日前，國務院印發《關於加強監管防範風險推動資本市場高品質發展的若干意見》，涉及提高上市門檻、加大監管力度、推進中長期資金入市、深化改革開放等9個方面。其中，市場關注度最高的莫過於對企業上市門檻和退市機制的調整。這些政策直接決定了企業在股市的去留，也影響著整個資本市場的“活水”品質。

　　一邊是嚴把上市關，一邊是加大出清力度，對於那些懷揣資本夢的浙江企業來説，新“國九條”意味著什麼？

　　上市門檻更高

　　企業定力受考驗

　　新“國九條”同時提高了主機板、創業板和科創板上市門檻。

　　根據規定，滬深主機板共有三個上市財務標準，企業在上市時可任選其一。新規之下，第一、二套上市標準的凈利潤、現金流、收入指標，第三套標準的市值和收入，均有所提高。

　　以多數企業選擇的標準一為例，新規要求，發行人最近三年累計凈利潤需要達到2億元，最近一年凈利潤不低於1億元；最近三年累計經營活動産生的現金流量凈額不低於2億元，或最近三年累計營業收入不低於15億元。

　　相較之下，科創板對收入和營收的要求激增。標準一中，原先近兩年累計凈利潤不低於5000萬元的要求，改為不得低於1億元，且最近一年凈利潤不低於6000萬元。

　　動輒幾千萬元甚至上億元的增量要求，打亂了不少企業的上市計劃，許多人直呼：上市更難了。

　　“據我了解，新‘國九條’發佈後，原先不少計劃衝刺科創板的企業，已開始考慮轉戰北交所了。”近日，浙江某地的金融主管部門工作人員向記者透露。

　　事實上，“上市難”已不是一個新鮮話題。同花順Ifind數據顯示，今年以來，至少有108家浙江企業更新上市申報進度，其中，中止、終止和撤回的企業共有79家。

　　有觀點認為，此前，市場對“上市難”已有足夠預期，但主要集中在上市審核階段。隨著新“國九條”提高硬性財務標準，上市企業在源頭上會“掐得更緊”，進而避免可能存在的違規操作。

　　“這背後是監管層通過供給側改革，解決資本市場供需不平衡的問題。”寧波大學教授劉起貴表示。

　　劉起貴認為，目前，中國上市公司超5300家，繼續維持每年數百家企業的上市節奏已不現實。“當前一級市場已佔據很多資金，我們要考慮市場的承受能力，確保資本市場的流動性。”劉起貴説。

　　提高上市門檻，也是監管層回應投資者呼聲的表現。去年6月至今年1月，A股持續下跌，引起不少投資者的悲觀情緒。同期，部分上市企業業績不合格，或瞞天過海，把股市當成提款機的情況屢有發生。此次提高門檻的目的之一，就是保證資本市場的“活水”品質，剪斷各種利益勾兌鏈條，保護投資者的利益。

　　2020年至2023年，A股經歷大幅擴容的過程，浙江企業也乘勢迎來上市高峰期，共新增上市企業253家，平均每年53家。因為上市，不少企業走向了更廣闊的平臺，同時也擁有了更多的機遇和財富積累。

　　“不可否認，過去四年IPO擴容，浙江企業是受益者，這也説明，IPO是講究市場和時機的。”劉起貴指出，企業還需“打鐵自身硬”，在合適時機找到合適的資本賽道。

　　雖感惋惜，但不少企業負責人都保持了平常心。浙江巨躍齒輪有限公司總經理吳多兵認為，提高上市要求，從企業長久發展角度看是“利大於弊”，有利於敦促企業花費更多精力投入自身發展。另外，保持平常心態，也是對行業和企業信心的表現。

　　“企業也不能總盯著資本市場。”吳多兵説，浙江的銀行機構上前服務意識較強，當下貸款利率也處於歷史低位，企業需要資金髮展時，選擇銀行合作也是不錯的選擇。

　　小盤股受影響

　　北交所成新選擇

　　“出口關”方面，新“國九條”提出了四類強制退市標準，監管全面趨嚴。

　　比如，滬深兩市主機板分別將虧損企業退市風險警示標準，從“凈利潤為負+營業收入不足1億”的標準，改為營業收入從現行標準“低於1億元”提高至“低於3億元”，並將“利潤總額”納入虧損考量範圍，修改後指標為“利潤總額、凈利潤、扣非凈利潤三者孰低為負值”。新規同時提出，加大對“借殼上市”的監管力度，精準打擊各類違規“保殼”行為。

　　加大出清力度、削減“殼”資源價值的新規，在上周嚇退了不少微盤股投資者，4月15日、16日，微盤股連續兩日重挫。至4月16日收盤，萬得微盤股指數繼上個交易日下跌8.88%後，再跌10.55%。

　　面對市場的激烈反應，監管層不得不出面澄清，指出明年觸及退市的公司數量僅有30家左右，而可能觸及退市風險警示的公司約100家。這一數據相較于A股市場5300多家上市公司的總量來説，比例極小。但無論如何，新政還是對少數浙企敲響了警鐘。

　　需要指出的是，此輪退市新規中，除了財務指標，還涉及強制分紅等其他要求，這對小微盤股産生不小影響。一種觀點認為，今後小微盤股退市風險更高，投資價值也會降低，這是導致上周小微盤股大跌的重要原因。

　　在此背景下，“小而美”的北交所正成為不少企業的選擇。作為中國最年輕的證券交易所，其肩負著打造服務創新型中小企業主陣地的重要使命，同時也為資本投資“更早、更小、更新”提供了機會。

　　這一趨勢早見端倪。以浙江企業為例，今年以來，更新申報詢問情況的企業共有13家，其中有9家在北交所，這説明，越來越多企業正用腳投票，加入到北交所的大軍中。

　　新三板評論人周運南認為，滬深交易所上市和退市機制的調整，為北交所騰挪出了更大的空間和更多的潛力，北交所可以為更廣大的創新型優質中小企業提供更廣闊的上市舞臺。

來源：浙江線上-浙江日報    | 撰稿：辛文    | 責編：張逸彬    審核：張淵

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