隨著李玟錄音事件逐漸發酵，《中國好聲音》版權方星空華文（06698.HK）受到牽連，8月18日股價跌幅超23%，市值蒸發超百億港元。

　　記者就此次爭議致電星空華文主要經營實體燦星文化相關負責人，對方回應，相關回復已經在官方微網志寫明，以官博內容為準。

　　李玟錄音衝上熱搜

　　星空華文股價大跌

　　8月17日晚間，李玟生前控訴《中國好聲音》錄音曝光，引發外界關注。錄音中李玟質疑賽制問題，並透露自己是在身體抱恙情況下來參加節目錄製，卻遭到節目組不尊重、不公正對待，甚至還差點被工作人員和保安強行“請離”錄製現場。“李玟生前控訴中國好聲音錄音曝光”等相關詞條也很快登頂熱搜。

　　《中國好聲音》節目組于8月17日22時55分在微網志發佈聲明回復稱，當前在網路平臺散佈的錄音為“自媒體賬號惡意剪輯”，節目組與李玟的誤會經溝通當時即已消除，不再對此事過多解釋。

　　這一聲明似乎不能緩解資本市場對《中國好聲音》版權所有方星空華文的擔憂。8月18日，星空華文股價平開後隨即無力阻擋下跌趨勢，一度跌超24%，午後開盤短暫反彈後再次下跌，收報94.95港元/股，日內跌幅達23.43%，市值跌為378億港元。

　　資料顯示，《中國好聲音》由浙江衛視聯合燦星文化製作打造的音樂評論節目，目前第十二季正在播出中，李玟參加的為第十一季《中國好聲音2022》。

　　此前燦星文化分別於2018年、2020年兩度向A股創業板提交IPO申報，均未能成功。以最近一次A股IPO申請為例，創業板上市委員會2021年第9次會議審議結果顯示，燦星文化歷史上存在紅籌架構的搭建、拆除情形，現有股權架構係映射紅籌架構拆除前的結構形成，設計較為複雜；此外公司對夢響強音商譽減值的會計處理失當，未能準確反映實際情況。最終，燦星文化上市申請被駁回。

　　2021年，衝擊A股未果的燦星文化選擇曲線救國，與香港地區的星空華文傳媒電影完成重組為星空華文，三度遞表終於上市，2022年12月29日登陸聯交所，發行價26.50港元/股，此後股價最高探至132港元/股，市值最高超過526億港元。

　　主營業務收入逐漸萎縮

　　近年來遭遇業績虧損

　　據星空華文招股書記載，按2021年收入計，其為中國最大綜藝節目IP創造商及運營商，市場份額為1.6%，旗下囊括了《中國好聲音》《蒙面唱將猜猜猜》等綜藝IP，並與優酷共同製作網路定制舞蹈比賽節目《這！就是街舞》。公司也擁有及運營龐大的中國電影IP庫，是中國音樂IP創造商及運營商，截至2022年上半年末音樂庫有8549個IP，擁有757部電影IP。

　　《中國好聲音》所屬的綜藝節目IP製作、運營及授權業務（以下簡稱綜藝IP業務）是星空華文的收入核心，佔比呈逐年上升趨勢。財報顯示，2022年星空華文實現營業收入8.73億元，其中來自綜藝IP業務的收入為7.02億元，佔比80.41%。2019年至2021年，這一比例分別為74.2%、69.9%和78.0%。

　　近年來，星空華文旗下《中國好聲音》等主力吸金綜藝面臨著節目熱度下滑、觀眾審美疲勞等挑戰，反映在財報上，是收入體量的不斷下降。2019年-2022年，星空華文綜藝IP業務收入分別為13.41億元、10.90億元、8.80億元、7.02億元，逐年下滑。盈利能力方面，2019年-2021年，該業務毛利率分別為27.6%、18.7%、13.2%，總體也呈下降趨勢。

　　在營收不振的背景下，星空華文遭遇業績虧損。2020年、2021年，公司歸母凈利潤分別虧損1645.10萬元、3.45億元。2023年8月2日，星空華文發佈盈利預警，預計今年上半年實現收入1.42億元至1.52億元，較2022年同期的1.83億元出現下滑；預計上半年錄得經調整凈虧損（Non-IFRS）1460萬元至1830萬元，較2022年同期虧損630萬元有所擴大。

　　廣告收入下滑

　　綜藝行業難 “老大哥”也難扛？

　　無論是營收角度還是利潤角度，《中國好聲音》對於星空華文而言都至關重要。

　　據招股書，2019年-2021年，星空華文來自《中國好聲音》的收入分別為4.91億元、3.25億元和2.52億元，在星空華文綜藝IP業務收入中的佔比分別為36.6%、29.8%、28.6%，高居其旗下各綜藝節目第一。

　　2022年星空華文綜藝IP業務的毛利率有所修復，達到23.4%，公司解釋稱，這首先得益於主要收入來源《中國好聲音2022》與2021年的《中國好聲音2021》相比錄得較高的毛利率。

　　多位業內人士向記者表示，本次輿論持續下去，《中國好聲音》這款IP的後續運營以及招商會更加困難。

　　從口碑層面來看，《中國好聲音》的收視率和口碑逐年下滑。雲合數據顯示，《中國好聲音2022》開播第一期收視率0.7532%，到最後一期收官時，收視率已經跌至0.4820%。此外，該作豆瓣評分低至3.6分，為《中國好聲音》系列五年來最低。

　　財報顯示，星空華文綜藝IP業務收入可細化為廣告銷售、委託製作節目、授權廣播權和授權線下文娛活動四部分，以廣告銷售為主。其中，2021年、2022年公司廣告銷售收入佔綜藝IP業務收入分別為68.7%、69.1%，金額分別為6.05億元、4.86億元，廣告收入下滑明顯，2022年同比下滑約20%。

　　一位不願具名的從業者向記者表示，近幾年短視頻平臺興起對綜藝節目招商衝擊很大，2020年至今廣告商預算都在減少。綜藝招商問題不僅僅是星空華文這類頭部企業要面對的，整個綜藝行業都不太景氣。

　　負面輿論波及讓招商環境更加嚴峻。盤古智庫高級研究員江瀚向記者表示，這次星空華文的問題是口碑和信心被影響，如果廣告商對節目的口碑和收視率失去信心，那麼他們可能會減少或停止對節目的贊助，這對節目的後續IP延續將會産生很大的影響。

　　“儘管《中國好聲音》的口碑下滑可能會對其後續IP延續産生一定的影響，但是這並不意味著該節目就一定會失敗。類似的情況在其他綜藝節目中也有發生，只要製作方能夠及時採取有效措施，改進節目品質，增強觀眾的認可度和信任度，那麼該節目的後續IP延續熱度仍然是有可能的。”江瀚認為。

來源：證券日報    | 撰稿：李昱丞 李豪悅    | 責編：李斌    審核：張淵

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