子公司一年43次成被執行人 西水股份轉行坎坷路

　　12月23日,中國執行資訊公開網披露，內蒙古西水創業股份有限公司(下稱：西水股份，600291.SH)控股子公司天安財險臨沂中心支公司被山東郯城縣人民法院列為被執行人,原因是未在法定時間內完成法院判決書上所規定的賠款(如下圖)。這已是今年天安財險相關公司被第43次列為被執行人。

截自中國執行資訊公開網

　　西水股份作為投資控股型公司，與三家合夥企業金奧凱達、國亞創豪、恒錦宇盛合計持有天安財險50.87% 的股權，天安財險從事的保險業務收入佔到其主營業務收入的90%以上。

　　天安財險三季報顯示，截至三季度末,天安財險的綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率分別為217.36%和169.74%，三季度凈現金流為-1.37億元。與此同時,三季度末的綜合流動比率從二季度末的232.34%下滑為58.05%,下降174.28個百分點。

　　43次被法院列為被執行人　

　　截止12月23日，今年以來天安財險相關分公司已被各地法院列入被執行人名單計43次，原因均為“未在法定時間內完成法院判決書上所規定的賠款”。其中終結案件7起，執行標的合計189.56萬元，未履行金額為161.39萬元，佔終結案件執行標的的85.14%。另外，仍有36起未終結，執行標的合計867.5萬元。

　　已終結案件中，最早的立案日期為今年2月22日，但仍處於未履約狀態。(如下圖)

截自中國執行資訊公開網

　　其實，早在今年5月，天安財險的財險兌付計劃被上交所質疑發函問詢後，其能否如期進行兌付就已經引發投資者質疑。

　　財險兌付缺口達60億

　　2019年5月10日，西水股份收到上海證券交易所《關於對內蒙古西水創業股份有限公司2018年年度報告的事後審核問詢函》，內容直指天安財險2019年兌付的安排，“包括但不限于兌付時間、資金來源、兌付安排等，並要求就可能的流動性緊張進行充分風險提示”。(如下圖)

源自西水股份公告

　　今年前4個月天安財險已兌付404.8億元，但5月至年末仍有154.21億元財險兌付需完成。

　　為如期兌付，8月14日西水股份公告，6月4日至8月13日，子公司天安財險通過大宗交易和集中競價方式累計出售所持有的興業銀行股票4.98億股，約佔興業銀行總股份的2.396%，交易完成後，不再持有興業銀行股票。此次揮淚拋售資産雖換來近90億元，即使全部用於兌付，天安財險的兌付缺口仍有近60億元。

　　據中債資信評估有限責任公司(以下簡稱“中債資信”)今年6月28日報告，天安財險2019年面臨較大的滿期給付壓力，短期流動性壓力大，投資收益持續下滑，盈利能力有所波動，評定天安財險主體信用等級為“AA”，列入負面信用觀察名單，債項等級為“AA-”。　

　　現金流承壓大

　　為緩解現金流壓力和滿足理財險兌付,包括所出售興業銀行的4.98億股在內，天安財險早在今年年初就開始系列“資産騰挪”。

　　2月15日至25日,短短十天內,天安財險通過大宗交易方式累計減持所持興業銀行3.415億股。隨後的27日,天安財險再度以集中競價交易方式減持興業銀行7000萬股。

　　3月,天安財險將其持有的興業銀行約4.98億股股票所對應的收益權轉給華夏人壽,轉讓款總額為87.88億元。

　　大量拋售資産後,天安財險二季度和三季度凈現金流仍流出約11.84億元,凈現金流壓力依然不樂觀。

　　值得注意的是,除了清倉興業銀行的股份外,天安財險還採取了發債融資的措施。

　　早在2017年,天安財險便曾獲銀保監會批復發行60億資本補充債,最終因批復有效期內未完成發行資本補充債券,資本債發行計劃自動失效。

　　踩雷P2P平臺

　　如今已銷聲匿跡的P2P平臺，也曾在西水股份的轉型路上扮演著重要角色。

　　早在2015年8月12日,網際網路P2P企業米缸金融與天安財險召開新聞發佈會，簽署合作協議。投資者在米缸金融購買經天安財險承保的理財産品，均可獲得由天安財險出具的保單，保險公司根據保單約定履行保險責任。

　　同年10月19日小馬金融與天安財險在北京召開新聞發佈會，雙方正式簽署合作協議，共同推出由天安財險全額承保的“天馬系列産品”，為P2P平臺投資者提供安全保障的險種“履約保證保險”。

　　接著2016年9月，天安財險與天安(貴州省)網際網路金融資産交易中心股份有限公司(下稱：天安金交所)簽約，稱“天安金交所攜手天安財險為平臺用戶推出由天安財險提供的履約保證保險的系列産品，開啟了‘資産交易+履約保證保險’新模式”。

　　不幸的是到了2018年,隨著政策的調整、監管的收緊，P2P金融平臺不斷暴雷,米缸金融也出現理財産品兌付逾期現象(如下圖)。四個月後,天安金交中心也接著暴雷，天安財險被投資人指責消極理賠。

源自新浪微網志

　　隨著天安財險的折戟，從水泥業轉行到保險業的西水股份業績也跟著下滑。三季報顯示，西水股份前三季度營收106億元，同比下降41.28%；歸屬於上市公司股東凈利潤-15.6億元，同比下降489.4%。離開興業銀行這顆盈利大樹的天安財險，使得西水股份未來的經營形勢變得更加嚴峻。

　　《投資者攻略》曾就其經營狀況致函西水股份，截止發稿日未收到任何回復。針對西水股份未來業績、子公司財險兌付等情況，《投資者攻略》將持續保持關注。