（原標題：“千億級”房企利潤增長僅為業績零頭 高杠桿加劇産業風險）

去年同期僅有萬科一家銷售額超千億元。2016年上市房企半年報顯示，又有恒大、碧桂園、保利、綠地4家房企銷售額超千億元。但“大好形勢”卻令業界擔憂，利潤增長僅是業績漲幅的“零頭”。“千億級”房企“輩出”，昭示出中國房地産市場發生什麼變化？呈現怎樣的趨勢？

市場火爆銷售額激增，上半年5家房企榮登“千億榜”

國家統計局最新發佈的數據顯示，1-7月份，全國商品住宅銷售面積增長26.7%，住宅銷售額增長41.2%。

易居中國執行總裁丁祖昱分析稱，今年上半年，在全國商品住宅銷售“高歌猛進”的帶動下，多家上市房企的銷售業績突破歷史高點。

其中，萬科、恒大、碧桂園、綠地和保利的中報顯示，同比銷售金額分別實現1901億元、1417.8億元、1250.7億元、1108億元和1106.25億元，同比分別增長73.9%、59.8%、129.6%、48.4%和41.9%。

得益於上半年良好的銷售情況，恒大和碧桂園分別在近期將2016年度的國內合同銷售目標上調。恒大在已完成年度目標超過70%的基礎上，將今年的銷售目標上調到3000億元；碧桂園也將銷售目標從1680億元上調至2200億元，上調幅度高達31%。

中原地産分析認為，包括上述5家及萬達、中海歷年全年實現銷售千億級的房企，前10個月就將全面完成年度任務。根據上半年業績，“準千億級”的 融創中國和華潤也將銷售目標調高至千億元以上。全年“千億級俱樂部”將歷史性地增至9家。同時，2016年將成就標桿房企歷史最高銷售額。

業績大漲利潤下降，拍地成本高企是“罪魁”

值得注意的是，雖然銷售額大幅增長，但以千億級房企為代表的上市房企利潤卻不盡如人意。銷售額實現近2000億元的萬科，歸屬於上市公司股東的凈利潤僅53.5億元；保利地産和綠地控股的凈利潤均不足50億元。

兩家廣東的千億房企均出現毛利率和凈利率指標下滑態勢。碧桂園上半年的毛利率同比下降2.2個百分點，核心凈利率同比下降1.7%。恒大上半年股東毛利率下降0.1%，核心業務利潤率更是由13.1%降至8.9%。

還有幾家“準千億級”上市房企的盈利情況也十分堪憂。宣稱今年將躋身“千億陣營”的融創中國，上半年凈利潤約為1.03億元，同比減少91.8%，股東凈利潤約為0.73億元，同比減少92.3%。

業內人士分析認為，土地價格飆漲、高價地拖累，是房企“業績上漲利潤下降”的重要原因。據中原地産測算，2016年前7月，搶地最積極的20家 房企合計拿地花費約6241.75億元，合計建築面積約9656萬平方米，每平方米平均拿地成本為6466元。而在2015年同期，每平方米拿地的平均成 本只有4261元，即拿地平均成本上漲高達51.8%。

“高杠桿”加劇風險，“去産能、去庫存”仍是主旋律

中原地産研究中心認為，上半年房企雖然收穫了歷史上最好業績，但“增收不增利”、負債率高企等風險已顯現。

在高地價效應下，上市房企的負債率高企。根據Wind資訊統計數據顯示，在上市房企中，超過百億元負債的房企有59家，佔比43%;超過300億元負債的房企有32家，佔比23.3%。

克而瑞研究中心數據顯示，上半年，千億級房企中，綠地控股資産負債率為88.36%，與去年同期基本持平；萬科A資産負債率為80.6%，同比 上漲近3個百分點；碧桂園負債率為78%，較去年末增加了3個百分點；恒大的負債率高達81.79%，保利的負債率也近80%。

同策諮詢數據也顯示，今年目標“千億級”的融創中國，1-8月土地支出超過580億元，成了房地産市場的拿地冠軍，而上半年的銷售業績僅有560億元。其中報也顯示，截至6月30日，融創中國的負債總額高約1279.57億元，凈負債率高約85.1%。融創中國董事長孫宏斌6月底曾公開表 示，暫停拿地，因為高企的地價已經對開發商形成了利潤壓力。但融創中國並未“收手”，僅在8月又投入超過300億元的土地款。

像恒大、融創等標桿房企的“入不敷出”，只是今年以來開發商不斷加杠桿拿地的縮影，這無疑將加劇未來市場調整風險。

上市房企為降低融資成本，開始大規模發行公司債。據克而瑞研究中心監測，2015年下半年以來，約有50余家房企發行總額達4607億元公司債。而究其效果，從表面上看優化了企業債務結構，但高杠桿運營模式仍未改變。

另外，記者調查發現，如同鋼鐵、煤炭等行業一樣，房地産市場也存在過剩産能和僵屍企業。如連續三年虧損的上海房企景瑞地産，在虧損持續擴大、負 債率高居100%以上的背景下，仍然採取激進策略，上半年仍斥資55.1億元在全國拿下8幅地塊。中報顯示，景瑞的虧損額同比擴大近42%。

長江證券的研究報告也顯示，上半年，26家上市房企出現虧損，其中近八成資産低於100億元。

中投證券的數據顯示，上半年，在137家上市房企中，前十名房企銷售金額達9740億元，同比增長54.8%，市場佔有率20%。

由此看，房地産市場結構分化仍在延續，中小開發商競爭能力將進一步減弱。易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示，房企收購並購將成趨勢，一些不具優勢的中小地産商將在不斷洗牌中出局。此外，“去杠桿、去産能、去庫存”依然是房地産市場的主旋律。

來源： 第一財經日報