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藝術品基金兌付壓力山大
對於中國藝術品基金來説，2013年是非常重要的一年。在今年，2-3年期的藝術品基金大多集中退出，在整體並不樂觀的市場行情中，其所承諾的平均8%-15%的高收益率讓業內外人士憂心忡忡。2013剛開年，市場便普遍為今年的藝術品基金唱響了悲觀論調。
今年藝術品基金兌付壓力巨大
在國內，信託是目前藝術品基金的主要模式，私募基金和有限合夥公司模式則位列其次。2011年藝術品信託共計發行了45款，比2010年增加35款。據雅昌藝術網[微網志]的數據統計，2013年上半年將有10款藝術品信託到了兌付期，涉資8.8億元；而2013年下半年更是有多達19款信託到期，涉資17.62億元。由於2010年以來發行的藝術品基金多數選擇短線操作理念，期限多以兩三年為主，部分藝術品基金的期限甚至不到兩年，而這些藝術品基金今年將集中到期。
在整體並不樂觀的市場行情中，2-3年期的藝術品基金所承諾的平均8%—15%的高收益率確實讓業內外人士憂心忡忡。
據資料顯示：在2010年，中國藝術品基金髮行總規模為7.5億元人民幣，而到了2011年，這一數字在原有的基礎上翻了數倍，45款藝術品信託産品的總規模達到了驚人的55億元人民幣。但是好景不長，在市場與政策的雙重壓力下，2012年共發行成立29隻藝術品信託基金，基金規模約為35.2億元，其中第三、第四季度的信託總額已低於藝術品投資第1季度的2.95億元。我們不難看出，曾經風光一時的藝術品基金在2012年遭遇“滑鐵盧”。因此，2013年，藝術品基金在市場上普遍呈現著一種比較悲觀的論調。
為此，《民營經濟報》記者採訪了上海文化藝術品研究院執行院長孔達達，他向記者分析道：“這裡談的實際上是藝術品流通性的問題，如果作為商品，藝術品本身的流通性較差，很難在短時間內兌現。除非在規定時間內有其他資本接盤，才有可能完成這一投資週期。是否有其他資本願意接盤，那就要看基金本身對藝術家和藝術品的選擇，市場對這些藝術家和藝術品的升值空間是否持樂觀態度。”
“短期盈利的藝術基金本身就是個悖論，如果基金成立的前提是看好中國國民收入的發展趨勢，推測未來會有更多的人或資本參與到收藏的團隊裏來，那麼藝術基金就應該伴隨著大眾收藏的發展成長。而短期盈利的藝術基金期待以炒作的方式將藝術品炒高、拋盤從而盈利，那麼只會造成大多數藏家不再有能力跟進，那麼基金所購買的藝術品還能賣給誰？最後只能在基金之間互相交易。那麼基金之間是否會持續地互相買賬？這是一個值得深思的問題。”孔達達補充道。
“私募化”或成趨勢
從2011年到2012年只不過是短短的一年之間，藝術品基金經歷了冰火兩重天。無論是極盛還是低迷，對於整個藝術品市場的影響都是不容忽視的。為了適應自身和市場的發展，藝術品基金的發行方式開始趨於“私募化”。何為“私募化”呢？根據發行方式的不同，藝術品投資基金可以分為私募基金和公募基金。所謂私募基金，是指以非公開方式向社會特定公眾發行受益憑證，以便募集資金的投資基金。具體來説，既可以通過簽訂委託投資合同的方式組建契約型投資基金，也可以通過共同出資人股成立股份公司的方式組建公司型投資基金。而公募基金，則是指以公開方式向社會不特定公眾發行受益憑證，以便募集資金的投資基金。
廣東星辰律師事務所的唐志峰律師在其部落格中提到私募基金的優勢在於：私募基金只是由少數普通合夥人經營管理並承擔無限責任，具有更高的約束性，可以保持企業結構簡單、管理費用低、內部關係緊密及決策效率高。這也是其優於公司制的委託代理與三權分立的地方。而且徵稅只有一重，降低了企業成本。私募基金的投資更具隱蔽性，運作也更為靈活，相應獲得高收益回報的機會也更大。
藝術品基金越來越趨於“私募化”，降低了向社會公眾募集的數量，私募基金已明顯超過公募基金。因為私募的對象不是一般的大眾投資散戶，而是有實力的個體投資人和投資機構。加上我國藝術品基金的信託特徵，投資人與信託機構保持著較好的信賴關係，即使集中到期，也不會出現像文交所那樣的客戶集中維權的混亂局面。
但是孔達達則表示，他目前對大規模的短期兌現的藝術基金的發展還是持保留態度的。他向記者解釋説：“如果是幾個企業家以實現合理有效的資産配置為前提，為長期持有藝術品而建立的基金，我並不反對。但是這種基金的管理團隊就必須對藝術品本身有深刻的理解，有非常豐富的市場經驗。這種人才在中國非常奇缺。藝術發展到今天已經不再單純是大眾審美層面的事情，從金融領域轉行而來的從業者，很難想像他們能夠在短期內理解藝術本身的內涵和發展性。”
最大瓶頸是“人才”
其實孔達達的憂慮並不是空穴來風的。從目前的情況來看，對投資標的物的選擇、專業人才、完整的藝術産業鏈等等都在考驗藝術品基金。他告訴記者：“藝術市場良性發展的基礎是投機行為不能佔過大比重，藝術基金應該具有自己的學術力量，或是與有實力的學術機構合作，對市場有一個全面、準確的了解，共同挖掘藝術家和藝術品的潛在價值，而不是單純以資本市場的操作方式操控價格，牟取利益。還有一點很重要，就是有高水準的市場推廣團隊，對藝術家包裝、推廣。瓶頸對於藝術行業的任何機構都是相同的，就是如何找到有發展潛力的藝術家，並支援其發揮最大潛能，專業人才的積累也是刻不容緩的。”
中央財經大學法學院副院長、拍賣研究中心執行主任劉雙舟在接受記者採訪時同樣認為：“藝術品基金作為一個新生事物，其調整的原因是多方面的，其中專業人才匱乏是一個非常重要的原因，很多具體原因從根本上講都可以歸結為專業人才的缺乏。”劉雙舟認為，由於藝術品基金的運作涉及金融管理、藝術資本市場運作和藝術品鑒定評估等多方面的專業知識。因此，合格的藝術品投資基金管理人員應該是既懂金融投資，又懂藝術品市場管理、行銷和價值評估，還需要懂藝術品鑒定，要麼是全能人才，要麼是團隊組合。據了解，從西方藝術品投資基金的成功經驗來看，藝術品投資基金通常由兩類專業人員組成：一類是市場專家團隊，包括金融資本市場專家和藝術品行銷市場專家；另一類是技術專家團隊，主要是藝術品鑒定專家。
“但是在我國，為實現迅速佔領藝術與金融對接的新興市場的意圖，藝術品基金管理層的工作重心偏重於挖掘拓展客戶資源，獲取高額的管理費用、銷售費用，因此設立藝術品投資基金只注重産品發行數量而忽視了業務人員才智匹配度和專業勝任能力考核。”劉雙舟向記者介紹：按照美國、英國等國際藝術品投資機構的投資決策委員會和項目具體執行業務組的成員構成規定，一隻藝術品基金至少得有金融投資類、資産評估類、財務會計類、法律事務類、後臺服務類專業技術人員協同操作。而我國通行的做法是將屬於履行職責範圍內的部分業務在未經委託人許可的情況下，轉托于藝術品經營仲介第三方機構執行，此舉大大違背了投資人基於信賴關係而委託的應有之義。因此，在不具備金融和藝術複合型人才的情況下，藝術品投資基金也很難形成各類人才完美組合的高效團隊。
未來方向是看重藝術品還是基金？
正因為我國近年來興起的藝術品投資基金一般只有2-3年的期限，投機傾向明顯。在管理人員的構成中，來自金融領域的管理人員通常佔主導地位，呈現出“重金融、輕藝術”的特徵。藝術品投資基金更多地傾向於金融運作，忽視了對藝術品本身特徵的關注。
那麼藝術品基金今後該朝哪個方向發展呢？孔達達表示：“關鍵是投資者更看重的是‘藝術品’還是‘基金’的概念。如果看重的是‘藝術品’，投資的是藝術品本身及其成長性，那麼就要以長期發展的心態來對待；如果看重的是‘基金’兩個字，那麼不管你買的是藝術品，還是黃金、股票、大豆，處理的方法都是一樣的。”
北京藝融[微網志]民生投資管理有限公司總裁蔣偉在接受媒體採訪時也提到：“從目前的信託為主走向私募，或許是未來藝術品基金的發展方向。藝術品信託模式的基金所佔比例將越來越小，私募模式在時間、週期和回報率上都比信託有更多非剛性的優勢。另外還有一種趨勢就是未來藝術品基金會從投融資模式向管理模式轉化，而且或許會改變原來單純投資藝術品的模式，向藝術産業發展，向企業收藏、系統化收藏發展，進入財富管理和資産配置的領域，這樣才能有效分散風險。”
連結
成也藝術品基金
敗也藝術品基金
為什麼在短短的兩三年內，藝術品基金的發展會出現拋物線般的起伏狀態呢？那就要從藝術品基金的概念説起。所謂藝術品基金，是指根據風險共擔和收益共用的基本原則，將投資者分散的資金集中起來，由基金託管人託管，由基金管理人運作，以藝術品投資組合的方式進行投資和獨立核算，以獲得投資收益的藝術品理財服務。它的主要特點就是獨立託管、專業管理、組合投資、獨立核算、風險共擔和收益共用。總的來看，目前藝術品投資基金的運作模式主要有三種：藝術品組合投資模式、藝術家信託投資模式和藝術品對衝投資模式。
據了解，近年來，藝術品基金之所以受到投資者追捧主要有兩大方面原因：一方面是藝術品投資基金可以把眾多投資者的資金集中起來，並且通過藝術品投資組合，盡可能地控制風險，增加收益；而另一方面則是，藝術品投資基金的管理人員要麼具有良好的藝術素養，要麼擁有豐富的管理經驗。由這些專業人士管理藝術品投資基金，應該可以大大降低自己的運作成本和投資風險。
藝術品投資基金雖然能降低自己運作成本和投資風險，但是風險還是確確實實存在的。眾多投資者以投機的行為來投資藝術品基金而忽略對管理藝術品基金公司的了解和藝術品的真偽鑒定等問題。不少藝術品投資基金宣稱，藝術品投資的風險很小，在保值的基礎上，年復一年增值。事實上並非如此。由於藝術品投資門檻較低，相當一部分缺少藝術品投資經驗的公司更青睞于使用資本工具，如財務杠桿的使用。有些藝術品投資顧問動輒數千萬元甚至上億元的信託計劃，投資顧問只投入10%資金，杠桿高達9倍。而且，藝術品難以鑒定真偽。目前沒有哪個機構可以100%鑒定藝術品的真偽。現在的藝術品市場，贗品大行其道，真假難辨，這也成為了藝術品投資風險的主要來源之一。
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