英國帶來近四成利潤

李嘉誠擔心英國脫歐的原因其實很簡單，逐步撤離中國內地市場後，其戰略的重心就轉移到了歐洲，投資主要包括基建、電信、零售行業、電網、水、管道燃氣等領域，英國則是“主戰場”。

長和集團2015年年報顯示，公司在英國的稅息前利潤（EBIT）佔到了總額的37%，達230億港元，是長和整體業務中利潤貢獻最高部分，中國內地及香港的佔比分別只有14%和5%，其他亞太地區則貢獻了20%。這意味著，整個亞太區加上大中華區的利潤，才剛好與英國相媲美，這也解釋了李嘉誠為何在英國公投前夕突然接受專訪，並特地強調了退歐的危害。

目前，李嘉誠在英國的投資已經滲透到了英國人生活的各個方面。屈臣氏曾于2000年、2002年及2005年將“theperfumeshop”、“superdrug”和“savers”等有上千家連鎖店的英國品牌招入麾下，如今這些店遍佈英國的大街小巷。

早在1991年，李嘉誠就開始投資英國東南部地區的貨運碼頭；1998年又買下了兩個，其中一個位於倫敦。目前李嘉誠在英國東南部共持有3個貨運碼頭。

除了商店和貨運碼頭，2010~2011年，李嘉誠更斥鉅資買下了英國水務公司（NorthumbrianWater）及英國電網公司（UKPowerNetworks）。兩家公司分別為英國7%和30%的民眾提供飲用水和電力，收購價格分別為588億港元及700億港元。

根據長和2015年年報，集團旗下持有的英國基建公司多達7個，其中包括配電、食水供應、污水及廢水業務、燃氣配送、發電、租賃鐵路車輛，毫不誇張地説，英國人的衣食住行都要依賴李嘉誠。

有數據顯示，李嘉誠在英國的總投資達到520億美元（約4034.47億港元），包括三個港口、三家連鎖店、一家電訊運營商、一家鐵路集團、一家區域電網公司、兩家區域煤氣公司、一家水務公司等。

最大影響是英鎊貶值

野村證券近日發表的報告稱，英國一旦脫歐，將引發英鎊下調10%~15%，同時經濟轉弱的情緒會令民眾減少杠桿，令房價下跌10%，從而出現經濟衰退，到時候英國的貨幣政策也會有所變化。

評級機構標普發表報告稱，英國一旦脫歐，將會為長和集團、長江基建（01038.HK）和電能實業（00006.HK）的經營和財務帶來一定影響，但不會影響評級。

標普認為，英國脫歐最直接的風險是英鎊大幅貶值，將削減長和集團、長江基建和電能實業的現金流。由於長和集團在財物報表中入賬用的功能貨幣是港元，英鎊如果大幅貶值會令兌換率大減，同時集團以英鎊計價的負債也會減少。不過，這種影響需要在英鎊持續貶值1年以上，才會有實際的反應。

事實上，針對英國脫歐的風險，李嘉誠早有防備，“對衝”做得十分到位。仔細研究長和的財務結構不難發現，英鎊貶值對長和集團的財務並不全是壞事，根據2015年財報，截至2015年12月31日，長和集團的銀行及其他債務本金總額達到2876億港元，其中英鎊佔25%，歐元佔25%，36%為美元，7%為港元，意味著一旦英鎊貶值，那麼長和集團的銀行及其他債務能夠減少一些。

同時，如果按照幣值來計算，截至2015年12月31日，長和集團的速動資産中，英鎊僅佔11%，而歐元僅佔5%，在速動資産中最大的則是美元，佔比達到40%，意味著即便英鎊大幅貶值，也不會影響長和的資産。

有市場人士表示，早在2013年，英國首相卡梅倫就首次提到了脫歐公投，並在2015年1月強調了脫歐的可能性，李嘉誠作為在英國大幅投資的企業家，肯定早有防備，所以在2015年的年報中，特地強調了長和的速動資産中只有11%為英鎊計價。

對於李嘉誠在英國的投資收益，即便英國真的脫歐，對長和也只是在賬面上的影響較大，實質上的影響並沒有想像中那麼大，尤其如果是債務能夠減少的話，反而是一件好事。數據顯示，2013年和2014年，長和在銀行的借款分別為31.46億及29.59億英鎊，是一筆不小的數目。

不過，香港資深投資銀行家溫天納表示，過去很多人投資英國是因為英國是進入歐洲的跳板，投資英國等於投資歐洲，但如果真的脫歐，英國就只是一個單一市場及經濟體，輻射作用及協同效應都不再擁有，難免會影響在英國投資企業的估值。

王昕表示，一個企業、一個行業乃至一個國家的發展都不能只看一時，從目前的國際局勢來看，歐洲經濟乃至全球經濟走勢還需要參照美元的動向，此次事件必定會帶動一些在歐洲的投資回歸美國，而美國不斷加大的債務能否平穩過渡，又是一項新的不確定性。

（來源： 第一財經日報）