（原標題：孫宏斌一年砸361億並購同行：“這行業看中的是土地價值”）

“並購達人”孫宏斌繼續買買買。

12月20日晚間，融創中國（01918.HK）發佈公告稱，融創全資附屬公司杭州融鑫恒與金翰和金成房地産訂立了三份框架協議，以總代價約8.59億元收購杭州金泓17.34%股權、杭州金合17.34%股權以及杭州都成34%股權。此外，由於杭州都成交叉持有金泓和金合49%股權，因此最終收購交易完成後，融創將持有金泓、金合和都成各自34%的股權。

在孫宏斌這次收購的三家公司中，金泓主要從事余政儲出（2015）47號地塊開發，金合主要從事余政儲出（2015）41號地塊，而都成從事英特學府項目的開發。

其中，47號和41號地塊由金成在2015年9月斥資約7.5億元獲得，累計可建體量約33萬平方米，目前尚未有房源銷售；而英特學府項目已經在售，目前剩餘可售面積約13.5萬平方米。

“這個行業主要看中的是土地價值”

孫宏斌的收購熱情可追溯到其2014年收購綠城中國（03900.HK）失敗之後，在與宋衛平的綠城“分手”之後，孫宏斌還曾嘗試收購陷入危機的深圳佳兆業地産（01638.HK），但最後仍以失敗告終。繼收購綠城和佳兆業失敗之後，2016年1月，孫宏斌在收購雨潤上再次遭遇失敗。

儘管三次收購均以失敗告終，但這並不能阻止孫宏斌在收購這條路上繼續前進。自從進入2106年開始，孫宏斌在並購市場上的表現可謂兵貴神速。

據澎湃新聞不完全統計，截至目前，孫宏斌在並購市場上已經斥資約361億元。

5月21日，融創以43.94億元收購萊蒙國際位於三河燕郊、上海、南京、杭州、深圳及惠州的7個項目公司的所有股權，借此首次進入深圳市場。

8月22日，融創公告稱，公司的間接全資附屬公司海南融創斥資20.54億，收購杭州金翰的50%股權及債權。

9月18日，融創和聯想控股（03396.HK）雙雙發佈公告稱，融創擬收購聯想控股41間目標公司的相關股權及債權，該等目標公司主要擁有42個物業項目的權益，框架協議項下擬進行的交易事項總代價約為人民幣137.88億元。

三日之後，9月21日，融創宣佈擬通過定增入股金科地産（000656.SZ），以40億元認購16.96%的股份，成為其第二大股東。11月30日，融創宣佈繼續買入金科，斥資8.39億元，持股比例達到20%。

11月30日，孫宏斌又從許家印手中將嘉凱城（000918.SZ）位於青島項目的股權以36.63億元的價格收入囊中。但收購該項目還要加上嘉凱城青島項目的貸款，因此融創在該項目上的成本為102.08億元。

孫宏斌將2016年定義為融創的新起點，銷售目標為800億元，並將在2017年衝擊1000億元。

融創2016年半年報數據顯示，公司收入總額約為105.86億元，與2015年同期相比增加94.5%，盈利約21.62億元，毛利約14.06億元，毛利率約13.3%，在借貸方面，截至6月30日，融創借貸總額由2015年底的417.98億元增加至627.98億元。目前公司現金餘額為401.47億元，負債總額約為1279億元，凈負債率為85.1%，而上一期（截至2015年12月31日）公司的凈負債率是75.9%。

有開發商對澎湃新聞表示，通過二級市場拿到的地塊雖然可能會在價格方面有一定的優勢，如可以控制購地成本，但同時也會面臨一定的風險，例如拆遷、審批、股權、債務等問題，而且從拿地到開發會經過一段時間，而這個時間有時會比較久。但通過招拍挂方式拿到的是“凈地”，拿地之後可以免去上述問題。

不過，孫宏斌並不這樣想。

在孫宏斌看來，房地産行業投資邏輯中最重要的是土地價格。“我看了很多公司，一種是現金流沒有問題，但土地價值有問題，然後運轉就轉出一個窟窿；第二類公司是土地價值沒問題，但現金流有問題，因此活不下去。對房地産行業而言，第二類的企業可能更好一點，因為這個行業主要看中的是土地價值。”

後續現金流將經受考驗

孫宏斌除了在並購市場上連續出手之外，在土地市場上也沒有鬆懈。自2016年1月份開始，融創就頻繁出現在全國各地的土地公開出讓市場上。

1月份，融創在杭州先以23000元/平方米高價拿下錢江新城江河匯流區地塊，隨後，又在泛城東新城地塊競拍中以16500元/平方米刷新該區域土地樓面價紀錄。

3月24日，融創以總價27.5億元拍下合肥政務區地塊，溢價率達到400%，刷新該區域總價紀錄。5月11日，融創一舉拿下上海松江地住宅用地，樓板價38000元/平方米，溢價率112%，刷新區域單價紀錄。

5月18日，融創在太原以18.1億元、樓板價5430元/平方米摘地。

2016年半年報數據顯示，截至6月30日，融創的土地儲備總面積約為3775萬平方米。在大舉拿地之後，融創在上半年的凈利潤僅為1.03億元，較去年同期減少91.8%。

但這並未阻擋融創繼續拿地的步伐，進入下半年以來，融創繼續在土地市場發力。

8月16日，融創以28.9億元競得武漢東西湖住宅地塊，樓面價約11000元/平方米，溢價率397%。

8月18日，融創在鄭州的土地市場出手，以25.54億元拿下鄭政東出[2016]13號地塊，折合樓板價36000元/平方米，溢價率142.31%。

同一日，融創在杭州的土地市場上也斬獲一幅地塊。杭州申花板塊以32.2億元的總價拿下慶隆單元FG01-R21-03地塊，樓板價34000元/平方米，溢價率為76.4%。

除此之外，在8月24日和25日兩天之內，融創揮金67.8億元在天津拿下三宗地塊。

8月24日，天津津東麗津（挂）2016-104號地塊，經過202輪競拍後，融創以總價30.8億拿下該地塊，溢價率177%，整體樓面價19049元/平米 。

接下來的津東麗津（挂）2016-105號地塊，同樣是融創拿下，成交總價30.2億，樓面價18035元/平米，溢價率182%。

8月25日，融創再次出現在天津的土地交易中心，以6.8億元買入天津地標路段南京路沿線1宗商業金融業建設用地，溢價率70%。

融創在短期內拿到不少地塊，在後續的開發中對公司現金流是一個很大的考驗。上述開發商表示，融創可以選擇與當地企業合作，這樣不僅可以控制風險，同時還可以降低成本。

（來源：澎湃新聞網）