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英國鮮有新的藝術品基金問世
藝術評論：談起西方藝術品基金，都會提到英國“鐵路養老基金”，一系列數據顯示，它的操作是比較成功的。
哈丁：這個基金是英國比較著名的，它的成功靠他們早期購買的印象派作品，當基金賣的時候時機很好，日本的買家接盤了。作為以養老金為資金來源的鐵路基金，他們可以做很長期的投資。我認為，養老基金如果操作得好，非常適合投資藝術品。西方現在大多養老基金可能會覺得對藝術品還是不很了解，所以不太敢投資。
藝術評論：但這個鐵路養老基金成功運作後，卻沒有繼續運作下去，為什麼呢？
哈丁：這只基金結束的時候，應該是在1989年，當時我還很小，我只能通過自己的經驗，以及與曾經參與過這支基金運作者的談話來推測原因。
在1980年代末，由於購買力很強的日本買家參與，藝術品市場的增長非常迅猛。藝術品的換手率很高，日本買家也極富競爭力。日本買家尤其喜歡購買印象派畫家，尤其是知名畫家的作品，因此使此前購買印象派的英國鐵路養老基金從中大為受益。不過，到了1990年代初，隨著日本經濟的崩塌後日本買家的集體退場，使得西方藝術品的交易也迅速降溫，並且經歷了很長一段時間後才有了起色。而由於受到市場影響而虧損的藝術品基金，此後包括其在內不少藝術品基金都不敢出手，再度參與藝術品市場了。這是我的推測，但不能完全確認這是不是藝術基金減少的最準確原因。
藝術評論：藝術品市場在經歷了上世紀90年代的衰落後，在2000年後逐漸康復。那麼，隨之是否有一些新的藝術品基金見諸英國市場？
哈丁：我們公司的創始人，原先供職于佳士得[微網志]拍賣行，他發現很多客戶是通過藝術品作長期投資的，另外有的收藏家同時做一些買賣，也賺了不少錢。因此，他認為藝術品可能較為適合開發成基金的模式。於是，他就離開了佳士得，2001年創立了我們這個公司，這也啟發了當時的其他人。到了2004年至2007年這個階段，進入市場的藝術品基金確實比較多，當時的市場也在水漲船高。但許多都在2008年發生了問題。到現在，已經很少有新的藝術品基金面世。
藝術評論：2008年左右清盤的一些西方藝術品基金錶現不太理想，是金融危機直接導致的嗎？
哈丁：有的是因為沒有成功融資，有的是融資已經成功了，規模可能不是很大，他們投資的都是一些當代藝術品。那時候很多人想發行藝術品基金，卻並不太了解藝術市場，憑藉的都是此前在銀行工作的經驗，他們買的作品都不是最好的。金融危機之前，買家有一點投機性的傾向，金融危機後，人們會更具體地看投資的藝術品到底如何。那時候，那些藝術品基金要賣作品，就賣不到很好的價格，因此就失敗了。這些都不是很大規模的藝術品基金。
藝術評論：規模是多少？
哈丁：很少有超過2000萬美元的。
辨析多個利益方複雜動機
藝術評論：中國的藝術品基金有很多是在二級市場上進行交易，你們也是同樣的情況嗎？
哈丁：我們的藝術品大多是私下交易，而不是在拍賣行買。我們不會向年輕的當代藝術家直接買，買的是已經有些歷史、有些聲望的人的作品。
藝術評論：你們從畫廊還是從藏家手中購買？
哈丁：我們跟一些專家合作，有些專家有自己的畫廊，有些通過其他方式來做生意。專家會給我們推薦一些作品。
藝術評論：也就是説你們會和一些所謂“經紀人”合作。
哈丁：是的。我們既和他們合作，也做自己的研究。
現在無論是國外還是中國，願意做長期投資的人越來越少。這並不代表長期投資不好，而是人們擔心有風險。原因之一，是金融危機後，人們相比過去不那麼有自信，不知道各種金融投資會是什麼結果。原因之二，是無論哪種基金，融資在西方越來越難。原因之三，過去的基金有些失敗了，主要是管理者不太懂藝術品。做藝術品基金要跟非常好的專家合作，如果沒有專家的支援，最好不要進入藝術品市場。而特別好的、靠譜的專家不是很多。所以2008年後面市的藝術品基金在西方都不是很多。
藝術評論：英國市場上稱得上“靠譜”的專家人數有多少？
哈丁：我們基金的創始人説過，世界上懂西方藝術品的不會超過100人，適合合作的不會超過20人。
藝術評論：如果你們要進一步進入中國市場的話，要找到理解中國藝術品市場的專家，並不容易。
哈丁：是的。我們以前有一個很小的中國基金，是跟專家合作的。因為規模太小，成績雖然還可以，但是沒有我們想像的好。
藝術評論：規模是多少？
哈丁：1000萬美元之下。這個基金馬上就要結束了。
藝術評論：想成為一個有競爭優勢的基金，你覺得還有什麼重要因素？
哈丁：主要還是要和最好的專家合作。這些專家要有明確的動機，你必須要有效把控住複雜的利益關係。你要確認所尋找的專家必須很願意和你合作，並且他們有合理的理由向你推薦最好的藝術品。你要與藝術界的外部環境保持密切接觸，因為在這個圈內有十分複雜的利益關係。你必須有不同層級的決策機制，以此來平衡複雜的利益訴求。
另一個重要因素是基金規模。如果沒有足夠的資金，就不能購買頂級的藝術品，其通常是最可靠的投資。如果要建立藝術品投資的業務，而不是只是一次性的一隻基金，就需要長期的投資方法。短期基金有可能成功，但卻不可靠，有時他們也會非常失敗。
藝術評論：就像你説的，由於中國藝術基金的金額很大，足以影響到中國藝術品拍賣市場。那麼當你們在拍賣市場購買藝術品時，是否會傾向於相比之下更為穩定的紐約、倫敦和香港市場？
哈丁：我們的基金以私下購買為多，不過當我們從拍賣市場上購買時，我們主要選擇英國、美國、法國、瑞士以及中國香港市場。這樣選擇包括幾個原因，如藝術品的來源、市場的起伏情況。當機會恰當，我們曾經也在中國內地拍賣市場上出售過一些藝術品。
藝術評論：中國藝術品基金，一方面受到拍賣行情調整影響，一方面“私人代客理財”和私募基金，逐漸取代公開發行的大規模的藝術品信託(基金)。你覺得藝術品基金總數減少、模式轉變，是否在中國也會成為一個趨勢，同時此前大規模發行後，藝術品基金市場正在經歷同樣的降溫嗎？
哈丁：我基本同意你的分析。從西方的視角來看，藝術品基金更適合於私人財富管理以及私募，而不是面向廣泛公眾的大規模基金，因為藝術品市場是一個不規則且常常難以把控的市場。我想，在中國藝術品市場經過一段過去數年極強的增長後，需要幾年時間冷卻，在此期間，對藝術品品質的關注，以及長期持有藝術品的觀念，從長遠來看將有益於這個市場。
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