（原標題：3.7萬億天量融資規模背後 防風險樓市融資“關閘”）

2月14日，央行發佈1月金融數據和社會融資增量數據。這些備受市場關注的數據表明，一系列防範金融系統性風險的措施開始發揮作用。

1月新增人民幣貸款2.03萬億元。在信貸佔比中，2016年曾經出現的“新增信貸即房貸”的景象不在：1月新增信貸中，住戶部門新增貸款7521億元，其中中長期貸款增加6293億元，佔比僅為31%，企業及機關團體中長期貸款在新增貸款中佔比達到74.8%。而就在4個月之前，兩者佔新增貸款的比例還分別為75%和11%。

儘管從絕對值看，居民中長期貸款繼續維持在高位，但企業中長期貸款規模和佔比出現反轉被部分市場人士解讀為關於房地産領域的多項政策效果顯現，同時隨著經濟企穩，企業的融資需求開始逐步回暖。

不過，年初歷來是信貸投放的高峰時間。民生證券分析師李奇霖表示，企業中長期貸款猛增主要是因為銀行早投放早受益、搶佔優質信貸資源等季節性因素影響，以及去年四季度PPP項目大量落地，使得銀行將貸款積壓到年初。

現實看，儘管1月新增人民幣貸款達到2.03萬億元，依然同比少增4751億元，也低於此前市場預期的2.5萬億元。 2月15日，央行副行長易綱年內首次對中性貨幣政策做出闡釋：穩健的貨幣政策是一個中性的態勢，而中性態勢就是不緊不松。

而這，或是市場理解2017年貨幣走向的關鍵注腳。

嚴控房地産以控風險

儘管絕對數值不低，但截至1月居民中長期貸款在新增貸款中的佔比已經連續3個月出現下降。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對《中國經營報》記者表示，出現這個結果一方面是去年四季度明確提出了房貸規模只減不增的大方向，很多地方商業銀行信貸政策急剎車，房貸發放節奏明顯放緩，部分城市甚至在去年年底出現了停貸等現象，這都體現了信貸方面積極管控有效；另一方面，從節假日的因素看，春節期間對於現金的需求會有所增加，商業銀行也會採取比較謹慎的信貸政策和策略，所以這個時候包括房貸在內的幾種核心貸款的比重會有所下降；再有，購房市場的成交量開始下降牽制商業銀行房貸的節奏，尤其是限購限貸後，貸款的難度增加，也會使得房貸的佔比降低。

從熱門城市看，深圳規土委的統計數據顯示，1月，深圳新房成交面積17.42萬平方米，環比下跌20.23%，這是繼2016年11月以來，深圳新房成交量連續下跌的第三個月；上海中原的監測數據顯示，同期，上海新建商品住宅成交量387181平方米，環比下跌35.1%，創下2011年以來的成交量新低。

海通證券首席經濟學家姜超表示，1月居民中長期貸款處於高位這主要是因為去年銀行房貸額度緊張、部分需求在年初集中釋放，屬季節性因素，不改地産銷售降溫導致的房貸下行趨勢。

除了需求端制約房地産信貸需求，房地産開發端的融資難度也因政策調整而提升。繼去年11月初，銀監會向16個熱點城市所在銀監局下發文件，要求開展金融機構房地産相關業務專項檢查。2月13日晚間，中國基金業協會通過官方微信發佈《證券期貨經營機構私募資産管理計劃備案管理規範第4號-私募資産管理計劃投資房地産開發企業、項目》（以下簡稱“4號文”），對私募資産管理計劃投資于房地産價格上漲過快的16個熱點城市普通住宅地産項目、向房地産開發企業提供融資，用於支付土地出讓價款或補充流動資金等行為進行了規範。

涉及的16個城市幾乎囊括了去年房價大幅上漲的一二線熱點城市，這也被視作是在限貸限購、提高發債門檻後對房地産行業泡沫的進一步風險防控。

截至2016年底，地産開發貸款餘額同比已經出現下降，降幅達4.9%。在這個背景下，就不難理解企業中長期貸款規模和佔比創新高。“銀行信貸投放逐漸顯示出對於居民按揭貸款的收緊。近日，各地住房按揭貸款利率的紛紛收緊，預計新增居民貸款佔比還將進一步下降，以PPP項目為代表的企業中長期貸款將成為新增貸款主力。”華泰金融分析師沈娟分析稱。

春節過後，湖北、陜西、河南等地集中開工的重大項目總投資規模均達千億元以上，江蘇首批集中開工的重大項目總投資更是高達1.33萬億元。這其中，製造業項目和戰略性新興産業項目成為地方投資熱點。

從M1和M2數據來看： 1月末M2同比增長11.3%，增速與2016年12月末持平，比去年同期低2.7個百分點；M1同比增長14.5%，增速分別比上月末和去年同期低6.9個和4.1個百分點。獨立經濟學家徐陽表示，M1和M2之間價格剪刀差大幅收窄，反映企業對宏觀形勢趨於樂觀，生産和投融資活動日益活躍。

民生銀行首席研究員溫彬認為，在加強宏觀審慎管理的前提下，預計信貸投放進度更加均衡，結構更加合理。