| 2012年的藝術市場除了回調，再回調之外，更引人注目的無疑是文交所、“查稅門”等與藝術品基金相關的藝術事件。隨著2013年的到來，市面上統計的藝術基金更多達29款要到期兌現，飛速發展的藝術品金融化趨勢仍然會是人們熱議的話題之一。
基金的隱患：管理的不透明和退出渠道的單一化
“虛實結合，結合交易中心做相關産業鏈的開發。”甘學軍的反應一如既往的直接乾脆。
早在2011年，甘學軍就曾出任龍藏天下藝術品投資基金出品的“中信-龍藏1號”的負責人，在意識到市場風險後，最終並沒有真正啟動這支基金。如今再次涉及藝術品投資基金，甘學軍已經把重心轉移到了廈門。
和甘學軍一樣，摩帝富副總裁兼亞洲區總經理黃文叡早在幾年前就在國內幾番嘗試發起藝術品信託基金，最終選擇放棄，轉戰以“定額資産管理”的名義管理著數只藝術品私募基金，截止目前，其總金額已經達到4-5個億。
困擾甘學軍、黃文叡等市場專業人士的問題主要基本集中在基金管理的不透明和退出渠道的單一化。早在2011年，黃文叡在自己的撰文《西方藝術基金模式解析》就提到：過去幾年，中國境內僅有少數幾個藝術基金，但非全數投資在藝術品上。例如民生銀行發行的“藝術投資計劃”1號與2號産品，雖以藝術投資為名，但投資標的卻也包含股票，且由銀行募資、操作管理兼發行，沒有獨立的監管與稽核機構。至於由國投信託發行的數個藝術基金，則清一色屬融資産品。……2010年以來，中國內地房地産集團、拍賣公司、金融投資公司、私募基金、策展人與畫廊等，前赴後繼投入藝術基金的募集，藝術基金如雨後春筍般冒出市場，令人眼花撩亂。例如中藝達晨藝術投資、當代置業的藝術基金、泰瑞藝術基金以及中博雅藝術品投資基金等等，規模從數千萬到數億人民幣不等，至於投資標的，大多未明確揭示，僅以藝術品或藝術品相關業務投資等籠統含糊的方式帶過。眾所週知，中國的藝術市場，一向炒作多於收藏，如今在政府提振藝術市場的刺激方案加持下，加上市場聞風而至的投機資金，未來在某些炒作過度的藝術區塊，可能再現泡沫化危機，風險極高，不可不慎。
被黃文叡不幸言中的部分在過去的一年裏已經在市場表露無遺。2011年上半年開始的全國各地瘋狂生長的文交所引發的多起侵佔客戶資金、經營者攜款潛逃等事件。由於規則不透明、監管缺失，最終導致國務院在2011年11月份下發《清理整頓各類地方交易場所的決定》，要求各地在2012年6月30日前完成清理規範工作。而據目前為止，據證監會官網發佈消息稱，全國36省區市中已有16個通過了清理整頓各類交易場所部際聯席會議的驗收，清理整頓交易所的工作已基本完成。另外據悉，證監會可能將在近期發放新一批文交所牌照，原則上一個省只保留一家，且不會再推出份額化交易産品。
文交所的“潰敗”嚴重阻塞了藝術品基金的出貨渠道。此前，福建海峽文化藝術品交易所和持有崔如琢作品在“海峽”掛牌的德藝(天津)投資合夥企業就遇到了棘手的資産包退市問題。據相關媒體報道，因掛牌時與“德藝”沒有簽回購協議，“海峽”要求提前結束封閉期，全額退款給投資人，但未果，“德藝”方面僅協助其通過拍賣做變現處理。
文交所被阻，退市變現渠道僅剩拍賣的窘況，且拍賣價格無法確保在掛牌的價格之上是很多基金最怕面臨的問題，2012年多款藝術品基金都在這方面吃了大虧，最終不得不由原先模式轉型，利用私募基金的優勢轉而再“戰”。在這樣的情況背景下，一些藝術品信託基金的公司開始轉向隱性私募。據相關人士統計，藝術品投資基金中，私募基金和公募基金的目前比例至少是2：3的差別。
日前，黃文叡在接受一家媒體採訪時表示：中國藝術品基金目前的處境，早在進場時就埋下了隱患。黃文叡表示，在內地的藝術品基金缺乏監管，目前排名前20的基金管理公司中，基本沒有一家公開做資訊披露，説明自己的管理或者過往績效。而且，很多基金管理公司採取“一條龍”式的運作方式，除了保險和倉儲之外，都可以一手包攬，人為操縱因素非常強，其中的透明度無法得到保障。
甘學軍也告訴記者：“建倉要透明，退出也要透明，對投資者來講可以規避很多風險，但是這種公開透明的退出，藝術品的交易方式是很多的，除拍賣之外，希望接下來能拓寬它的通道，移植國外的先進經驗和做法。拍賣並不是最高價，拍賣根本的特性是公開價格的體現，而不是最高價格的實現。
黃文叡另外表示，如果要解決現在藝術基金出現的問題，首先是操作流程要透明，投資方和基金管理方彼此信任。針對目前國內的藝術品基金大部分採用共擔風險的架構方式，而不是依靠投資專業性取得信任，黃文叡認為這種做法是本末倒置的，本身並不符合基金的運作規律。
基金的轉變趨勢：做多通道的佈局
早些時候大肆進場的PE投資者，其藝術基金投資標的以現代書畫與中國當代藝術為主，其中最主要的是油畫和雕塑兩種。目前看來，這些投資者忽略了藝術品基金本身的規律，完全以“金融化”的方式操作，在PE投資市場出現的問題，開始轉到藝術品基金市場。而一些基金管理公司為了吸引投資者，盲目承諾高額回報率，也對市場發展造成不良影響。
值得一提的是，在2012年的藝術品信託産品中開始有在資金運用方向上披露得很具體的例子，這些藝術品信託的投資標的並不是火熱的近現代書畫和當代藝術品，而是偏門的犀角象牙等類別。“中信文道-梵雲雅玩2號投資基金集合資金信託計劃”中投資方向就包括犀角、象牙、玉器及壽山石等古代稀缺性材質藝術品交易，“博雅二期藝術品投資集合資金信託計劃”中也明確投資收購以各代精品中國瓷器和玉器當代名家名作為主的藝術品。
新進場不久的元潤雅信藝術投資管理有限公司則直接繞開藝術品信託，在元潤雅信看來，信託渠道有太高的風險，所以不會採用信託的方式做藝術品基金。而是採用公募和私募兩種形式，公募是找銀行做成理財産品，收取2%左右的管理費，並在達到一定的銷售額之後參與13~20%左右的分成，規模較大；而私募的發行規模遠低於公募，從一兩千萬到上億元不等。
甘學軍則把目光瞄向日前在廈門落戶的全國首創藝術品金融交易中心，北京華辰更是早早就正式註冊成立了廈門華辰藝術品投資公司，註冊資本2.5億元。公司將專門負責該項目的推進，並主導17億元的投資資金，項目第一期投資5000萬元，投資方為北京華辰拍賣[微網志]有限公司。甘學軍表示，交易中心希望把藝術品與金融結合起來，成為藝術品的全産業鏈平臺，中心將包括藝術品評估、抵押、基金、典當、保險、物流等方面，而不是做虛擬交易，而是希望藝術品和金融以及産業能捆綁起來，以産業模式發展下去。
“我們在廈門藝術品交易中心的建設在競爭當中也是産生一些組合。中國前幾年的藝術品基金其實就是對金融基金産品的一個套用，這種套用是藝術品市場的一種投機方式，帶來的藝術基金都是一些短週期的投機。週期短在藝術品當中是一個短板，藝術品是一個歷史價值的判斷，跟其他産品的價值判斷是不一樣的。藝術品價值判斷很難標準化，很難數字化，而在一般的風險投資當中，數據化、標準化是最起碼的要素，可是在藝術品的投資當中這兩項剛好是相反。但是反過來，因為藝術品的價值判斷形成以後有它相對的穩定性，形成的過程是一個相對長線的過程，是一個階段性的過程，不是瞬間的判斷，瞬間判斷往往是有風險的。”
在甘學軍看來，藝術品投資、基金從宏觀上看中國是剛剛起步，單個的匹量還很小，最重要的是在這種藝術品的價值判斷、評估體系當中，還沒有建立比較完善和專業的一種程式，所以一方面很依賴標準，一方面又沒有標準、體系可循。
“圍繞著藝術品交易中心的建設，我們把基金的建立在一起交易，做一些探討，可能會組織一個新的模式或者是新的方法。我個人方面，希望在今後能夠有依託在這方面做一些長線的探討，虛實結合的一種佈局，這樣才能夠保證無論是基金的建立還是退出，有一個最合理或者是多樣的通道。”
|
