央行釋放重磅信號：適時調整優化房地産政策

8月17日，人民銀行發佈2023年第二季度中國貨幣政策執行報告(以下簡稱“報告”)。針對下一階段工作安排，人民銀行指出，穩健的貨幣政策要精準有力，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，穩固支援實體經濟恢復發展。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。堅決防範匯率超調風險、適時調整優化房地産政策，新一季報告釋放出多方面重要政策信號，為精準發揮貨幣政策作用點明階段性方向。

保持穩健貨幣政策基調

人民銀行表示，貨幣信貸保持合理增長，上半年新增人民幣貸款15.7萬億元，同比多增2萬億元；6月末人民幣貸款、廣義貨幣(M2)、社會融資規模存量同比分別增長11.3%、11.3%和9%。

在貨幣政策的下階段定位方面，對比一季度貨幣政策執行報告，二季度的報告保持了“穩健的貨幣政策要精準有力”的基調，但是刪除了“總量適度，節奏平穩，搞好跨週期調節”的表述，新增“更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，穩固支援實體經濟恢復發展”。

中信證券首席經濟學家明明表示，整體表態是更為積極的。再詳細對比最近兩個季度的貨幣政策執行報告的內容，本次報告刪除“引導金融機構把握好信貸投放節奏和力度”，新增“著力提升貨幣信貸支援實體經濟恢復發展的品質和效率”；刪除“引導市場利率圍繞政策利率波動”，新增“保持銀行體系流動性和貨幣市場利率平穩運作”。可以看出，貨幣政策表態有所寬鬆，整體延續6月份以來的寬鬆操作，流動性保持平穩。

正如報告中所述，“我國經濟具有巨大的發展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變，有利條件和積極因素不斷積蓄，要保持戰略定力，增強發展信心”。下階段，人民銀行將加大宏觀政策調控力度，建設現代中央銀行制度，充分發揮貨幣信貸效能，不斷推動經濟運作持續好轉、內生動力持續增強、社會預期持續改善、風險隱患持續化解，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

關於利率政策問題，在報告中，人民銀行也提到，貸款利率明顯下行，6月新發放企業貸款、個人住房貸款加權平均利率分別為3.95%、4.11%，較去年同期分別低0.21個、0.51個百分點，處於歷史低位。在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，報告提及“持續發揮貸款市場報價利率改革和存款利率市場化調整機制的重要作用，促進企業融資和居民信貸成本穩中有降”，預計後續存款利率仍有一定幅度下調。

明明預測，信貸投放或加大力度、結構性貨幣政策工具加快落地生效、存款利率和貸款利率或有進一步調降空間。

堅決防範匯率超調風險

“堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，綜合施策、穩定預期，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定，堅決防範匯率超調風險。”針對市場聚焦的人民幣匯率問題，人民銀行也作出了表示。

近一段時間，人民幣對國際主要貨幣匯率有升有貶。報告顯示，上半年，人民幣對美元匯率中間價最高為6.7130元，最低為7.2258元，118個交易日中53個交易日升值、65個交易日貶值。最大單日升值幅度為1%(654點)，最大單日貶值幅度為0.9%(630點)。然而在8月15日，人民幣對美元中間價連續三日調貶，離岸人民幣一度跌破7.32，引發了市場不小的討論。

“當前人民幣匯率沒有偏離基本面”“人民銀行、外匯局積累了豐富的經驗，也具有充足的政策工具儲備，有信心、有條件、有能力維護外匯市場平穩運作”“用好各項調控儲備工具，調節外匯市場供求，對市場順週期、單邊行為進行糾偏，堅決防範匯率超調風險”，在報告中，人民銀行多次強調匯率的“雙向浮動”。明明認為，這些表述正説明瞭匯率貶值引起關注，人民銀行通過專欄報告的形式表達穩定匯率的決心。

而在報告的影響提振下，人民幣匯率于8月17日晚間直線拉升。其中，在岸人民幣對美元匯率短線快速拉升400點，一度收復7.28關口，最高觸及7.2766；離岸人民幣對美元1個小時內拉升超400點，一度收復7.30關口，最高觸及7.2978。截至8月17日21時30分，在岸、離岸人民幣對美元分別報7.2867、7.3077。

明明表示，儘管短期內美國經濟數據以及美聯儲貨幣政策等問題或仍有擾動，人民幣匯率有所波動，但隨著下半年關於宏觀經濟、資本市場以及匯率等方面的政策持續加碼，市場對於國內經濟預期料將企穩回升，中長期維度人民幣匯率料將得到基本面的堅實支撐。

房地産調整優化政策延續

在報告中，人民銀行還表示，適應房地産市場供求關係發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地産政策，促進房地産市場平穩健康發展。北京商報記者注意到，這是較第一季度貨幣政策執行報告新增的一段內容。

在易居研究院研究總監嚴躍進看來，這個表述説明人民銀行對於房地産調整優化政策有著很好的支援和認可，後續也會不折不扣地指導房地産政策調控，尤其是在金融信貸政策方面，會有一些積極動作。

7月以來，面對樓市降溫的情況，多部門頻頻發話，釋放房貸利好信號。中原地産研究院統計數據顯示，2023年7月，市場全面加速降溫，市場出現明顯的量價齊跌，各地穩樓市調控政策加速發佈，累計單月房地産調控政策達到了72次，達到了年內的最高點。

特別是7月24日，中共中央政治局召開會議強調，要切實防範化解重點領域風險，適應我國房地産市場供求關係發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地産政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地産市場平穩健康發展。

“房地産市場企穩回升的基本思路是不變的。”嚴躍進提到，近期人民銀行的各會議均反映出對房地産的大力支援。種種政策都是吻合導向的，報告與這些政策總體基調是一致的，也有助於進一步促進房地産市場的平穩健康發展。

中原地産首席分析師張大偉同樣認為，報告關於房地産的內容與先前指導存量房貸利率下調等政策在口吻上沒有變化，而缺少的是政策的落地。

展望後續，周茂華指出，報告提及供需關係變化，加之目前房地産供需表現偏弱，預計後續穩樓市支援力度適度加大，推動各地因城施策，用好政策工具，促進房地産平穩復蘇。