日前,國務院印發《關於加強監管防範風險推動資本市場高品質發展的若干意見》,涉及提高上市門檻、加大監管力度、推進中長期資金入市、深化改革開放等9個方面。其中,市場關注度最高的莫過於對企業上市門檻和退市機制的調整。這些政策直接決定了企業在股市的去留,也影響著整個資本市場的“活水”品質。
一邊是嚴把上市關,一邊是加大出清力度,對於那些懷揣資本夢的浙江企業來説,新“國九條”意味著什麼?
上市門檻更高
企業定力受考驗
新“國九條”同時提高了主機板、創業板和科創板上市門檻。
根據規定,滬深主機板共有三個上市財務標準,企業在上市時可任選其一。新規之下,第一、二套上市標準的凈利潤、現金流、收入指標,第三套標準的市值和收入,均有所提高。
以多數企業選擇的標準一為例,新規要求,發行人最近三年累計凈利潤需要達到2億元,最近一年凈利潤不低於1億元;最近三年累計經營活動産生的現金流量凈額不低於2億元,或最近三年累計營業收入不低於15億元。
相較之下,科創板對收入和營收的要求激增。標準一中,原先近兩年累計凈利潤不低於5000萬元的要求,改為不得低於1億元,且最近一年凈利潤不低於6000萬元。
動輒幾千萬元甚至上億元的增量要求,打亂了不少企業的上市計劃,許多人直呼:上市更難了。
“據我了解,新‘國九條’發佈後,原先不少計劃衝刺科創板的企業,已開始考慮轉戰北交所了。”近日,浙江某地的金融主管部門工作人員向記者透露。
事實上,“上市難”已不是一個新鮮話題。同花順Ifind數據顯示,今年以來,至少有108家浙江企業更新上市申報進度,其中,中止、終止和撤回的企業共有79家。
有觀點認為,此前,市場對“上市難”已有足夠預期,但主要集中在上市審核階段。隨著新“國九條”提高硬性財務標準,上市企業在源頭上會“掐得更緊”,進而避免可能存在的違規操作。
“這背後是監管層通過供給側改革,解決資本市場供需不平衡的問題。”寧波大學教授劉起貴表示。
劉起貴認為,目前,中國上市公司超5300家,繼續維持每年數百家企業的上市節奏已不現實。“當前一級市場已佔據很多資金,我們要考慮市場的承受能力,確保資本市場的流動性。”劉起貴説。
提高上市門檻,也是監管層回應投資者呼聲的表現。去年6月至今年1月,A股持續下跌,引起不少投資者的悲觀情緒。同期,部分上市企業業績不合格,或瞞天過海,把股市當成提款機的情況屢有發生。此次提高門檻的目的之一,就是保證資本市場的“活水”品質,剪斷各種利益勾兌鏈條,保護投資者的利益。
2020年至2023年,A股經歷大幅擴容的過程,浙江企業也乘勢迎來上市高峰期,共新增上市企業253家,平均每年53家。因為上市,不少企業走向了更廣闊的平臺,同時也擁有了更多的機遇和財富積累。
“不可否認,過去四年IPO擴容,浙江企業是受益者,這也説明,IPO是講究市場和時機的。”劉起貴指出,企業還需“打鐵自身硬”,在合適時機找到合適的資本賽道。
雖感惋惜,但不少企業負責人都保持了平常心。浙江巨躍齒輪有限公司總經理吳多兵認為,提高上市要求,從企業長久發展角度看是“利大於弊”,有利於敦促企業花費更多精力投入自身發展。另外,保持平常心態,也是對行業和企業信心的表現。
“企業也不能總盯著資本市場。”吳多兵説,浙江的銀行機構上前服務意識較強,當下貸款利率也處於歷史低位,企業需要資金髮展時,選擇銀行合作也是不錯的選擇。
小盤股受影響
北交所成新選擇
“出口關”方面,新“國九條”提出了四類強制退市標準,監管全面趨嚴。
比如,滬深兩市主機板分別將虧損企業退市風險警示標準,從“凈利潤為負+營業收入不足1億”的標準,改為營業收入從現行標準“低於1億元”提高至“低於3億元”,並將“利潤總額”納入虧損考量範圍,修改後指標為“利潤總額、凈利潤、扣非凈利潤三者孰低為負值”。新規同時提出,加大對“借殼上市”的監管力度,精準打擊各類違規“保殼”行為。
加大出清力度、削減“殼”資源價值的新規,在上周嚇退了不少微盤股投資者,4月15日、16日,微盤股連續兩日重挫。至4月16日收盤,萬得微盤股指數繼上個交易日下跌8.88%後,再跌10.55%。
面對市場的激烈反應,監管層不得不出面澄清,指出明年觸及退市的公司數量僅有30家左右,而可能觸及退市風險警示的公司約100家。這一數據相較于A股市場5300多家上市公司的總量來説,比例極小。但無論如何,新政還是對少數浙企敲響了警鐘。
需要指出的是,此輪退市新規中,除了財務指標,還涉及強制分紅等其他要求,這對小微盤股産生不小影響。一種觀點認為,今後小微盤股退市風險更高,投資價值也會降低,這是導致上周小微盤股大跌的重要原因。
在此背景下,“小而美”的北交所正成為不少企業的選擇。作為中國最年輕的證券交易所,其肩負著打造服務創新型中小企業主陣地的重要使命,同時也為資本投資“更早、更小、更新”提供了機會。
這一趨勢早見端倪。以浙江企業為例,今年以來,更新申報詢問情況的企業共有13家,其中有9家在北交所,這説明,越來越多企業正用腳投票,加入到北交所的大軍中。
新三板評論人周運南認為,滬深交易所上市和退市機制的調整,為北交所騰挪出了更大的空間和更多的潛力,北交所可以為更廣大的創新型優質中小企業提供更廣闊的上市舞臺。
來源:浙江線上-浙江日報 | 撰稿:辛文 | 責編:張逸彬 審核:張淵
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