作為摩根士丹利首席經濟學家，史蒂芬·羅奇是華爾街的意見領袖，但僅最近幾個月，他就對明年全球經濟增長、布希連任後的美國經濟等多項命題作出悲觀預測。惟一的例外是，昨天在北京召開的摩根士丹利例會上，悲觀的羅奇對中國作出了最樂觀的預言——相信我，中國經濟不會硬著陸！

央行突加息：軟著陸最強信號

今年１０月２８日，央行宣佈將銀行利率上調０．２７個百分點，這一舉措對於過熱的中國經濟來説，起到了強力“鎮靜”作用。而羅奇是國際上對中國央行加息最狂熱的稱讚者，甚至認為此舉是“中國開始推動經濟軟著陸的重要信號”。

事實已經證明，央行加息對遏制經濟過熱確實有效，相對於前幾個月的高增長率，大多數反映中國經濟活動的重要指標最近都已平穩，進口、銀行信貸增長和固定投資已出現特別顯著的減速。

雖然工業産出和ＧＤＰ增長只出現了有限的減速，但羅奇認為這只是經濟減速過程中出現的反覆而已。他昨天在北京對媒體表示：“迄今為止，中國只達到了目標降幅的３０％左右，現在利率終於進行了調整，因此我們完全有理由期待今後幾個月工業産出增長進一步放緩”。

加息衝擊波：軟著陸最好保障

針對央行採取的宏觀調控手段，羅奇表示：“最近的這次加息僅僅是多次加息的第一步”，隨後的貨幣緊縮很可能是“適度的”但又是“較長的”過程，估計會持續到明年或後年。但他認為，考慮到中國較長的信貸週期，央行再次加息不會在短期內出現。

“依我看，中國將竭盡全力避免硬著陸帶來的不穩定局面，他們在過去十幾年的所有作為表明，他們很擅長在宏觀逆境期間實現軟著陸，我斷定這一次也會出現這樣的結果。”羅奇昨天對記者表示。

羅奇認為，衡量中國經濟能否成功實現軟著陸的指標，在於工業生産標準，隨著“加息”效果的不斷蔓延，他還大膽地做出預言，“如果明年工業産出的增幅降低到８％至１０％的區間，中國就可以實現軟著陸。”

中美貿易戰：軟著陸最大阻礙

關於中國經濟是否實現軟著陸的考量，ＧＤＰ增長７％是關鍵的衡量標準。

經濟學界一般認為，如果中國能成功地在保持ＧＤＰ增長７％的同時實現經濟降溫，則表示軟著陸已經成功完成，如果中國在經濟降溫的同時ＧＤＰ增長低於７％，則屬於硬著陸，並將會對中國及其貿易合作夥伴國家的經濟造成極大負面影響。

外部環境的影響將很可能使中國經濟的軟著陸走上坎坷旅程。

羅奇認為，中美貿易戰的升級，將迫使中國在經濟降溫和保持ＧＤＰ增長７％之間面臨兩難抉擇。

羅奇相信，嚴重的財政赤字和中美貿易關係的不平衡現狀，將使布希政府進一步加大對人民幣升值的壓力，同時催動貿易保護主義抬頭，在這一背景下，可以預見中美之間的貿易摩擦將會繼續升級，並成為中國經濟成功軟著陸的最大阻礙。

房地産過熱：無礙軟著陸大局

中國是否存在房地産泡沫？對這個問題的回答，關係到中國能否成功推行軟著陸。目前中國經濟學界正就該問題進行激烈討論。

摩根士丹利中國首席經濟學家謝國忠先生就曾經指出，中國房地産存在嚴重的泡沫，並説地産泡沫正處於“破裂的前夜”，但建設部隨後專門撰文反駁此説，認為中國房地産市場的發展根本不存在泡沫。

對於這個敏感問題，羅奇保持了一種更為謹慎和折中的觀點，他的觀點是：中國真正的房地産泡沫只存在於上海，也只有上海需要相對“硬性”的調控措施防止“泡沫”破滅。

羅奇掌握了不少數據：上海目前商品房成交的實際價格內環線以內約為１２０００元／平方米，內環線與外環線之間的價格在８０００元／平方米左右，外環線以外在６０００元／平方米左右，加權平均在８５００元／平方米左右。

但是上海現象並非中國房地産市場的典型。由於中國的房地産市場總體來看還存在很大的需求，羅奇認為，即使目前中國沿海城市的房産價格出現上漲，也不是出現泡沫的危險信號，不會成為中國經濟成功軟著陸的障礙。

●新聞連結

石油拖累明年全球經濟 羅奇提醒中國：不能忽視油價問題

繼央行宣佈加息以來，國內石油價格曾一度出現下調，但羅奇認為，這只是油價在利率上調之後的過渡反映。他提醒中國，“軟著陸”過程中要充分考慮油價因素。

“布希連任總統後的美國，難以避免油價的持續上漲，而不斷飆升的油價將繼續衝擊全球經濟，從２００５年一季度開始，全球經濟很可能因此進入衰退期。”

美國大選已塵埃落定，但競選勝利後的布希卻將面對美國國內嚴重的經濟問題。羅奇認為，目前，美國的經濟失衡現象正持續加劇，其國內儲蓄的極度短缺，已導致創紀錄的而且還在不斷增加的經常項目赤字。

目前，美國的石油價格已平均連續６個星期超越每桶５０美元，羅奇説：“即使只保持這個水準不變，也足以導致２００５年後的世界經濟衰退。”

摩根士丹利公司在今年１０月發佈的報告中指出，儘管中國對經濟減速採取了各種措施，但這也難以對石油價格下降産生長遠影響。

一方面，中國還會繼續受到普遍能源短缺和斷電的困擾，中國的石油和能源需求仍有可能會出現反彈；此外，與發達國家相比，中國目前的能源利用效率很低，ＧＤＰ單位石油消耗量要高２．３倍。

另外，中國已宣佈建立戰略石油儲備，這些因素的綜合影響表明，中國的經濟減速在促使石油價格下降方面所産生的作用可能十分有限。

羅奇預計，受油價影響，２００５年１季度，英、美、日等國的平均ＧＤＰ增長會降至１．５％，全球經濟將要準備開始度過一段艱難的時期。（張黎明）

北京晨報 2004年11月09日