定增遇冷轉債市，1651億元債券發行進行中

對於A股百餘家上市公司而言，棚改貨幣化收緊的信號是“雪上加霜”，在此之前，上市房企已遭遇資金“嚴冬”。

在上市公司增發募資普遍嚴格審核的情況下，2018年，滬深兩市的房地産公司增發募資情況較上一年有所下降。

Choice數據顯示，139家上市房企中，有6家在2017年完成了10次增發，其中銀億股份完成3次增發，合計募資超100億元;上海臨港、國創高新分別增發2次，募資額分別為31.62億元、40億元。

進入2018年，只有中華企業、我愛我家完成了定增，分別募集148.5億元、16.21億元;西藏城投在3月增發募集了11.68億元資金，但7月卻宣佈終止發行。

隨著上市房企股價不斷下跌，完成增發的上市公司有不少股價跌破了最新的增發價格。

今年5月22日，中華企業以5.23元/股的價格向上海地産(集團)發行股份。按照7月6日的4.19元收盤價，中華企業最新股價較增發價的折溢價率為-18.89%。

原上市公司昆百大發行股票購買我愛我家股權，今年2月以8.9元/股的價格完成增發。截至7月6日收盤，我愛我家(昆百大4月更名為我愛我家)股價為6.61元/股，較增發價格折溢價率為-16.41%。

相比之下，西藏城投的折溢價率更低，接近腰斬，最終西藏城投7月3日發公告稱，決定終止發行。

除西藏城投外，不少公司增發也遭遇擱淺。6月20日晚，中弘股份發公告稱，公司在2016年的增發計劃因為相關決議的有效期屆滿，向證監會撤回了此次發行申請。

1月26日，迪馬股份也宣佈，決定終止最多10.7億元的定增計劃;1月9日，綠景控股也宣佈終止原本發行股票募資不超過67億元的計劃。此外，在證監會披露的融資審核進展中，泰禾集團的增發再融資也顯示為“中止”。

對於增發募資難度較大的房産上市公司來説，發債券或許是更為輕鬆的募資方式。Choice數據顯示，2015年至今，滬深兩市房地産企業的增發募資總額為3623億元，同期債券的發行總規模卻達到了7092.59億元。

2018年以來，139家房地産上市公司進行了113次債券發行，合計募集資金1113.99億元。2015年-2017年這些公司分別發行了135次債券、189次債券、120次債券，年度合計募集資金2058.77億元、2476.93億元、1307.11億元。

有不少房地産上市公司發債頻繁，比如陽光城2015年以來的總債券發行次數達到了32次，總發行規模297.5億元，僅2018年以來，陽光城進行的債券發行就達到了11次;華夏幸福2015年以來完成25次債券發行，總規模459億元;保利地産2015年以來發行債券16次，總發行規模357.17億元。

目前還有不少房地産企業的債券發行計劃仍在進行中。Choice數據顯示，從2018年1月以來，仍有39起房地産公司的債券發行計劃仍在進行中，共涉及1651.8億元。

這些債券發行計劃中，目前只有陽光城、格力地産、萬科A、蘇寧環球4家公司的發行計劃得到了證監會的批准，仍需通過發審委審核通過，其餘企業均處於股東大會批准或董事會批准的階段。

過半房企負債率上升，中弘股份40億債務逾期

成功發行債券能緩解公司的資金壓力，卻也為上市公司帶來不小的還本付息壓力。

6月21日，中弘股份披露公司債務逾期的最新進展，截至6月20日，中弘股份逾期的債務本息合計達到了了40.85億元。目前，中弘股份旗下還有“16中弘01”等4隻債券尚未到期，需按時付息。

6月27日，大公國際對中弘股份的信用等級由“B”下調為“CCC”;評級展望由“負面”調為“維持負面”;債券“16中弘01”信用等級由“B”下調為“CCC”。7月5日，東興證券也發佈公告稱，中弘股份流動性和還本付息能力很差，盈利缺乏對利息的保障能力，償債能力很弱。

數據顯示，截至2018年第一季度末，中弘股份的資産負債率為81.89%,有息負債率達到了78.36%。

類似高比例的負債的上市公司不在少數。Choice數據顯示，139家房地産公司中，有98家公司截至今年第一季度末的資産負債率超過50%，佔公司總數的70%，其中有33家公司資産負債率超過80%。

有息負債上，有67家公司2018年第一季度末的有息負債率超過了50%，其中泛海控股、鐵嶺新城、三湘印象、廣東明珠、海印股份、海航投資6家公司的有息負債率達到了80%。

相較于2017年底，今年第一季度房産企業的負債也呈現上漲趨勢，72家公司一季度末的負債率較年初有所上升，佔比51.7%;有77家公司的有息負債率較年初有所上升，佔比55%。