時評

　　養老金投資需要平衡風控與收益

　　社會基本養老保險基金投資運營方案推出節奏的加快，對於管理方式轉型和資本市場承接準備的要求變得更加迫切，其中首要任務是對風險的把控。

　　首先是增強風險的識別和規避能力。基本養老金投資運營的核心技術不是盈利而是風控，不僅要甄別所投項目的外部市場風險，更要規避運營體系內部制度設計風險，克服寧可閒置貶值也不投資的懶政風險。對於投資管理過程中出現的團隊能力素質的局限性要有充足的了解，並建立相應的團隊激勵淘汰機制。

　　第二，專業化管理與立法監管需同步推進。市場化投資行為不是政府的特長，需要委託給特定的專業基金管理機構，在現有社保基金理事會的背景下，制定嚴格的競標資格，成立專項養老基金管理結構，設計符合養老金特點的精算原則，設立盈餘準備金，同時從行政監管為主全面轉向立法監管，以社會保險法為基本依據，守住違規操作的法律紅線，同時鼓勵管理層積極把握獲利機會。

　　第三，發揮市場化的力量，逐步形成多元化投資結構。成熟的國際經驗顯示，養老金的投資結構都需要經歷從單一逐步放寬到多元的歷程，發達國家養老金投資債券約佔50%左右，權益性證券36%，其他不動産類投資佔14%。基本養老金投資既要發揮市場化的力量，同時更要量力而行，結合自身投資能力和外部市場環境變化推行漸進式發展。

　　穩健和收益並非天生悖論，養老金的安全性不會因為不投資而增強，也不會因為投資而變得薄弱，而是取決於我們的制度設計是否到位。對於動輒過萬億的養老金結余，我們相信，資金的安全性、盈利性、社會效應性等運營問題，都會在基本養老金投資運營方案中得到體現。