文/本刊記者 王寧 2010年，中國藝術品基金髮行總規模為7.5億元人民幣，到了2011年，這一數字在原有的基礎上翻了數倍，45款藝術品信託産品的總規模達到了驚人的55億元人民幣。而這一産品數量和規模的飛速增長也使得2011年成為了藝術品基金在中國的新崛起之年。為何將之定位為新崛起之年？援引海外媒體的報道，目前全球藝術品基金總額為10億美元左右。在2000年至2005年發起的基金中，目前還有幾隻未退出，2005年至2008年，以印度和南韓為首，發起了多只藝術品基金。2011年，藝術品基金再次經歷繁榮期，而這波熱潮則是由中國引發的。據統計，到目前為止，在中國發行的藝術品基金總額達到3.2億美元，其中3億美元都是在2011年下半年和2012年第一季度募集的。在去年全球發行的44隻藝術品基金中，21隻是由中國發行的，而大部分藝術品基金的投資標的均為現代繪畫或當代藝術作品。 産品數量與規模的增長都令2011年成為了中國藝術品市場的基金之年，伴隨而至的“億元時代”和“金融時代”都為整個國內的藝術品市場迎來了前所未有的交易高峰，全年968.46億元人民幣的總成交額也使得中國在全球藝術品市場當中的領軍位置變得更加穩固。但與此同時，2.18年的平均發行週期也讓這一國內藝術品投資的新興模式遭受到了足夠多的質疑。 以2年作為藝術品基金的運作週期在很多人看來是極為不合理的，也是非常不理智的投資行為。投機性的操作所伴隨的必然是風險的增大，平均15%的年收益率雖然在某種程度上為這些藝術基金在短時間內募集資金提供了便利，但卻也極有可能成為這些藝術基金最終能否成功退市的攔路石。 果不其然，2011年國內藝術基金的井噴在2012年的市場整體下調面前遭遇了寒冬，藝術品市場的低谷期恰好成為了這一眾藝術品基金産品的退市期，當火星撞上地球時所引發的必定是山呼海嘯，而冰火兩重天的尷尬境遇卻極有可能成為國內藝術品基金在2013年的主旋律。 藝術品基金終將迎來退市難題 粗略算來，2011年國內藝術品基金2.18年的平均運作週期將會在2013年面臨最終的退市問題，而2012年藝術品市場的整體調整卻也讓國內的藝術品市場來到了新一輪市場波動的低谷期，據不樂觀人士分析，這一低谷期將會延續至2015年。換言之，在未來的3年時間裏，國內藝術品市場都將不會出現新的高峰期。這對於正在發行中的國內藝術品基金而言無疑是一個極為不利的消息。相信很多參與到藝術品基金當中的人都希望這一預言能像不靠譜的“瑪雅末日預言”一樣的不靠譜，在擔驚受怕、小心翼翼中度過了2012年12月21日的下午3點14分35秒後發現，太陽依舊高高的挂在天上，而我們也都還活著。 當然，瑪雅預言的盛行源於電影《2012》強大視覺效果的營造，但2013年藝術基金的兌付危機卻在很多人看來是終將要發生和必須面對的。 2011年藝術基金的瘋狂為國內藝術品市場引入了眾多的金融資本和投機客，在“短、平、快”的運作模式之下，將原本就不健康的藝術品市場攪得更加烏煙瘴氣。據不完全統計，2012年第一季度國內各信託公司總共發行藝術品信託産品13款，第二季度為4款，第三季度僅有3款。這一數據在傳達國內藝術品市場萎靡的同時也展現了藝術品基金在2012年的疲軟和謹慎。一些原本要在本季秋拍到期的産品在春拍過後就選擇了早早的兌付，對外的宣稱則是實現了年12.5%的收益率，而這樣的提前退市舉動對於國內藝術基金所即將面對的“對付危機”並未起到很好的刺激作用，何況一向就不甚透明的盈虧資訊報告和必要監管機制的缺乏都讓這一提前退市舉動變得更加引人揣測，甚至多少讓人懷疑這樣的舉動只是為了“避市”而非真正意義上的“退市”。 市場持續低迷，誰是下一個接棒人？ 未來三年國內藝術品市場都難有高峰期出現的不利言論不只對於那些即將面臨兌付的藝術基金而言是個壞事，對於國內拍賣公司而言，這樣的言論同樣是一個重磅炸彈。在遭受了年初的“關稅”調查事件之後，原本就多要依靠海外回流拍品的內地拍賣公司早已顯得不堪重負，在利益與風險面前，很多拍賣公司不得不放棄利益而尋求回避風險，這樣做雖然在一定程度上拉低了藝術品市場的交易總額，但至少青山還在，總有柴燒。相對於拍賣公司的保守經營，藝術基金則更加艱難。80%的退出途徑被拍賣公司所佔據，而藝術品拍賣市場的不景氣也無疑堵死了藝術基金退市的大半條生路。在金融資本和海外資本紛紛退出國內藝術品市場的不利局面下，信託産品顯然無法再以天價成交為目標。賠本的生意很少有人願意做，但當你面對著幾百個人伸手要錢的場面時，即便是明知要賠的血本無歸，卻也只能硬著頭皮來了，而這卻也極有可能會成為那些要在2013年迎來退市大關的國內藝術品基金所面對的狀況。 除了拍賣會，藝術基金難道就別無它路可尋了嗎？非也，前文説到，藝術基金的退市方式拍賣會佔據了八成，剩下的兩成中自然會有藝術基金的其他生路存在。私下轉移信託標的不失為一條不錯的出路，但仔細想來，這真的是一條生路嗎？藝術品基金所發行標的多數為從拍賣會上拍得的作品，然後通過藝術品作為抵押從銀行獲取貸款，之後再將其支付給拍賣公司，最後通過藝術品本身價值提升所賺取的利潤支付債權人的收益。如此以來，私下交易所換取的不只是藝術品，還包括有必須支付的信託費用和投資者收益，這在無形中也將基金的成本進一步推高。試問，誰會在當前藝術品市場極為不明瞭的狀況下接手上家傳下來的爛攤子？ 當然，如果上述兩種途徑都不足以支撐一隻藝術品基金的成功退市，那麼早先莊家推出的“2+1”或者“3+1”模式也能在一定程度上延長退市的時間，但不幸的是，本就對藝術市場完全缺乏了解的投資客們錯誤的估計了藝術品市場的波動週期，即便是在原有基礎上延緩1年的時間，也很難在“三年內不會出現市場高峰”的言論下茍活多久。 正所謂伸頭是一刀，縮頭也是一刀，看來藝術基金在2013年的這一刀是很難逃的過去了。 入市有風險，退市需謹慎 據不完全統計，國內藝術品基金將有29款産品在2013年面臨兌付期，總涉資26.42億元人民幣。其中，上半年將有10款藝術品信託面臨兌付期，涉資8.8億元人民幣，而進入下半年則更是空前，有19款藝術品信託密集到期，涉資17.62億元人民幣。 成功者往往是在正確的時間做出了正確的選擇，而失敗者卻常常在錯誤的時間幹了錯誤的事情。國內藝術品市場真正走進大眾的視野也不過短短的數年時間，其中水深處就連很多專業人士都不敢輕易踏足，想你不過有著兩年時間的發展歷程，就妄想在如此渾濁不清的水域當中遨遊？那些不專業的藝術基金管理者們，這次是該要讓你們交點學費了。 |
