雷柏科技上市八年凈利縮水92%連續五年半未分紅

　　國內知名電腦外設設備廠商的雷柏科技(002577.SZ)，持續陷入業績下滑的泥沼。

　　日前，雷柏科技披露半年報，今年上半年公司實現營業收入2.15億元，同比減少7.96%；凈利潤僅278.34萬元，同比減少84.29%。而在扣除829萬元的非經常性損益後，公司上半年凈利潤實際為-551.34萬元，同比減少198.69%。

　　這也是雷柏科技自去年扣非凈利由盈轉虧後再次出現主業虧損的情況。

　　去年，雷柏科技實現營業收入4.75億元，凈利潤806.82萬元，相較于上市前一年巔峰期業績，分別縮水16%、92%。

　　長江商報集中注意到，儘管近年來穩居外設行業中國關注度排名前三甲，但雷柏科技毛利率不斷走低，盈利能力大幅削弱。

　　今年上半年，公司滑鼠鍵盤産品銷售毛利率為17.33%，同比減少8.16個百分點，相較于上市初期超32%的毛利率水準，降幅高達46%。

　　值得一提的是，隨著業績持續陷入低迷，雷柏科技也暫停了分紅派現。自2014年開始，公司已經連續五年半未進行現金分紅。

　　上市八年凈利縮水92%

　　公開資料顯示，雷柏科技自設立以來，一直從事滑鼠、鍵盤等電腦外設設備的研發、生産和銷售。2011年4月末公司成功在深交所中小板掛牌上市，一度被市場冠以“鍵鼠第一股”之稱。

　　上市首年，雷柏科技就出現營收凈利雙降的情況。2010年至2013年，雷柏科技可以分別實現營業收入6.49億元、5.65億元、4.6億元、3.96億元，凈利潤分別為1.1億元、1.02億元、0.74億元、0.33億元，扣非後凈利潤分別為1.08億元、1.02億元、0.78億元、0.31億元，連續三年業績下降。

　　為了扭轉業績頹勢，2013年末雷柏科技實施重大資産重組，計劃使用超募資金4.55億元和自有資金1.33億元，合計5.88億元收購手遊企業樂匯天下70%的股權，意在推動公司向傳統硬體公司向綜合網際網路平臺公司轉型。

　　隨著樂匯天下並表，2014年雷柏科技業績止跌回升。報告期內公司實現營業收入5.21億元，同比增長31.66%；凈利潤3650.38萬元，同比增長9.52%。

　　但與此同時，由於此筆並購為非同一控制下的高溢價並購，收購完成後，2014年末，雷柏科技賬面新增5.36億元商譽。

　　在此情況下，交易對手方也作出業績承諾，樂匯天下2013年至2016年分別實現凈利潤0.6億元、0.8億元、1億元、1.2億元。而實際上，樂匯天下2013年至2015年分別實現凈利潤6161萬元、9922萬元、1714萬元，出現斷崖式下滑。

　　首筆重組就踩了雷。2015年，雷柏科技對樂匯天下直接計提商譽減值5.15億元，致使當期上市公司凈利潤虧損2.59億元，扣非後凈利潤虧損5.34億元，迎來上市後的首次鉅額虧損。

　　此後，在樂匯天下股權轉讓款尚未支付完畢的情況下，雷柏科技無奈將樂匯天下70%股權以3172.35萬元的價格向標的原股東予以轉讓。

　　重新回歸外設主業後，儘管業績扭虧為盈，但雷柏科技已無法再現當日輝煌。

　　2016年至2018年，雷柏科技分別實現營業收入5.74億元、5億元、4.75億元，同比增長14.81%、-12.99%、-5.04%；凈利潤1793.53萬元、1887.57萬元、806.82萬元，同比增長106.91%、5.24%、-57.26%；扣非後凈利潤分別為1437.05萬元、796.84萬元、-2532.94萬元，同比增長102.69%、-44.55%、-417.87%。

　　其中，去年公司凈利潤相較于2010年巔峰時期，已經下降超92%。

　　日前公司披露的半年報顯示，今年上半年，雷柏科技實現營業收入2.15億元，同比減少7.96%；凈利潤278.34萬元，同比減少84.29%。

　　雷柏科技認為業績下降的原因主要有三大方面原因。其一，外設行業增速逐緩，存量市場競爭較大。其二，公司調整部分海外區域市場渠道合作模式，過渡期間內，對收入有所影響。此外，報告期內政府補助收入減少，且上年同期公司處置參股子公司增加投資收益，本年無此影響。

　　長江商報記者注意到，在扣除政府補助、理財收益等非經常性損益後，雷柏科技主業仍處於虧損狀態。

　　中報顯示，報告期內公司非經常性損益達到829.7萬元。其中，計入當期損益的政府補助為296.75萬元，投資收益則達到604.6萬元，佔利潤總額的268.65%。

　　今年上半年，雷柏科技扣非後凈利潤實際為-551.34萬元，同比減少198.69%。

　　而從單季度業績表現來看，自2018年三季度開始，雷柏科技扣非凈利潤由盈轉虧，分別為-405.87萬元、-2685.71萬元、-67.82萬元、-483.53萬元，連續四個季度主業虧損。

　　主業毛利率下降至17.33%

　　穩定在高比例市場份額的背後，雷柏科技毛利率逐漸走低，利潤空間受到壓縮。

　　ZDC網際網路消費調研中心數據顯示，2017年雷柏鍵盤産品國內市場佔有率13.5%，位列行業第一；雷柏滑鼠産品國內市場佔有率9%，位列行業第三。

　　2018年，外設行業中國關注度排名前六的滑鼠品牌佔有80%的關注度，其中雷柏排名第一，關注度佔比27.4%。

　　根據中關村線上出具的2019年Q1鍵鼠、鍵盤市場品牌關注比例分佈報告中顯示，雷柏鍵盤、滑鼠在中國市場品牌關注比例分別以16.1%、16.9%位居第二。

　　但與此同時，雷柏科技主業毛利率承壓，盈利能力削弱。2011年至2018年，雷柏科技滑鼠鍵盤産品銷售毛利率分別為32.19%、31.6%、29.52%、24.52%、24.52%、27.32%、27.62%、19.69%，同比增長-0.05、-1.83、-2.08、-5.02、2.78、0.3、-7.93個百分點。

　　今年上半年，雷柏科技滑鼠鍵盤産品銷售毛利率17.33%，同比減少8.16個百分點，相較于上市初期的毛利率水準，降幅高達46%。

　　在主業較為單一的情況下，儘管雷柏科技近年來試圖佈局機器人、無人機等項目，但收效甚微。中報顯示，目前公司營收90%以上仍來自於滑鼠鍵盤産品，機器人業務整合項目實現營業收入1739.7萬元，佔比僅8.11%。其他業務收入佔比均不足1%。

　　另一方面，隨著營收規模收縮，雷柏科技應收賬款不降反升，在一定程度上制約了公司的現金流能力。

　　2011年至2018年各報告期末，雷柏科技應收賬款賬面價值分別為0.44億元、0.46億元、0.56億元、0.76億元、0.62億元、0.98億元、0.83億元、1.01億元，期間整體增幅達到1.3倍，而同期公司營收增速為-16%。

　　受此影響，同期公司經營活動産生的現金流量凈額分別為6533.01萬元、6287.85萬元、2101.07萬元、5056.01萬元、-2488.93萬元、-2102.02萬元、31.57萬元、-2200.68萬元，整體呈下降趨勢。

　　今年上半年，雷柏科技現金流能力有所好轉但仍處於凈流出狀態。報告期內公司經營性現金流量凈額為-112.4萬元，同比增長93.96%。

　　需要注意的是，目前雷柏科技控股股東香港熱鍵仍處於減持計劃實施期。香港熱鍵原定於2019年4月16日至10月15日期間減持公司股份不超過848.64萬股，佔公司總股本的3%。

　　目前減持計劃期間過半，香港熱鍵暫未有減持動作。

　　值得一提的是，隨著業績走低，自2014年開始雷柏科技已連續五年半未實施現金分紅。但同時公司今年審議通過使用不超過6億元自有閒置資金購買理財。