不經意間，藝術品基金成了中國人投資領域的新秀，為對藝術缺乏了解的投資者，提供了享受藝術品投資收益的機會。一般而言，藝術品基金管理人擁有專業的投資研究團隊和資訊資源網路，能夠更好地對藝術品市場進行全方位的跟蹤與分析，為投資者提供專業化的投資管理服務；藝術品基金投資人則共擔風險、共用收益。不過目前國內的藝術品基金尚處於初級階段，基金宣傳中的一些“專業術語”需要進一步厘清。 基金運作能否以“藝術品指數”為依託？ 指數是投資活動必不可少的重要參考工具，金融市場上也存在一些依託指數構建投資組合，進行證券投資的指數基金。那麼，這樣的做法是不是適用於中國的藝術品市場呢？ 目前，國內人們關注比較多的是雅昌指數。雅昌指數中每期藝術家的個人指數是該期其所有交易作品每平方尺的平均價格。通過雅昌指數，投資者可以了解到目前市場的整體走勢，但是無法準確計算出市場的平均收益率和波動率。國內其他藝術品指數的設計思路與雅昌指數也大同小異。如果不能獲得市場的平均收益率和波動率，那麼藝術品指數對投資活動的指導作用便削弱很多；國外的梅摩藝術品指數被市場所熟知，它以佳士得和蘇富比拍賣會上具有重復交易記錄的藝術品作為編制對象，可以充分體現出藝術品投資收益率的變化情況，符合藝術品的特徵。但這個指數體系基於國外藝術市場的交易數據編制而成，用它來指導投資中國藝術品，尤其是當代藝術，似乎有些風馬牛不相及。 資深藝術市場研究學者馬健認為，對於藝術品市場來説，藝術品指數是一把雙刃劍。一方面，藝術品指數可以較為全面地反映藝術品市場的整體變化趨勢和發展軌跡；另一方面，藝術品指數既無法有效區分藝術品的精粗，也無法有效辨別藝術品的真偽。同時，藝術品指數，尤其是藝術家個體指數實際上很容易被人為操縱，從而對藝術品市場産生誤導。 所以，藝術品基金的運作需要以“藝術品指數”為指導，但若以其為依託，在目前的中國藝術品市場上，還是“美好的神話”。 “構建投資組合”有效果嗎？ 在金融投資領域，構建投資組合，可以起到明顯地降低風險、增加收益的效果，這在投資實踐中已被驗證。一些藝術品基金也運用了這一理論，在基金説明書裏會有如下闡述：“本基金將通過投資組合來分散風險，投資不同門類的藝術品。” “不要把雞蛋放到一個籃子裏”，這麼淺顯的道理還需要懷疑嗎？在金融市場上，我們不用懷疑，但是放到藝術品市場上，則需要謹慎一下。投資組合理論成立的一個基本前提為市場是有效率的，通俗地講就是這個市場很透明，資訊公開，市場價格反映了目前所有已知的市場資訊。但我們的藝術品市場卻完全不是這樣。藝術品的買賣雙方在知識、資訊上都不對稱，不然這個市場上為什麼有那麼多讓人津津樂道的“撿漏”故事。藝術品市場在資訊上是不透明的，所以投資組合的效果會大打折扣。 同時，在資産配置中引入藝術品，是否可以降低投資風險呢？一位投資界的專業人士告訴記者，“沒有足夠的證據表明，藝術品投資的回報與債券、股票具有負相關關係，即：當股票、債券市場蕭條的時候，藝術品市場將保持穩定，甚至升值。因此，藝術品基金銷售時一貫強調的，通過在投資組合中配置藝術品可以降低投資風險、提高投資效率的説法，是沒有依據的。” “藝術品指數”和“投資組合”，理想色彩多了一些，但這兩者的失效，卻使得藝術品基金的投資價值更加突出。在一個無效率的市場上，具有資訊優勢的一方可以獲得超額收益，這是一些藝術品投資者可以獲得幾十倍甚至上百倍回報的主要原因。藝術品市場上，資訊優勢體現在投資者的知識水準和專業實力上，就是通俗講的 “眼力”，藝術品基金給了普通投資者用錢買“眼力”的途徑。 |
