進入以法治市階段。這是中國股市向規範化大發展的重要一步。
我國證券市場上非流通股包括社會法人股（佔總市值的13％）和國有法人股（佔總市值的53％）兩部分。立刻釋放這66％的非流通股是不現實的，也是不可能的，因為在集合競價的機制中，如此大量的股份是無法實現買賣交易的。所以要有序地讓市場消化這部分股份：社會法人股以轉配股流通的方式入市；國有法人股則一部分配售到社保基金中，一部分參與新股發行等，逐步實現減持目標。換個角度看，國有股減持是賣出股票的行為，如果該減持方案設計不當，造成行情大跌，無人接盤，這肯定是市場各方都不願見到的結果。中國的資本市場目前可以説是“小荷才露尖尖角”，正是基於宏觀經濟向好這個大背景，管理層才敢提出國有股減持。加上目前，管理層調控市場的手段日趨成熟、市場化，股民的投資心理也日趨成熟，可以説國有股減持正當時。中線看，我們有理由堅信，股市仍將在穩定中發展，減持不會改變牛市行情。
市場震蕩在所難免，關鍵要做好波段
從上周的行情看，國有股減持的消息在目前的情況下反而成了利多因素，因為一方面具體的方案還沒有出臺，有一個時間差；另一方面，即使出臺還有一個試點過程，某些可能先減持的上市公司有優惠之處。
但是，還應辯證地看待國有股減持。畢竟，國有股減持的量太大，二級市場資金短缺不可避免。市場估計，今年國有股減持的總值為4000億元，預計的減持比重為總量的3％─5％，至2006年年底，國有股在內地上市公司的持股比重降至40％。市場還是可能出現比較大的震蕩。但是，相信減持一定會有很多配套措施出臺，吸引資金入市。比如，減持變現資金補充社保基金後，可再通過開放式基金等重新流入二級市場。允許外資設立投資基金參與國有股的減持，即可分擔一部分資金壓力。國內的投資基金承擔主要的減持壓力，並且將進入二級市場運作，留給廣大中小投資者的壓力就不會很多。假如國有股以略高於凈資産值出售給投資者，與二級市場的價格相比就有很大的吸引力。一些上市比較早，業績很一般，盤子相對比較小的上市公司，還會有許多市場機會。比如，最近氯鹼化工的走勢就能説明問題。
結論是，一旦國有股減持方案出臺，對股市而言，僅對短期波動産生影響，而中長線是有助於證券市場進一步在規範中取得更大發展的。因此，投資者對於後市過分悲觀或者過分樂觀的極端態度都是不可取的。
動輒滿倉或者空倉的做法都非常危險。減持本身就孕育著很多市場機會，關鍵要控制好倉位，抓住熱點，做好波段。
人民日報 2001年5月14日
