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流動性管理注重適度 全面降準概率下降

發佈時間:2020/8/20 8:33:58 | 來源 :中國證券報

日前召開的國務院常務會議強調,保持流動性合理充裕但不搞大水漫灌。這為今後一段時間的貨幣調控指明瞭方向,也在相當程度上打消了市場對貨幣政策取向的疑慮。分析人士認為,隨著政策操作恢復常態化,流動性管理更加注重適度,既保障合理流動性需求,又避免形成供給過剩和淤積,強調精準滴灌、直達實體。預計年內貨幣投放將主要通過公開市場逆回購和MLF等操作進行,全面降準概率明顯下降。

首先,政策沒有轉向,仍然要保持流動性合理充裕。雖然當前經濟開始恢復,但綜合國際國內情況看,經濟發展仍需要合理充裕的流動性支援。可以預期,未來央行在貨幣投放上會保證應有的量,幫扶企業復工復産,助力經濟進一步穩定恢復。

其次,重新強調“適度”,堅決不搞大水漫灌。當前我國經濟形勢與疫情初期有所不同。此前監管部門反覆強調,在資金面寬鬆背景下,市場亂象極易反彈回潮,不利於金融防風險。央行在平衡穩增長、防風險等多重目標後,逐漸向市場發出“適度”的信號,根據我國經濟、物價的實際情況以及國際形勢相機抉擇,使資金平穩有序地投向實體經濟。

再次,愈發注重質效,力求精準滴灌、直達實體,對結構性直達貨幣政策工具的強調達到很高水準。結構性直達貨幣政策工具有利於提高資金使用效率,引導流動性和金融資源優先投向重點領域和薄弱環節。同時,可以通過它不斷疏通貨幣政策傳導渠道,最大限度發揮其精準滴灌的作用,提高政策“直達性”,促進金融與實體經濟良性迴圈。

“保持流動性合理充裕但不搞大水漫灌”已成為監管部門共識。若分寸把握得當,則可起到“一石三鳥”作用:一是有利於市場主體發展,“拉”困境中的企業一把,不僅可穩定就業,也有助於經濟平穩發展;二是有利於企業和金融機構認清自身經營狀況和風險,實事求是,保持理性思維;三是有利於穩定市場預期,政策收緊或放鬆都會相應地對市場産生一定影響,從而引發波動,此舉可明確消除市場對貨幣政策取向的疑慮。

“保持流動性合理充裕但不搞大水漫灌”,對把握調控力度、節奏和重點,以及選用合適的貨幣政策工具都提出了要求。往後看,預計貨幣當局對降準等數量工具的運用會更加審慎,將主要通過公開市場逆回購和MLF等操作保持流動性合理充裕,短期內全面降準概率明顯下降。

(責任編輯:王永超)
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