| 2008年，在全國關注的三聚氰胺事件中，三元股份（下稱三元）因品質過硬受益良多。主角三鹿集團破産後，在北京市與河北省的協調下，三元擔起了重組三鹿的重任。隨後，立足北京市場的三元便開疆破土，走向全國。
七年過去，三元拿出的確是一塌糊塗的帳單，收購三鹿後三元的整體運營一直是虧損狀態。1月15日，三元股份發佈2013年年度業績預虧公告稱，預計公司年度經營業績將出現1.85億元至2.15億元的虧損。業內分析認為，收購三鹿成為三元的利潤黑洞，三元今年內或無望扭虧。
2009年3月2日，三元董事長張福平放出豪言，“三元的目標是進入中國乳業前三名。”現在看來，相比乳企巨頭伊利、蒙牛，已是雲泥之別。
1月22日，繼去年9月中乳協推出六家推薦企業後，乳企“國家隊”再添新丁，三元位列其中。首次入選落敗遺憾得到彌補的同時，這更讓三元重燃衝擊一線乳企希望。2月8日，三元宣佈停牌。3月1日，三元公告稱將於3月3日復牌，同時發佈了《非公開發行A股股票預案》，將從首農集團、平閏投資和復星創泓共同募得資金40億元，用來修建奶粉生産線及補充流動資金。
回看三元此次募資， 2月8日三元發出利好消息，2月7日股價卻“恰好”漲停。因此，有業內人士質疑三元存在內幕交易，“停牌前大股資金提前進入拉升股價，估計因為三元提前放出利好消息”。
此外，在三元募集40億資金之後，也有分析人士認為，“三元産品結構和銷售渠道等方面存在硬傷，，短時間內，實現衝擊一線乳企的目標的可能性太小。”
中國經濟網記者多次致電三元相關人員，對方電話一直無人接聽。
三聚氰胺後三元走出北京 張福平誓入前三夢碎
“在三聚氰胺風波中，三元牛奶經受住考驗，成為四大國産知名品牌中的一枝獨秀。作為三元牛奶長期的忠實的用戶，在此我為三元牛奶喝彩！同時，也為自己的選擇感覺慶倖。”2008年三聚氰胺事件發生後，北京的一位消費者這樣評價三元。
三元年報數據顯示，2008年公司實現營業收入14.14億元，同比增加28.25%；實現利潤總額3433.39萬元，同比增加113.78%；凈利潤4075.61萬元，同比增加87.22%。
三聚氰胺事件中，三元順利過關，加之公司運營穩中有進，多個因素讓三元一夜之間成為哀鴻中的旗幟。同時，三元也成為了京冀兩地政府眼中拯救三鹿的上上之選。一番協商後，三元便擔起了重組三鹿的重任，由全資子公司河北三元接手三鹿相關資産。
在業內人士看來，其實這次結合的匹配度很低，因此“蛇吞象”成了公眾對此事的一致評價。
其實，當年三元的主營業務收入僅14億元，而三鹿2007年時銷售收入就已達到103億元，奶粉産量更是居全國首位，銷售額僅次於伊利、蒙牛。希望借助三鹿原有優勢進入全國嬰幼兒奶粉市場的三元，在完成“蛇吞象”的收購後，並未能順利消化吸收三鹿破産資産。
但在三元看開，這是一個百年難遇的擴張良機。
2009年3月2日，收購三鹿前夕，一次臨時股東大會上，三元董事長張福平便説：“三元的目標是進入中國乳業前三名。”當時，對外公佈銷售額在百億以上乳企只有伊利和蒙牛，三元當時是25億，三鹿為105億。將三元和三鹿的銷售額簡單相加之後，三元的銷售額預計也會在百億以上，可以排在前三名。這或許就是張福平的底氣所在。
市場永遠不是簡單的疊加，只有優質的連鎖反應才是企業攻城略地的保障。顯然，三元對此次收購的預期過高。
2009年，三元營業收入較上年同期增長31%，但由於三元股份收購三鹿後疾速擴建行銷隊伍，重建市場網路，銷售費用同比增長164%。
多米諾骨牌效益的第一張牌悄無聲息的開始滑倒。
收購三鹿多年未止虧 搞定太子奶再成敗筆
天秤在向三元傾斜的同時，也給三元增加了“遊戲”的難度系數。當時，很多媒體便把三鹿看成是三元的包袱。事實不幸被言中，收購三鹿的美夢中還沒來得及醒，噩夢，緊接著就開始了。
資料顯示，2009年，三元收購三鹿第一年，凈利潤虧損1.28億元，其中河北三元虧損1.37億元；2010年僅有7000萬元的凈利潤，相比于伊利8個多億、蒙牛14個多億的凈利潤顯得並不明顯，而河北三元的虧損達到-1.55億元；2011年，則又虧損9948萬元，其中僅河北三元就虧損8000萬元。2013年，三元年度業績預虧公告稱，預計公司年度經營業績將出現1.85億元至2.15億元的虧損。
其實，從2010年開始，“三元收購三鹿是一個敗筆”之類的言論開始流傳。中商流通生産力促進中心高級分析師宋亮曾在接受採訪時説，河北三元的整體業績不是太好，對於三元來説已經成為一個包袱。他此前就曾表示，從2008年到2013年，三元所收購的三鹿工廠始終沒有發揮應有功效，其最近幾年的收購和投資都是敗筆。
在不停為三鹿舊賬埋單的同時，三元依然沒有停止擴張的步伐。
2011年11月，三元發佈公告稱，擬與新華聯以不高於7.2億元的金額參與湖南太子奶、株洲太子奶生物科技發展有限公司以及湖南太子奶集團供銷有限公司的破産重整。
市場普遍分析認為，太子奶在乳酸菌生産技術方面在全國奶業企業中領先，而三元股份在這部分幾乎一片空白，如果三元吸收太子奶資産，正好可以彌補短板。
只是想要借助“太子奶”原有的品牌影響力，補充産品結構和市場結構的三元似乎選錯了合作對象。對於太子奶2013年上半年的業績表現，太子奶創始人李途純在此前接受媒體採訪時表示，湖南太子奶集團營收8066萬元，僅相當於太子奶1998年以前的收入水準。李途純還毫不客氣地指出，乙太子奶目前的營業額估算，太子奶的實際虧損可能遠大於公佈的數字。
從2009年到2013年，三元所參與的三鹿以及太子奶的重組不但沒有使三元股份市場佈局得以完善，反而由於鉅額的並購資金以及高企的市場費用、人工費用，成為三元股份極大的拖累。
敗筆連連，致使三元舉步維艱。至此，張福平的“進入乳企前三名”的目標基本夢碎。
融資40億三元鹹魚欲翻生 利好前漲停被指涉內幕交易
晉陞第二批乳企國家隊，又讓三元看到了希望。參與國內乳業重組，為了能多切一點盤子裏的蛋糕，三元顯得迫不及待。
2月8日，三元宣佈停牌。直到3月1日，三元在公告中稱，擬以6.53元/股向首農集團、平閏投資、復星創泓定增不超過6.13億股募資總額不超過40億元，扣費後其中15億元建設年産5萬噸的乳粉加工廠項目，剩餘25億元補充流動資金。
截至2013年三季度，三元總資産不過35.9億，40億相當於再造三元，可見此次募資力度之大。
分析人士人物，三元此舉劍指具有較高利潤率的奶粉市場，一方面是奶粉類市場增長逐年提高，“單獨二孩”政策的落實又擁有了政策紅利；一方面北京市政府對三元做奶粉也給予不遺餘力的支援。三元自然希望，在行業整合洗牌的大背景下，在小夥伴的幫助下，能夠鹹魚翻生，走出泥潭。
不過國內一家大型乳企的市場部人士則者表示，奶粉行業相對較為難做。
“三元的強項在液態奶、酸奶，它的市場主要在北京及周邊。因為是北京本地品牌，受到本地老百姓的信任。但奶粉和酸奶液態奶不一樣，技術含量門檻比較低。而奶粉的技術含量相對很高，並且是老百姓對品牌認知非常強的一個品類，三元貿然進入，我覺得挺危險的。”該人士説道。
在大家紛紛預測三元40億輸血的同時，又有細心的分析者對三元此次增發過程提出了質疑。
“利好消息放出之前，股價漲停，三元存在內幕交易的嫌疑。”一位不願透漏姓名的人士在電話中告訴中國經濟網記者。
從三元股價來看，2月7日，三元以7.13元/股開盤，收盤價為7.91元，當日股價漲停。漲停第二天（2月8日），三元在公告中稱，因公司正在籌劃非公開發行股票重大事項，鋻於該事項存在重大不確定性，經公司申請，本公司股票自2014年2月10日起停牌。
3月1日，三元公告稱將於3月3日復牌，同時發佈了《非公開發行A股股票預案》，將從首農集團、平閏投資和復星創泓共同募得資金40億元。
復牌後首日，三元股價走出蜻蜓線。熟料，3月5日，三元股價高開低走，之後便一路下行。3月13日，三元收盤價8.74元，相比復牌後最高價9.36元，跌幅達6.62%。
關於質疑，中國經濟網記者沒有從三元方面得到任何回復。 |
