8月7日，聯想集團在香港公佈2002/03財年第一季度(2002年4月1日至2002年6月30日)業績。在本季度內，聯想集團的營業額為48億港元，利潤為2.68億港元。

    “今年聯想的毛利率是15.49%，比往年要少，以前基本都能達到20%以上，不過從整個全球IT産業形勢來看，這個數字還是能夠基本滿意的。”聯想集團董事局主席柳傳志8月7日在媒體的吹風會上肯定了總裁楊元慶今年的工作業績。

    內地融資充滿變數

    “我們絕不會在內地買殼上市，我們還是希望通過CDR方式在內地進行融資。”柳傳志8月7日斬釘截鐵地表達了聯想集團對於內地A股市場的態度。今年初，柳傳志曾經對外界宣稱聯想集團希望在A股上市，最好通過CDR的方式，但也不排除借殼融資的計劃。但今天，事情起了變化。

    “CDR目前看來還是個未知數，未來兩年內或許都不能夠有明確的方案出臺。”中國證監會一位官員的態度無疑斬斷了類似聯想這樣在海外上市的中國公司回內地CDR融資的夢想。

    “聯想未必不知道CDR無期，此番説話證明其短期內並不會有資金的壓力，另一方面也可能是個煙霧，便於聯想集團的母公司聯想控股與內地的上市企業討價還價。”中國證券機構天同證券的分析師認為，投資者只要把香港上市的聯想集團同他的母公司聯想控股區分開來就容易研判柳傳志的言論。

    事實上，柳傳志不久前在聯想控股投入30億開發房地産的時候，亦認為聯想控股仍能在持有聯想集團及神州數位之後擁有第三家上市企業，且這個企業和目前IT業不會有任何聯繫。

    柳傳志的心病

    “聯想現在手握27億人民幣的現金，在發展及研發的資金投入上不會有任何壓力。”柳傳志承認在海外上市對於公司發展帶來了足夠的好處，“當然，大部分資金是聯想自我滾動發展而來的。”柳傳志非常忌諱內地某些A股上市企業只圈錢不做事的態度。

    “聯想是做實業的，柳傳志推崇以誠信為本，目前內地A股上市企業利潤不實的比比皆是，聯想怕趟上這個混水。但最主要的是，如果在內地上市，不管是聯想控股底下的哪個公司上市，都擺脫不了國有股的陰影。”一位對聯想頗有研究的經濟學家認為目前內地的上市制度和海外尚有差距。

    “方正科技到現在都還沒有解決分紅權的問題，很多技術骨幹包括王選老師其實是一分錢股票都不能拿的。”新任香港上市公司方正控股的主席張旋龍對於方正係內在內地上市的方正科技在國有股比例偏大，導致員工無法享受認股權甚至分紅權的問題有自己的見解。

    中國科學院佔聯想控股有限公司65%的股份，柳傳志1994年選擇在香港上市，利用香港聯交所的一些規則打了擦邊球，從而解決了員工的認股權以及大股東交易這樣一些問題。

    “從聯想在香港上市的歷程來看，我們認為這些經驗是值得內地企業借鑒的。至少他們很好解決了員工認股權的問題以及大股東進行股票交易的難題。”中歐國際工商學院副院長張國華教授對於聯想在資本方面的運作倍加推崇。(高劍巍)

    國際金融報 2002年08月08日