7月3日，證監會宣佈暫緩企業IPO當日，萬達集團旗下地産子公司萬達商業地産（以下簡稱萬達商業03699.HK）卻對外昭告其要衝進A股為國接盤的決定，它自我設定的期限是：1年。

這只在H股活躍了僅8個月不到的內房股聲稱，將擬發行不超過3億股A股，募集資金130億元，優先用於投資南京仙林萬達茂、濟南高新萬達廣場、合肥瑤海萬達廣場、成都蜀都萬達廣場及徐州銅山萬達廣場等5個項目，餘額用於補充營運資金。

叫好和質疑同步發酵。來自萬達內部人士林濤（化名）對時代週報記者透露，兩個月前，萬達商業回歸A股的籌備已經進行，直指做大做強萬達此前提出的金融平臺。若發行成功，當中70億元將作為補充運營資金。

公告中的財富賬本

有評論聲音認為這是一次“借機炒作”，其質疑依據為萬達商業在香港上市時招股書：

按照佔股比例推敲，這更像是一場給“自己人”派紅包的資本遊戲，而最終萬達商業只會按照既定的路線圖使內資股在聯交所上市。

萬達商業的股權結構中，可以在聯交所公開上市的H股佔比14.41%，而不能在證券交易所交易的內資股佔比高達85.59%，主要由控股股東及大連萬達商業地産董事持有。

這樣的股票設計較為罕見。但只要大連萬達商業地産內部審批和中國監管當局批准，內資股可以轉為H股流通。這點可見諸萬達商業公告中，當然轉讓時受中國法律可能不時施加的限制所規限。

質疑的聲音認為，轉讓內資股的不確定因素是導致萬達商業H股估值低的一大原因，故不排除借此進行炒作抬高股價嫌疑。

此外，7月3日早些時候，萬達商業遭原基石投資者大單拋售事件，被認為逼出萬達商業IPO宣告。“如果不是信心下降，平安保險旗下的平安資産管理有限責任公司、上海鉅派禾暉資産管理兩家基石投資者也不會在過半年禁售期不久的時間點上就出售股份。”某分析人士如是表示。

也有評論聲音認為萬達商業發行A股是企業正常的資本運作行為，有利於打開其融資市場。領易投資總經理鄒毅對時代週報記者表示，A股和H股兩個平臺不同的估值體系下，後者股票的市盈率相對比前者會低，而在財務成本上，前者比後者低。同時，在基石投資者拋售的情況下，A股發行方案有助於穩定投資者對H股的信心。

而萬達商業與另一個A股平臺萬達院線（002739.SZ）的懸殊，也被放大。截至7月9日，萬達院線市盈率達73.68倍，市凈率達21.77倍，每股報收177.94元，萬達商業方面市盈率僅為6.813倍，市凈率1.314，每股報收55.35元。

央視財經評論員薛建雄揣測，“萬達商業可能預估A股此前走勢強勁的行情撐不到今年三季度，故抓緊回來發行”。他對時代週報記者進一步分析，國內改善註冊制後，萬達商業有實力借助自身資本圈朋友進行抬高股價，新股若是在A股深圳交易所中小板上市，市盈率肯定會比在上海交易所中小板要高，20-30倍市盈率是毋庸置疑的，遠遠高於H股。

按照林濤透露，萬達商業確實在加快A股IPO進程中。按照董事會的公告中設定的時間節點─8月18日，萬達商業H股股東和內資股東將在萬達北京總部商議並決定最終的A股發行方案。