國泰君安：短期抱團仍難見瓦解 但藍籌泡沫已現

　　1月24日，國泰君安策略團隊發佈研報稱，宏觀流動性維穩疊加微觀流動性強勁，短期抱團仍難見瓦解。但藍籌泡沫已現，推薦具備漲價預期的週期品，及南下投資三條主線。

　　國泰君安指出，藍籌股泡沫不只一剎的花火，春節前抱團難見瓦解。經歷2020年兩輪非基本面超預期推動的行情(第一輪是疫情帶來的對確定性溢價的追逐推升估值，第二輪是流動性寬鬆推升的估值)，當前藍籌股股價脫離基本面進入交易主導。因流動性“不急轉彎”、居民配置力量等因素，短期抱團難瓦解；但中期投資維度，必須要重視其中風險。當前，風險偏好處於低位、宏觀流動性“不急轉彎”、微觀流動性超預期三因素共振延續，藍籌股泡沫不只一剎的花火，春節前均難見明顯瓦解。

　　“宏觀維穩、微觀續升的流動性邊際令抱團延續，當前的南下將如2019年的北上。”國泰君安表示，微觀流動性超預期是居民配置力量強化的結果，背後的關鍵是無風險利率下行。一方面，12月以來一年期銀行理財産品預期年收益率快速下行並創下歷史新低(3.45%)；另一方面，銀行理財産品與餘額寶利差大幅收縮至1.22%的低位。2021年無風險利率具備進一步下行的可能。在此背景下，重視南下的資金+估值的雙重推動，當前的南下，將猶如2019年的北上。

　　除了A股繼續推薦漲價預期、估值高的週期品(有色、石化、化工)，國泰君安繼續看好港股投資的三條主線：一是稀缺性行業，如網際網路綜合服務商、線上消費和電子産品等；二是優質性價比行業，如石化、有色、建材、煤炭等；三是逆境反轉行業，如交運、通信。