原標題：萬科股價一個月跌三成 管理層或推新重組方案

萬科股權之爭始於2015年，貫穿2016年，未完待續。在宏觀審慎的大前提下，這是一場資本邏輯與企業文化的衝突，一次資本市場公共治理結構範式的探討，一個關乎金融監管體制重塑和完善的過程。

險資

對萬科股權進行投資的險資主要有三家：寶能係、恒大係、安邦係。

寶能係先動手。

從2015年1月起，寶能係開始買入萬科A，隨後數次舉牌，市場震動。

2015年8月31日，王石在萬科臨時股東大會上表示，有些投資者現在瘋狂買入，“過去有很多股東，都是非常支援萬科，沒有做過損害公司的事，希望現在大股東也做同樣的事”。

時任萬科董秘的譚華傑則表示，跟公司投資者保持溝通是公司責任，“幾次溝通中，前海人壽明確表達，增持是財務投資”。

截至2016年7月6日，寶能係持股比例達25.4%，成為萬科第一大股東。

2016年7月下旬，在萬科管理層、寶能係、華潤爭鬥之時，恒大潛入戰局。彼時，萬科A股股價持續下跌，寶能方面臨爆倉風險。不知是有意還是無意，恒大介入，萬科股價拉升，寶能完成了從爆倉到盈利頗豐的逆襲。

11月23日，萬科A股公告稱，恒大地産集團有限公司攜下屬9家企業再次舉牌萬科。11月29日晚，恒大公告，對萬科的持股已達14.07%。彼時，距離萬科第二大股東華潤僅差1.17%。

對於收購原因，恒大堅稱是”財務投資”，但自從恒大入局後，市場對許家印收購萬科的目的有三種猜測：

第一是獲取投資收益。第二是借持有萬科來增加和地方政府協調的籌碼。據財新説法，深圳市政府此前同意將地方國企深深房A這一“殼資源”給予恒大，交換條件是恒大退出萬科股權之爭，將所持萬科股份轉予深圳地鐵。

“持有萬科股權，確實為恒大在深圳市場獲得了更多的話語權或者優勢。獲得深深房A這個殼資源應該是與深圳地方政府談判博弈之後的結果。”研究院智庫中心研究總監嚴躍進在接受《國際金融報》記者採訪時表示。第三則是控制萬科，獲得控制權。

在萬科控制權之爭中，安邦保險顯得比較平和，雖然持股比例達6.177%，但是明確表示，“希望萬科管理團隊、經營風格保持穩定。”

12月份，監管部門突然打出“組合拳”，證監會喊出“野蠻人論”，保監會約談相關企業、發出監管函、召開座談會。

12月5日，保監會下發監管函，針對萬能險業務經營存在問題、並且整改不到位的前海人壽採取停止開展萬能險新業務的監管措施；同時，針對前海人壽産品開發管理中存在的問題，責令公司進行整改。

12月13日，保監會主席項俊波警告，“約談十次不如停牌一次，還可以吊銷牌照”。

12月17日恒大明確表示，“我們無意也不會成為萬科的控股股東”。

19日，有媒體曝出，寶能係正在謀求退出方案。

業界認為，這標誌著萬科保衛戰告一段落，萬科管理層取得階段性勝利。

王石

11月19日傍晚，萬科董事局主席王石現身萬科媒體年會， 在回答萬科股權爭鬥的追問時，王石説，“剛開始萬科的前景不明朗，現在開始明朗了”。

那個時點，外界並不能完全理解這句話的內涵。

萬科股權爭鬥事件爆發以前，王石登山、划船、遊學，似乎始終游離在萬科事務之外。萬科股權爭鬥爆發以後，王石重回公眾視野。

“我相信，人活著，需要精神燈塔，比如，褚時健之於王石。”

11月12日，萬科企業[股評]集團原高級副總裁毛大慶發表了一篇文章，談王石與褚時健的最新一次會面。

褚時健，耄耋老人，輝煌時，紅塔山穩坐中國捲煙廠頭把交椅，低谷時，古稀之年吃官司入獄。11月5日，萬科股權爭奪戰爆發後，兩位第一次見面。王石帶了一位小提琴演奏家，一大幫企業家，先是與褚時健單獨聊1個多小時，隨后座談。

單獨聊天內容不足與外人道，但萬科股權之爭，必是話題。

2015年底，褚時健曾讓外孫女帶了一段錄音給王石，“王石老弟，這件事讓我比較焦心，但我相信你能把它應對好。”

王石能應對好嗎？至少，在褚時健讓外孫女帶話時，王石處理此事的格局，高度有，寬度不夠。當時，還只有姚振華，不見許家印。

對於此事，王石最後一次公開抱怨是6月26日，在朋友圈對曾經的大股東華潤發了一句牢騷。

6月27日，萬科股東大會上，王石向姚振華道歉：“如果因此使得姚先生被稱為野蠻人的話，我向姚振華先生道歉。這是我表明自己的一個態度。”

7月1日，發佈微網志 [股評]：人生軌跡（246）萬科小保安故事，此後再不更新。短短六天，王石內心波瀾壯闊。在資本浪潮拍打下，王石與萬科“小保安”找到了職業交叉點。

7月8日，新華社記者採訪王石。王石説：萬科團隊應當摒棄魚死網破的鬥爭哲學，在多元社會和市場經濟的框架下，找到一種折中的、共贏的方案往前走。

8月14日，一張圖片流出：王石前往深圳弘法寺拜訪方丈印順。對於這張照片的一種解讀是：廣東省佛協現任十余名正副會長中，一半以上是潮汕人。印順與潮汕商人有密切聯繫。

從公開報道看，王石與姚振華在馮侖的辦公室聊了四個小時，那是股權之爭爆發之初，不歡而散，此後再無兩人相談的公開報道。王石與姚振華、許家印風格迥異。

11月19日的年會上，王石放言，“如果資本把文化‘強暴’了，只能説明這種文化太脆弱”，相信萬科文化能夠“抵禦資本的力量”。